市場演繹的過程總會出人意料，當(dāng)所有人都預(yù)期一致時，市場往往是錯的，因為預(yù)期一致的市場找不到對手盤，因此在所有人都悲觀的時候往往是底，當(dāng)所有投資者都極度樂觀時市場往往暗藏危機(jī)。今年的外匯市場尤其如此，年初大家都還一致人民幣兌美元匯率還會繼續(xù)貶值，分歧只在于貶值幅度的多少，然而到年中之時，人民幣兌美元匯率反而升值，從年初的6.95人民幣/美元升值到今天的6.838，升值幅度1.6%，其中人民幣匯率本月初最高達(dá)到6.79，以此計算升值2.4%。

今年人民幣兌美元升值的玄機(jī)在于美元的相對貶值，美元指數(shù)從年初的高點103.3下降到目前的97.3，降幅5.8%，說明美元相對一攬子貨幣貶值5.8%。不同數(shù)據(jù)來源均佐證了這一點，國際清算銀行公布的人民幣有效匯率指數(shù)5月末為118.42，較年初下降4.4；CFETS（外匯交易中心）人民幣匯率指數(shù)為93.2，較年初下降1.6；參考BIS（國際清算銀行）籃子的匯率指數(shù)為94.2，較年初下降2.0；參考SDR籃子的匯率指數(shù)為94.5，較年出現(xiàn)下降1.0。這意味著，以各種標(biāo)準(zhǔn)衡量的人民幣匯率指數(shù)較年初出現(xiàn)小幅下降，說明人民幣雖然較美元小幅升值，但總體保持相對穩(wěn)定，并沒有過度升值，保持了一定的幅度內(nèi)震蕩。

從人民幣與主要幣種的匯率看，歐洲央行在22日發(fā)布的經(jīng)濟(jì)月報中指出，盡管多項數(shù)據(jù)表明歐元區(qū)從今年第二季度以來經(jīng)濟(jì)增長穩(wěn)健，經(jīng)濟(jì)增長動能不斷上升。德國央行行長魏德曼也表示德國并不需要經(jīng)濟(jì)刺激，產(chǎn)能利用率和就業(yè)率已經(jīng)處于很高水平了；如果經(jīng)濟(jì)如預(yù)期發(fā)展，歐洲央行應(yīng)考慮退出刺激政策。歐洲經(jīng)濟(jì)好于預(yù)期，并且已經(jīng)消化了去年英國脫歐以來的負(fù)面影響，但是今年以來歐元兌美元已經(jīng)反彈至去年上半年英國脫歐前的水平，未來更有可能保持區(qū)間震蕩的態(tài)勢，如果歐元的加息預(yù)期較強(qiáng)，則歐元可能繼續(xù)上漲。

英鎊兌人民幣匯率來看，英國的脫歐流程較長，英鎊仍未走出脫歐的陰影，英鎊難有超預(yù)期的表現(xiàn)，可能是疲軟或者震蕩的走勢。日元對人民幣匯率方面，日本央行6月政策會議紀(jì)要認(rèn)為，個人消費最近似乎出現(xiàn)增長勢頭；在低增長預(yù)期下，企業(yè)關(guān)注固定支出的上升；提高薪資的中小型企業(yè)數(shù)量不斷增長，意味著通脹將得到顯著提高；CPI仍未出現(xiàn)明顯改善，通脹提速需要更多時間；達(dá)到通脹目標(biāo)最有效的方法是維持當(dāng)前貨幣政策。因此，日元看起來仍將持續(xù)維持寬松的貨幣政策。

上半年美元的弱勢一方面是因為美元去年上漲過多，特朗普交易行情冷卻，外匯與股市不一樣，股市可以有持續(xù)上漲的動力，投資者都能賺錢，而外匯是零和交易，美元漲就有別的貨幣跌，因此沒有重大基本面改變的情況下難有持續(xù)性的表現(xiàn)，因此上半年美元回吐特朗普行情的漲幅，回到97的水平上；另一方面也是因為歐元、英鎊、日元等國家的經(jīng)濟(jì)有所起色，雖然沒有退出量化寬松，但仍然可以矯正去年一系列負(fù)面事件帶來的影響，使匯率出現(xiàn)部分升值。

下半年可能扭轉(zhuǎn)上半年的形勢，我覺得最大的意外在于美元扭轉(zhuǎn)下跌，轉(zhuǎn)為上漲態(tài)勢，其他幣種兌美元出現(xiàn)下跌。而人民幣兌美元由于上半年的升值幅度較小，因此下半年即使美元升值，人民幣面臨的貶值壓力也將小于去年下半年，預(yù)計人民幣兌美元匯率將回到6.9-7.0的區(qū)間。