七禾網(wǎng)11、在分析不同的期貨品種時(shí)，分析邏輯或關(guān)注點(diǎn)是否會(huì)有所不同？ 

林軍：有非常大的不同。拿黑色來說，同樣是爐料，鐵礦和焦炭、焦煤、硅鐵、錳硅差別都非常大。這些品種有相互關(guān)聯(lián)的地方，但是波動(dòng)幅度會(huì)差別比較大。在股市上也一樣，從長(zhǎng)期來看，績(jī)優(yōu)股和垃圾股比較，肯定是績(jī)優(yōu)股賺得多，但是在某個(gè)階段介入一些垃圾股，短期漲幅可能比績(jī)優(yōu)股更大。

我們?cè)诿總€(gè)品種上都有特定的研究員，因?yàn)槊總€(gè)品種有各自的產(chǎn)業(yè)邏輯和特性。分析的邏輯思維都差不多，但是具體到某個(gè)品種上，得到的結(jié)果是不一樣的。從結(jié)果來看，我們?cè)谶@方面做得比較成功，也倒過來能夠證明我們的分析邏輯是正確的。

分析的邏輯總結(jié)來說，第一是供需面的研究，從供需看出漲或跌的邏輯；第二是看參與的投資人數(shù)和情緒變化；第三是發(fā)揮自己的想象，眼前的價(jià)格基本上已經(jīng)反映了眼前的事實(shí)，所以更多要看未來，這就要看自己的想象了。

七禾網(wǎng)12、有人說，若要捕捉一個(gè)期貨品種的確定性大的機(jī)會(huì)，就必須進(jìn)行基本面分析，而不能采用技術(shù)分析。是不是技術(shù)分析對(duì)把握確定性機(jī)會(huì)沒什么用？

林軍：我覺得兩者都非常重要，是一個(gè)定性和定量的問題?；久娲砹斯┬璧倪壿嫞砹酥饕内厔?shì)方向；技術(shù)面有一定的滯后性，只反映過去，并不一定完全能夠反映未來，作用是讓你去尋找一個(gè)進(jìn)場(chǎng)點(diǎn)或者出場(chǎng)點(diǎn)。真正決定走勢(shì)的還是基本面因素，因?yàn)楫?dāng)供不應(yīng)求或者供過于求的時(shí)候，價(jià)格就會(huì)出現(xiàn)漲跌，再靠?jī)r(jià)格漲跌來調(diào)節(jié)供需平衡。舉個(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)上的例子來說，如果世界上只有100萬桶油，以前每年消耗10萬桶，理論上十年能夠用完，但是實(shí)際是永遠(yuǎn)不可能用完的，因?yàn)樽詈蟮挠蜁?huì)漲價(jià)到你永遠(yuǎn)都買不起，需求也就不存在了。但如果是每年多出10萬桶，而且放不到下一年的話，需求就會(huì)過剩，價(jià)格就會(huì)一直下跌。所以還是供需面決定價(jià)格的漲跌。

七禾網(wǎng)13、在分析確定性時(shí)，方向的確定性、行情級(jí)別的確定性、波動(dòng)節(jié)奏的確定性，這三者是否都要確定？還是說只需確定前面兩個(gè)？

林軍：我覺得供需是能夠確定的，所以方向是能夠確定的，但是行情的級(jí)別是無法確定的，波動(dòng)的節(jié)奏更加無法確定。期貨是高杠桿交易，最難把握的就是波動(dòng)的節(jié)奏，因?yàn)槟悴恢朗裁磿r(shí)候該減倉，什么時(shí)候該加倉，踩不準(zhǔn)節(jié)奏就可能會(huì)暴倉。漲勢(shì)中也可能出現(xiàn)跌停板，碰到一個(gè)能死扛，碰到兩個(gè)就暴倉了，引起大家的恐慌情緒后還可能有第三個(gè)板。這種情況我在2005年就見過，銅大牛市的前期出現(xiàn)了幾個(gè)歷史最大跌幅，一大批人都虧慘了。當(dāng)然到了現(xiàn)在大家已經(jīng)習(xí)慣很多了。

七禾網(wǎng)14、一般來說，一個(gè)期貨品種的確定性機(jī)會(huì)可以分為哪些類型？（比如確定要大漲，確定要小漲，確定要大跌，確定要小跌，確定要橫盤，確定要大幅震蕩等）

林軍：我覺得大的基本面是能夠確定的，當(dāng)大家都知道供需不平衡的時(shí)候，其實(shí)價(jià)格已經(jīng)反映了這些東西，這時(shí)候再去參與就比較難。因?yàn)椴▌?dòng)的節(jié)奏是不能確定的，有可能當(dāng)你繼續(xù)加倉的時(shí)候，行情已經(jīng)反映了所有基本面的情況了，漲勢(shì)也戛然而止了。

七禾網(wǎng)15、除了確定性機(jī)會(huì)，您會(huì)不會(huì)還去參與一些純概率性的機(jī)會(huì)？（比如雖然基本面不能確定，但技術(shù)面可以嘗試的機(jī)會(huì)）

林軍：當(dāng)基本面不確定時(shí)，我很少用技術(shù)面去參與。技術(shù)上有陷阱，有時(shí)候是假底部，有時(shí)候是假突破，會(huì)虧損不少。到后面再看，其實(shí)是沒研究清楚基本面供需的情況。我認(rèn)為基本面分析和技術(shù)面分析都是要用的，當(dāng)兩者相互矛盾的時(shí)候盡量別參與。

七禾網(wǎng)16、當(dāng)您找到了一個(gè)品種相對(duì)確定的投資機(jī)會(huì)后，如何制定對(duì)應(yīng)的策略，設(shè)計(jì)合適的風(fēng)控，并且做好相應(yīng)的執(zhí)行？

林軍：這需要根據(jù)每個(gè)人不同的資金狀況和個(gè)性而定。穩(wěn)健的投資者可以先少量嘗試，等基本面、技術(shù)方向都比較明確之后，再不斷增加自己的投資。風(fēng)控是硬性的一環(huán)，既可以用技術(shù)位做止損，也可以根據(jù)自己的資金承受度決定止損。

七禾網(wǎng)17、您比較確定的事情，在后續(xù)發(fā)生了變化，又該如何分情況應(yīng)對(duì)？

林軍：一般來說這種變化的影響還是短期的。我還沒碰到過非常確定性的事件，突然出現(xiàn)一個(gè)很大的變化這種情況。期間出現(xiàn)小幅的變化還是有的，對(duì)于我們來說就是減少一點(diǎn)倉位，甚至先退出觀望一下，等事件明朗后再介入。經(jīng)驗(yàn)來說，退出時(shí)避過了一些波動(dòng)，但是長(zhǎng)期來看我們前期的邏輯還是存在的，價(jià)格最后還是朝著我們預(yù)料的方向在走。

七禾網(wǎng)18、什么情況下，是您最舒適的投資狀態(tài)？什么情況下，您會(huì)比較糾結(jié)？

林軍：最舒服的情況是你建了一個(gè)很重的頭寸，而且是特別有信心，隨后價(jià)格朝著你預(yù)期的方向走，甚至都不用去看盤。相對(duì)糾結(jié)的情況是，當(dāng)你進(jìn)場(chǎng)后，發(fā)現(xiàn)價(jià)格走向和你的預(yù)期發(fā)生了一些小的變化，原來比較確定的東西又出現(xiàn)了一些沒有預(yù)計(jì)到的不確定因素。

七禾網(wǎng)19、在股票市場(chǎng)，您目前最確定會(huì)上漲的板塊是哪一個(gè)或哪幾個(gè)？

林軍：目前我還是覺得應(yīng)該先去找一些真正有價(jià)值可以投資的板塊和股票，而不是只看短期有20%、30%增長(zhǎng)的股票。當(dāng)我們看好一個(gè)股票，30%的增長(zhǎng)是必須的。

七禾網(wǎng)20、在股票市場(chǎng)，您目前最確定會(huì)上漲的板塊是哪一個(gè)或哪幾個(gè)？

林軍：真正有價(jià)值投資的品種，而不是眼前有百分之二十到三十的增長(zhǎng)。我看好一只股票，第一，要有百分之三十以上的增長(zhǎng)；第二，公司的利潤非常好；第三，有足夠的行業(yè)壁壘，對(duì)這家企業(yè)來說，產(chǎn)能要有較大的擴(kuò)張空間。最主要的還是要看現(xiàn)在的價(jià)格，估值過高還是較低，對(duì)于現(xiàn)在的市場(chǎng)來說，很難找到一只明顯估值過低的股票，只能找到相對(duì)估值合理的股票。現(xiàn)階段買進(jìn)股票，很難立馬賺到錢，至少也要一年以后才有上漲機(jī)會(huì)，而在這一年內(nèi)，股票不能跌太多，不然你會(huì)很難受，甚至?xí)浦阒箵p。這是沒有辦法的事情，因?yàn)槠髽I(yè)的經(jīng)營存在各種風(fēng)險(xiǎn)，跟期貨一樣不靠譜。第一，企業(yè)所處的產(chǎn)業(yè)未來前景好壞誰也無法預(yù)料。第二，產(chǎn)品質(zhì)量、商譽(yù)等，會(huì)發(fā)生很大的變化。最重要的是，核心管理層個(gè)人問題的影響。比如，京東就因?yàn)槔习鍌€(gè)人的聲譽(yù)，從而影響了公司的股價(jià)。

七禾網(wǎng)21、您除了內(nèi)盤也做一些外盤，請(qǐng)問您如何看待美元指數(shù)的后續(xù)走勢(shì)？

林軍：美元指數(shù)應(yīng)該會(huì)長(zhǎng)期上漲。

七禾網(wǎng)22、因?yàn)槭裁磁袛嗝涝笖?shù)長(zhǎng)期看漲？

林軍：看好一種貨幣，首先，要看好這個(gè)國家，從大方向來看，很難找到比美國更好的國家。以前，我們覺得德國也不錯(cuò)，但從德國引進(jìn)100萬敘利亞難民之后，社會(huì)非常動(dòng)蕩，治安也非常差，雖然它的經(jīng)濟(jì)不錯(cuò)，但是存在這些困擾，會(huì)對(duì)投資造成影響，其他國家的投資者也會(huì)望而卻步。瑞士和奧地利也不錯(cuò)，不過體量比較小，而體量大的法國、意大利比較混亂。英國雖然脫歐了，但我目前覺得不錯(cuò)。

美國這樣的國家，兩百年沒有修改憲法，它政策穩(wěn)定，人心也很穩(wěn)定，而且有足夠好的機(jī)制去吸引全世界的精英人才和資本。想把美國折騰壞是很難，我不去評(píng)價(jià)特朗普的能力怎么樣，不管誰在執(zhí)政，美國的情況都?jí)牟坏侥睦锶ァ?/p>

七禾網(wǎng)23、有人預(yù)判，原油可能在兩三年內(nèi)重上100美元。您怎么看？

林軍：我對(duì)國際形勢(shì)看得不是特別清楚，原油做的也比較少，兩三年的長(zhǎng)期我看不出。做股票的話，我能看清一年到兩年后的事情，但是對(duì)于期貨，我認(rèn)為能看清一兩個(gè)月已經(jīng)很不錯(cuò)了。

七禾網(wǎng)24、原油短期的情況怎么看？

林軍：由于伊朗的問題，短期原油可能會(huì)上漲，但到底能漲多少，誰也不知道。

七禾網(wǎng)25、聽聞您對(duì)外投了多個(gè)公司的股權(quán)。請(qǐng)問您的股權(quán)投資主要以扶持創(chuàng)業(yè)型公司為主，還是投在成長(zhǎng)性較好、可能上市的公司？

林軍：創(chuàng)業(yè)型公司沒怎么投，只是試驗(yàn)性的在朋友的公司投了一些。主要還是投資成長(zhǎng)性好，可能上市的公司。股權(quán)投資的過程“投融管退”，最難的是退出。對(duì)我們來說，只是進(jìn)行財(cái)務(wù)投資，首先考慮的是賺錢，一般來說，上市是比較好的退出途徑。

七禾網(wǎng)26、綜合來看，您參股的各個(gè)公司，成功的比例高還是失敗的比例高？您覺得現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)的環(huán)境如何？

林軍：我相信從2015年開始做股權(quán)投資的大部分投資人，很大比例都是虧損的。2014年以前去做股權(quán)投資，由于估值足夠低，相對(duì)來說能投到比較好的價(jià)格，盈利基本可以覆蓋虧損。但2015年以后，基本沒聽說過誰賺過大錢。

現(xiàn)在的創(chuàng)業(yè)環(huán)境不太好。

七禾網(wǎng)27、創(chuàng)業(yè)環(huán)境不好的原因是什么？

林軍：第一，人比較浮躁，都想賺快錢；第二，人員成本特別高；第三，稅收較高。

真正能賺錢的產(chǎn)業(yè)，比如芯片，技術(shù)壁壘太高，沒有辦法去做。而技術(shù)壁壘較低的能賺錢的行業(yè)有無數(shù)個(gè)企業(yè)在做或者準(zhǔn)備去做，競(jìng)爭(zhēng)極為激烈。

七禾網(wǎng)28、除了金融投資，您還從事藝術(shù)品投資和收藏，我們聽聞您的藏品數(shù)量較多，其中不乏珍品，某些藏品價(jià)值不菲。請(qǐng)問您是從什么時(shí)候開始藝術(shù)品投資和收藏的？您從事藝術(shù)品投資和收藏的主要原因是興趣愛好，是審美需求，是人文情懷，是追求回報(bào)率，是占有欲，還是其他因素？

林軍：剛開始是興趣愛好，后來是進(jìn)行投資，而現(xiàn)在很少去買了，更多是因?yàn)閷徝篮腿宋那閼?。至于回?bào)率，2011年到現(xiàn)在這幾年藝術(shù)品價(jià)格和市場(chǎng)都不好，2011年到現(xiàn)在都是熊市，所以追求回報(bào)的可能不大。同時(shí)由于信息對(duì)稱，撿漏的機(jī)會(huì)幾乎沒有，只能祈求不要買到假貨，買到價(jià)格相對(duì)比較合理的真貨就算比較好了。

七禾網(wǎng)29、您是從哪一年開始做藝術(shù)品投資的？

林軍：系統(tǒng)性的開始做藝術(shù)品投資是2006年，那年開始讀相關(guān)書籍，邊學(xué)邊買。

七禾網(wǎng)30、某些藏品，經(jīng)歷過多個(gè)時(shí)代，經(jīng)歷過多個(gè)主人，蘊(yùn)含深厚的底蘊(yùn)，也有著豐富的故事。您如何看待一件藏品背后的淵源？您是否在意一件藏品下一步的流向？

林軍：我的藏品沒有賣過，所以沒有流向，最多是把一些小件送人。

單件藏品的淵源我研究的比較少，首先是要研究這些藏品原來的用途，然后去看是什么階層的人使用，接下來看當(dāng)時(shí)的歷史文化?，F(xiàn)在我更多是看精神方面，單個(gè)物品的“流傳有序”已經(jīng)不怎么去研究了。