“為什么我看好的基金突然限制申購了？”近日，《證券日報》記者的朋友圈中有人發(fā)出了這樣疑問。

實際上，基金管理人考慮到基金持有人的利益、權衡風險控制和基金業(yè)績的可持續(xù)性等因素，根據其所管理基金總份額的增幅對其申購量做一定的限制，在基金規(guī)模達到一定數量后將暫?；蛳拗粕曩?，這樣能夠利于基金的投資運作，有效提升基金的業(yè)績。

《證券日報》記者梳理發(fā)現，在上周又有21只基金暫停了大額申購及基金轉換轉入業(yè)務的通道，至此，已經有860只基金（A/B/C類合并統(tǒng)計）處于“暫停大額申購”狀態(tài)。跟蹤這些基金在今年以來的持股倉位也能夠發(fā)現，860只基金在今年以來的持股倉位明顯下降，其二季度末的平均持股倉位為65.47%，同比下降了8.2個百分點，表現出對當前市場強烈的“避險”情緒。

21只基金上周發(fā)布公告

暫停大額申購業(yè)務

9月8日晚間，創(chuàng)金合信基金發(fā)布公告稱，旗下創(chuàng)金合信尊盛純債基金自2018年9月10日起暫停300萬元以上（不含300萬元）的大額申購及定期定額申購申請，如單日單個基金賬戶在本基金基金份額上的累計申購金額大于300萬元的，基金管理人有權拒絕超額部分的申請。公告顯示，暫停大額申購和定期定額投資的原因為“保護基金份額持有人利益”。

實際上，近期暫停大額申購的基金不在少數，博時新收益靈活配置、東方紅策略精選靈活配置和廣發(fā)安享靈活配置等基金均在上周發(fā)布了恢復大額申購的公告?！蹲C券日報》記者梳理發(fā)現，僅在上周，就已經有21只基金陸續(xù)暫停大額申購及定期定額申購申請，基金公告所顯示的原因均為“為保證基金的穩(wěn)定運作，保護基金份額持有人利益”。

《證券日報》記者梳理發(fā)現，按A/B/C類合并統(tǒng)計，截至9月8日，公募基金市場上共有490只基金處于暫停申購狀態(tài)，860只基金處于暫停大額申購狀態(tài)，單日申購上限最低的2只基金均為某老牌基金公司旗下的基金產品，2只基金的單日申購上限均為10元，查閱資料發(fā)現，這2只基金從啟用該限額至今也已經有近2年的時間。

針對諸多基金密集發(fā)布暫停大額申購公告的做法，《證券日報》記者上周采訪了多位業(yè)內分析人士，他們分析該現象背后的原因主要有兩個：一是，老牌基金公司旗下的明星基金依然受投資者青睞，如果這些基金的規(guī)模過度抬升，會影響到該基金的投資運作，其后續(xù)的業(yè)績表現會大打折扣；二是，在A股市場持續(xù)低迷時，機構投資者對債券基金、貨幣基金的購買意愿大大加強，機構投資者的快速入場會攤薄普通投資者的收益，所以基金公司也會限制投資者對固收類基金的申購額度，從限制的額度也能看出，主要是針對機構投資者。

860只基金最新倉位

同比下降8.2個百分點

這些基金對于后市的態(tài)度，可以從基金的最新持股倉位中表現出來。《證券日報》記者根據Wind倉位估算系統(tǒng)統(tǒng)計，860只基金中有551只權益類基金，551只權益類基金最新的平均持股倉位是83.55%，低于同期公募基金市場上所有權益類基金85.93%的平均持股倉位。

《證券日報》記者注意到，上述處于“暫停大額申購”狀態(tài)的860只基金中有811只成立于2017年之前，這些基金在去年二季度末時已經基本完成建倉工作。擁有數據統(tǒng)計的538只權益類基金在去年二季度末的評論持股倉位為86.67%，而到了今年二季度末該持股倉位已經下降至83.7%，同比下降了2.97個百分點。這也說明這些基金背后的基金管理者對當前市場的態(tài)度比較謹慎，降低了對風險性較高的權益類資產的配置。

隨著越來越多的投資者認購老牌基金公司旗下的明星基金產品，這對基金經理的投資能力也提出了更高的要求，因為基金經理在管理規(guī)模較小的基金和規(guī)模很大的基金時的思路是不一樣的。相比規(guī)模較小的基金而言，規(guī)模很大的基金在更換其持有的股票時會有較大的難度，這也使得基金經理更傾向于配置一些業(yè)績穩(wěn)定、風險較低的投資標的，基金的業(yè)績表現也會有所下滑。為了防止基金規(guī)模進一步擴大，在投資管理上帶來的難度，諸多基金在規(guī)模達到50億元-100億元時均暫停了大額申購。

另外，如上述分析人士所言，眾多投資者在今年以來更看好固收類基金的投資機會。債券基金和貨幣基金的規(guī)模在今年以來快速擴張：首先，通過貨幣型ETF最新流通份額，可以發(fā)現華寶現金添益、銀華交易貨幣、建信現金添益這3只基金的流通份額在今年以來分別擴張了873.61億份、437.76億份、113.62億份；另外，基金半年報披露的基金持有人結構，也能夠反映出投資者對貨幣基金的申購熱情，從今年上半年貨幣型基金的持有人變化看，至少有數量過億的新投資者申購了貨幣型基金。