本文為七禾網與對沖研投聯(lián)合推出的鷹眼監(jiān)測日報20181127第63期，如需持續(xù)關注，請掃碼訂閱會員。

今日要點

1. 紙漿期貨今日上市，主力1906合約首日跌停 

2. 焦炭鐵礦延續(xù)大幅下跌，跌至近4個月來新低。

3. 豆一主連跌2.48%，創(chuàng)08年10月以來新低。

4. 菜粕1901跌3.47%，創(chuàng)十個月以來新低。

5. 中信期貨：預計在12月之后鋼材期價將開始進入筑底階段。

6. BMD棕櫚油11月來累計下挫近10%，印尼下調棕櫚油出口關稅至零。

今天鷹眼監(jiān)測日報帶你一文讀透期現(xiàn)市場。

一、策略跟蹤

1、焦煤蝶式套利焦煤01+09-2*05合約上漲：截止11月27日收盤，焦煤蝶式套利焦煤01+09-2*05合約今日值為248.5，較上個交易日走擴27點。

【策略主題：做擴JM1901+JM1905-2*Jm1905；發(fā)布時間：11月18日】

2、錳硅1901跌2.83%，報收7840：截止11月27日收盤，錳硅1901跌2.83%，報收7840，盤中最低7514，盤中最高8082。

【策略主題：單邊做空錳硅；發(fā)布時間：10月28日】

3、1901合約盤面理論鋼廠利潤繼續(xù)回漲：截止11月27日收盤，1901合約盤面鋼廠利潤為645.889元，走擴66.778元。1901合約盤面理論鋼廠利潤繼續(xù)回漲。

【策略主題：做空鋼廠利潤；發(fā)布時間：10月8日 狀態(tài)：預警】

4、PTA1901-1905價差升水較上個交易日走擴36點：截止11月27日收盤，PTA1901-1905價差升水130，較上個交易日走擴36點。

【策略主題：做擴PTA1-5正套；發(fā)布時間：11月11日】

二、今日期貨市場重要變化

1、菜粕1901跌3.47%，創(chuàng)十個月以來新低：截止11月27日收盤，菜粕1901跌3.47%，報收于2196，盤中最低2177，創(chuàng)十個月以來新低。

2、豆一1901跌2.48%，創(chuàng)08年10月以來新低：截止11月27日收盤，豆一1901跌2.48%，報收于3303，盤中最低3301，創(chuàng)08年10月以來新低。

3、焦炭1901跌2.67%，創(chuàng)四個月以來最低：截止11月27日收盤，焦炭1901跌2.67%，報收2080，盤中最低2064，創(chuàng)四個月以來最低。

4、鐵礦1901跌3.72%，創(chuàng)四個月以來最低：截止11月27日收盤，鐵礦1901跌3.72%，報收465.5，盤中最低459，創(chuàng)四個月以來最低。

5、棕油1901-1905價差貼水持續(xù)創(chuàng)18年5月以來新低，三年同期低位：截止11月27日收盤，棕油1901-1905價差貼水316，較上日走擴12點，創(chuàng)18年5月以來新低，三年同期低位。

三、今日值得關注的研報邏輯&觀點

1、國泰君安：紙漿情緒過后，理性回歸

據(jù)國泰君安期貨紙漿研報，短期來看，紙漿市場并不樂觀，上市首日一般有情緒及投機資金擾動，但回歸理性后，價格或將承壓。具體邏輯為：

1.利空因素來看：一方面，10月份進口木漿青島、保定地區(qū)紙漿庫存再創(chuàng)新高；另一方面，紙品市場出貨情況一般，紙價繼續(xù)承壓，進而導致紙廠原料采購積極性降低，不利于漿市有效放量去庫。

2.市場的利好來自于10月下旬，幾家知名紙業(yè)企業(yè)相繼發(fā)函，因原物料價格上漲，自10月26日起提漲白卡紙價格，提振市場交投信心；另外，今年以來，木漿外盤處于高位盤整態(tài)勢、受人民幣貶值及中美貿易爭端等因素影響，木漿現(xiàn)貨成本偏高，內外盤倒掛，間接利于減緩現(xiàn)貨市場的價格下跌速度。

3.相比之下利空因素更為占優(yōu)。短期來看，紙漿市場并不樂觀，上市首日一般有情緒及投機資金擾動，但回歸理性后，價格或將承壓。

2、中信期貨：預計在12月之后鋼材期價將開始進入筑底階段

據(jù)中信期貨今日鋼材研報觀點，預計鋼廠在12月之后將進一步減產，在明年二季度需求環(huán)比回暖的預期下，現(xiàn)貨鋼價有望在元旦前后開始企穩(wěn)，由于今年2月初過年，比去年更早，在鋼價大幅下跌之后下游企業(yè)可能提前備貨。由于期貨的高貼水，預計在12月之后期價將開始進入筑底階段。其主要觀點如下：

1.當前是終端需求的真空期。目前的宏觀和行業(yè)環(huán)境下，01合約需求差已經是現(xiàn)實的情況，當前是現(xiàn)實需求和需求預期的真空期。

2.供應的壓力是實實在在。環(huán)保限產比較寬松的情況下，鋼材產量連續(xù)處于歷史高點水平。

3.鋼材利潤的下降將繼續(xù)傳導原料端。在鋼材利潤受到打壓的情況下，所有原料品種均將受到傳導。

4.供應不減  跌勢不止。在鋼廠進一步減產之后，部分高企的原料價格才能下跌至安全邊際區(qū)間（如焦炭利潤下跌至100-200左右甚至更低），成本坍塌后才能打破當前鋼材現(xiàn)貨價格螺旋式的下跌循環(huán)，這是鋼材價格見底的必要條件之一。

5.等待需求和供給的共振。鋼價真正的見底需要等待供給和需求的共振，而這其中需求主要看預期，關鍵在于供給。

3、中信建投：豆粕增速轉折或至，長線布局多油粕比可期

中信建投期貨在26日的報告中分析：從中長期來看，油粕比或有望迎來一波像樣的反彈。核心邏輯：

1.油粕比季節(jié)性驅動會在四季度走高，而今年中美關系關系導致油粕比反而跌至歷史低位；

2.非洲豬瘟、雜粕替代、低蛋白配方推廣，削減豆粕需求，預計2018/19年度豆粕消費較去年減少400-500萬噸，相應的大豆壓榨量也將下調至8700-8800萬噸。

3.年冬季厄爾尼諾發(fā)生概率的增大也令明年下半年東南亞棕櫚油減產的幾率增加。

4.策略：多Y1905空M1905，建倉比例1:2，2.0以下逢低做多，止盈2.10附近，有效跌破1.95止損。

4、國投安信：錳硅供需錯配，現(xiàn)貨跟隨期貨下跌從而修復期現(xiàn)價差

據(jù)國投安信期貨錳硅研報觀點，四季度行情將會是以需求端的限產，和新開工硅錳廠的加入而造成的短期供需錯配為主。那么將會導致現(xiàn)有利潤有一定的縮水，進而使得港口礦庫存和礦價雙降?！睆墓┬杵胶獗韥砜?，10月份的過剩進一步加大，如果后期硅錳生產廠家不主動減產，那么面臨的是現(xiàn)貨跟隨期貨下跌從而修復期現(xiàn)價差，其邏輯如下；

1. 粗鋼10月份產量達到年內峰值的8255萬噸，需求端的上漲，但后期粗鋼日產量幾達頂峰，隨著冬季的來臨，我國北方基建、房地產等戶外作業(yè)開工率將有所下降，硅錳需求有所下降。

2. 硅錳產量隨著自身新產能的投產也達到了年內最大峰值83.6萬噸。供應壓力出現(xiàn)。

四、今日各產業(yè)重要數(shù)據(jù)及信息監(jiān)測

黑色金屬

1、今冬明春沿海煤炭市場供應充足 煤價下調壓力加大。

2、江蘇徐州進入紅色警戒等級，焦企陸續(xù)烘爐。

3、10月份韓國鍍鋅鋼板銷量較去年同期下降8.7%。

4、27日華東鋼廠廢鋼價格主流降80。

5、北京保障房開工5萬套任務提前完成。

6、陜西漢中鋼鐵兩座高爐將檢修，預計影響鐵水近6萬噸。

7、唐山市延長重污染天氣應急響應時間。

8、江蘇啟動重污染天氣橙色預警 1.2萬家企業(yè)停限產 4800多個工地停工。

9、2018年山東化解過剩產能生鐵60萬噸、粗鋼355萬噸

10、河北省開展秋冬季第二輪大氣環(huán)境執(zhí)法。

11、黑色金屬期現(xiàn)貨監(jiān)控日報：黑色期現(xiàn)貨漲跌互現(xiàn)。螺紋1-5正套走擴，盤面煉焦利潤繼續(xù)下跌。

油脂油料

1、對華出口檢驗：上周美豆對中國出口檢驗量為0萬噸。

2、出口檢驗：上周美豆出口檢驗量為110.52萬噸，仍為近7年來歷史同期最低。

3、CFTC美豆基金：截止11月20日基金凈空單增5221至60246張，為近五年歷史低位。

4、CFTC美豆油基金：截止11月20日基金凈空單增9089至79245張。

5、CFTC美豆粕基金：截止11月20日基金凈多單減1161至874張。

6、阿根廷大豆產區(qū)天氣預報：過去兩周主產區(qū)墑情較好，未來兩周降雨零星。

7、巴西大豆產區(qū)天氣預報：降雨利于大豆播種和生長。

8、 USDA生長報告：截至25日美豆收割進度94%，低于預期。

9、截至11月23日，2018年巴西大豆累計出口量達7850萬噸，同比增1000余萬噸。

10、BMD棕櫚油11月來累計下挫近10%，印尼下調棕櫚油出口關稅至零。

11、SPPOMA：11月1日-25日，馬來西亞棕櫚油產量較上月同期下降4.78%。

棉花

1、美棉加工：截止11月15日2018/19年度美國棉花累計加工總量約161萬噸，同比少18萬噸。

2、CFTC美棉基金：截止11月20日基金凈多占比23%，環(huán)比增2個百分點。

3、印度11月26日新花S-6價格下調1.3個美分，籽棉日上市量略增2.55萬噸。

4、USDA美棉種植：截止11月25日美棉采摘率70%，同比慢8個百分點。

5、疆棉公路運輸：截止11月25日當周，公路出疆棉運輸量略有回升 運價漲跌不一。

6、棉花&棉紗市場監(jiān)測日報：11月26日美棉12月合約漲2.44個美分，內外價差負值大幅擴大，本周市場聚焦G20峰會中美對話。

五、今日期貨全市場概覽

1、11月27日國內期貨市場，價格漲幅前三為瀝青1812 (3.42%)、淀粉1901（0.92 %）、白糖1901（0.73%）。跌幅前三為：鐵礦1901（3.72%）、菜粕1901（3.47%）、錳硅1901(2.83%)。

2、增倉品種前三為錳硅33628手、滬銀19242手、滬鉛4272手。減倉前三為鐵礦10萬手、PTA10萬手、螺紋89488手。

3、基差率排名前三為瀝青、焦煤、豆粕。后三名為雞蛋、橡膠、菜油。

4、今日期貨市場流入資金前三品種為紙漿、滬銅、錳硅。流出資金前三名為鐵礦石、豆粕、玉米。