本周兩市企穩(wěn)反彈，但盤面分化依舊明顯，整體呈現(xiàn)深強(qiáng)滬弱格局，滬指縮量反彈力度有限，創(chuàng)業(yè)板指放量大漲，嘗試突破半年線壓力。我們認(rèn)為，宏觀基本面的平穩(wěn)運(yùn)行及改革加速預(yù)期，使得市場(chǎng)年內(nèi)的預(yù)期仍然向好，震蕩盤升趨勢(shì)并未改變，而盤面熱點(diǎn)仍在板塊中快速輪動(dòng)，短期市場(chǎng)因混改提速和中小創(chuàng)市場(chǎng)超跌反彈，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)豐富。

市場(chǎng)層面，三方面現(xiàn)象值得重視：一是前期熱點(diǎn)主線漲價(jià)概念及資源類板塊大幅殺跌，說明經(jīng)過前期的大漲后，該類品種積累的大量的獲利盤開始兌現(xiàn)，資金短期快速?gòu)臐q價(jià)和資源板塊流出，中期角度看，基本面較為扎實(shí)的品種，如電解鋁、稀土磁材等待調(diào)整充分后仍可關(guān)注；

二是創(chuàng)業(yè)板指成為近期主要的做多力量，周三創(chuàng)業(yè)板成交980億元，創(chuàng)2016年7月以來(lái)的天量。說明創(chuàng)業(yè)板指經(jīng)過持續(xù)大幅調(diào)整，整體估值已大幅降低，在證金公司首次在創(chuàng)業(yè)板相關(guān)個(gè)股進(jìn)入十大流通股東，以及證監(jiān)會(huì)發(fā)文稱 “大力推進(jìn)并購(gòu)重組市場(chǎng)化改革”等相關(guān)利好催化下，資金快速流入創(chuàng)業(yè)板，個(gè)股活躍度明顯提升；

三是中國(guó)聯(lián)通公布混改方案，宣布將引入包括騰訊、百度、京東、阿里巴巴在內(nèi)的多位戰(zhàn)略投資者，這引爆了市場(chǎng)對(duì)國(guó)企混改的關(guān)注，該題材有望成為主流熱點(diǎn)。整體來(lái)看，指數(shù)前期的快速調(diào)整較為充分的釋放了做空動(dòng)能，前期熱點(diǎn)主線步入階段調(diào)整期，資金開始進(jìn)場(chǎng)挖掘具備改革題材和處于低位的優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股機(jī)會(huì)。

政策面與資金面整體偏暖，提振市場(chǎng)做多情緒。首先，證監(jiān)會(huì)表示“今年以來(lái)股市總體運(yùn)行平穩(wěn)，大盤藍(lán)籌股與中小股票的估值結(jié)構(gòu)更加優(yōu)化”。這一方面表明監(jiān)管層對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)的表現(xiàn)比較滿意，未來(lái)監(jiān)管的政策環(huán)境相對(duì)穩(wěn)定；另一方面也是對(duì)前期結(jié)構(gòu)化行情邏輯的肯定，有助于價(jià)值投資行情的進(jìn)一步延伸。

其次，周二央行MLF凈投放量創(chuàng)5個(gè)月新高、周三央行再次通過公開市場(chǎng)操作凈投放資金1800億元，創(chuàng)6月7日以來(lái)最大規(guī)模單日凈投放。央行積極對(duì)沖到期資金，資金面繼續(xù)穩(wěn)中好轉(zhuǎn)，整體符合市場(chǎng)預(yù)期。

再次，在金融去杠桿效果已經(jīng)顯現(xiàn)，超額準(zhǔn)備金率降至歷史較低水平，同時(shí)人民幣匯率企穩(wěn)的情況下，市場(chǎng)開始出現(xiàn)降準(zhǔn)的預(yù)期。

最后，繼7月底兩融余額打破僵局，時(shí)隔兩個(gè)多月首次突破9000億元之后，至今總體仍呈現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，最新融資余額逼近9200億元，同步創(chuàng)下3個(gè)多月新高。

綜上所述，市場(chǎng)仍處于做多窗口期，市場(chǎng)整體向上的趨勢(shì)仍將延續(xù)，在現(xiàn)階段的結(jié)構(gòu)性行情中，估值優(yōu)勢(shì)、業(yè)績(jī)改善、政策催化是目前存量資金關(guān)注的三大方向。

在此基礎(chǔ)上，作為本輪行情主線的漲價(jià)資源板塊雖然持續(xù)大幅殺跌，但部分品種受益于供給側(cè)改革及環(huán)保政策的邏輯并沒有改變；而依靠?jī)?nèi)生保持高增速的低估值創(chuàng)業(yè)板優(yōu)質(zhì)個(gè)股開始活躍；同時(shí)下半年國(guó)企改革將繼續(xù)加速推進(jìn)，混改主題有望成為下一階段主流熱點(diǎn)。