股指期貨

IF1706多單持有

今日早盤三組期指沖高回落，其中IF與IH盤中再創(chuàng)階段性高點(diǎn)，午后IF與IH小幅回升，IH收于十字，而IC繼續(xù)下行，表現(xiàn)最弱。現(xiàn)貨指數(shù)方面，上證指數(shù)先抑后揚(yáng)，整體呈現(xiàn)W型態(tài)勢(shì)，深證成指表現(xiàn)稍弱，上方承壓20日均線。從宏觀基本面來(lái)看，今日公布的官方制造業(yè)PMI為51.2，雖好于預(yù)期但與上月持平，分項(xiàng)來(lái)看，需求較為平穩(wěn)，生產(chǎn)、原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格及產(chǎn)成品庫(kù)存均有回落，庫(kù)存周期面臨階段性頂點(diǎn)，整體結(jié)構(gòu)不平衡狀態(tài)未有改變，顯示我國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨較大的下行壓力。從資金面來(lái)看，上周五兩市融資余額減少62.46億元至8639.94億元，今日SHIBOR利率全線上行，滬股通和深股通凈流入-15.44億元，延續(xù)凈流出局面。從技術(shù)上來(lái)看，上證指數(shù)兩次金針探底，近日大幅上漲突破多條短期均線，期指IF1706合約站上均線系統(tǒng)且短期均線維持多頭格局，建議多單持有IF1706。

宏觀金融
研發(fā)團(tuán)隊(duì)

國(guó)債期貨

反套繼續(xù)持有

今日十債主力高開高走，五債主力低開后沖高。貨幣市場(chǎng)上，SHIBOR全線上漲，其中隔夜受月末影響漲幅較大，質(zhì)押回購(gòu)利率多數(shù)下行，資金面整體相對(duì)寬松。央行公開市場(chǎng)上進(jìn)行了2100億逆回購(gòu)，完全對(duì)沖當(dāng)日到期量，上周關(guān)于6月上旬將開展MLF操作的消息提振今日期債行情。經(jīng)濟(jì)面上，今日公布的官方制造業(yè)PMI為51.2，與上月持平，好于預(yù)期，分項(xiàng)來(lái)看，新訂單及新出口訂單基本持平，需求較為平穩(wěn)，生產(chǎn)、原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格及產(chǎn)成品庫(kù)存均有回落，顯示補(bǔ)庫(kù)存接近尾聲，對(duì)經(jīng)濟(jì)的提振或?qū)②吶?。目?2-09跨期價(jià)差有所回落，但上漲趨勢(shì)不變，建議反套繼續(xù)持有。

貴金屬

暫時(shí)觀望

國(guó)際現(xiàn)貨黃金周三亞洲時(shí)段小幅下跌至1260美元/盎司附近盤整，自隔夜所及一個(gè)月高位回落，因投資者在本周五(6月2日)美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)增強(qiáng)了美聯(lián)儲(chǔ)(FED)下個(gè)月升息的理由。金價(jià)的上行動(dòng)能衰退暗示短期可能面臨回調(diào)。周二公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)4月消費(fèi)者支出錄得四個(gè)月最大升幅，而通脹反彈。美聯(lián)儲(chǔ)看重的通脹指標(biāo)，核心個(gè)人消費(fèi)支出(PCE)物價(jià)指數(shù)4月也反彈了0.2%，為美聯(lián)儲(chǔ)下月升息提供更多理?yè)?jù)。不過(guò)，美國(guó)5月消費(fèi)者信心指數(shù)跌至117.9，且不及預(yù)估的119.8。操作上，暫時(shí)觀望。

金屬
研發(fā)團(tuán)隊(duì)

銅(CU)

暫時(shí)觀望

節(jié)后歸來(lái)滬期銅補(bǔ)跌近4百元，假期里有部分進(jìn)口銅清關(guān)入庫(kù)，加上今日月末最后交易日，受制于資金壓力，報(bào)價(jià)出貨換現(xiàn)者多，貼水報(bào)價(jià)逐步擴(kuò)大，下游消費(fèi)少人問(wèn)津，補(bǔ)庫(kù)意愿淡，投機(jī)貿(mào)易買盤也受制于月末結(jié)算因素表現(xiàn)謹(jǐn)慎，今日整體市場(chǎng)充分顯現(xiàn)月末特征，個(gè)別品種出現(xiàn)了暴跌行情。預(yù)計(jì)明日跨月后，持貨商仍欲先挺價(jià)收貼水，根據(jù)供應(yīng)壓力的大小決定貼水的趨向。

螺紋鋼(RB)

多單離場(chǎng)

今日現(xiàn)貨市場(chǎng)建筑鋼材盤整運(yùn)行，市場(chǎng)主導(dǎo)品牌、經(jīng)銷商報(bào)價(jià)持穩(wěn)為主，市場(chǎng)銷量表現(xiàn)一般，市場(chǎng)報(bào)價(jià)無(wú)明顯調(diào)整。不過(guò)目前現(xiàn)貨市場(chǎng)資源仍較緊張，尤其是部分規(guī)格暫時(shí)性缺貨，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)穩(wěn)中有抬，華東大廠廠提報(bào)至3700元/噸附近。今日螺紋鋼主力1710合約盤中減倉(cāng)下挫，整體表現(xiàn)延續(xù)弱勢(shì)，多頭離場(chǎng)積極使得上漲形態(tài)遭到破壞，前期多單離場(chǎng)為宜。

熱卷(HC)

觀望為宜

今日國(guó)內(nèi)市場(chǎng)成交清淡，市場(chǎng)整體人氣并不佳。就短期看，資金不緊張，鋼廠減產(chǎn)供應(yīng)量減少。北材南下難度有所加大，短期壓力并不明顯。目前現(xiàn)貨價(jià)格短期仍處于震蕩調(diào)整階段，在去庫(kù)存的背景下，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)大幅向下的空間較為有限。今日熱卷主力1710合約大幅回落，期價(jià)下方靠近3000一線附近，觀望為宜。

鋁(AL)

暫時(shí)觀望

期鋁當(dāng)月補(bǔ)跌端午外盤行情。上海成交集中13730-13750元/噸，對(duì)當(dāng)月貼水90-70元/噸，無(wú)錫成交集中13730-13740元/噸，杭州成交集中13750-13770元/噸。端午假期鋁錠庫(kù)存預(yù)計(jì)小增，滬鋁補(bǔ)跌端午行情，冶煉廠觀望情緒滋生，出貨量較少，無(wú)錫魏橋品牌貨源較少，成交價(jià)格較普鋁略高，集中13750-13760元/噸，貿(mào)易商出貨較積極，中間商主要為下游企業(yè)接貨，受制于月末財(cái)務(wù)因素，投機(jī)比例也在降低，端午假期歸來(lái)第一天現(xiàn)貨價(jià)格大跌，加之月末財(cái)務(wù)因素，下游企業(yè)有所觀望，整體成交供大于求。

鋅(ZN)

暫時(shí)觀望

上海0#鋅主流成交于22850-23000元/噸，對(duì)滬鋅1706合約升水50-170元/噸，升水較上周五收窄30元/噸，對(duì)滬鋅1707合約升水600-750元/噸附近。1#鋅主流成交于22800-22850元/噸附近。臨近月末，市場(chǎng)資金緊張，煉廠積極出貨，且進(jìn)口鋅流入市場(chǎng)，品牌貨源增加；中間商多出少接，長(zhǎng)單交易尚未開始，部分商家仍在假期中，日內(nèi)成交不活躍；下游端午假期結(jié)束，謹(jǐn)慎觀望，消化節(jié)前庫(kù)存，總體成交不如上周五。操作上，正套持有，單邊觀望。

鎳(NI)

暫時(shí)觀望

假期期鎳低位盤整，今日早間期鎳盤整后快速跳水，上午金川鎳較無(wú)錫主力1706合約升水1400-1500元/噸左右，金川公司下調(diào)出廠價(jià)至74400元/噸，市場(chǎng)俄鎳較無(wú)錫1706合約貼水300元/噸左右，多數(shù)貿(mào)易商出貨仍積極，節(jié)前少數(shù)下游有備貨，節(jié)后上班第一天又逢月尾，下游拿貨積極性低，金川俄鎳成交均弱，上午主流成交區(qū)間72300~76000元/噸。

鐵礦石(I)

空單持有

進(jìn)口礦現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格較昨日弱穩(wěn)，市場(chǎng)活躍度較差?，F(xiàn)貨報(bào)價(jià)基本持穩(wěn)，部分暗降5元左右，鋼廠已于前幾日完成節(jié)前備貨，詢盤較少，按需采購(gòu)為主。國(guó)產(chǎn)礦主產(chǎn)區(qū)市場(chǎng)弱勢(shì)下行。華北部分地區(qū)市場(chǎng)部分價(jià)格弱勢(shì)下調(diào)。今日鐵礦石主力1709合約破位下行，期價(jià)創(chuàng)近期新低，盤中大幅增倉(cāng)，預(yù)計(jì)短期內(nèi)仍將偏弱運(yùn)行，空單繼續(xù)持有。

天膠(RU)

前期空單繼續(xù)持有

端午節(jié)假期期間，對(duì)中國(guó)需求下滑擔(dān)憂下，外圍工業(yè)品普遍走弱，東京等外圍市場(chǎng)均出現(xiàn)較大幅度下挫。早盤天膠小幅高開后震蕩運(yùn)行，臨近午盤大幅下挫，午后跌幅加劇，全天錄得近8%跌幅，9-1價(jià)差顯著拉開。當(dāng)前青島保稅區(qū)庫(kù)存持續(xù)增長(zhǎng)，供應(yīng)增加，整體偏空。基本面主要邏輯仍在供應(yīng)增加及庫(kù)存累積。保稅區(qū)庫(kù)存壓力的累積和下游需求萎靡，市場(chǎng)空頭占據(jù)主導(dǎo)。五月疊加供應(yīng)旺季及需求走弱，大幅上行動(dòng)力不足。國(guó)內(nèi)云南產(chǎn)區(qū)以及泰北大部分地區(qū)已開割，海南以及泰國(guó)南部即將開割，后期供應(yīng)仍然承壓。截至2017年5月中旬，青島保稅區(qū)橡膠庫(kù)存繼續(xù)上漲至26.78萬(wàn)噸，較5月初24.98萬(wàn)噸增加1.8萬(wàn)噸，漲幅7.2%。其中天然橡膠20.68萬(wàn)噸，增加1.64萬(wàn)噸，增幅8.61%。據(jù)了解目前保稅區(qū)基本處于滿庫(kù)狀態(tài)，庫(kù)容較為緊張，加之歷年時(shí)間周期來(lái)看，未來(lái)保稅區(qū)即將進(jìn)入緩慢去庫(kù)存過(guò)程，因此可增加庫(kù)存量恐有限。下游受終端銷售不暢旺季調(diào)降開工率均對(duì)盤面反彈形成壓制。合成膠在4、5月因廠家集中檢修，價(jià)格曾有所企穩(wěn)，帶動(dòng)天膠市場(chǎng)情緒。無(wú)奈進(jìn)口貨源陸續(xù)到港、下游需求萎縮。基本面沒有新的變化，新膠開割，新增供應(yīng)壓力逐步增大，需求端沒有任何利好，后市壓力依舊。期價(jià)前期跌幅過(guò)大技術(shù)上有超賣跡象，但持倉(cāng)增量不明顯，難看到具備大反彈的博弈基礎(chǔ)?？傮w而言，目前基本面缺乏利多刺激，國(guó)內(nèi)云南產(chǎn)區(qū)已開割，同時(shí)泰國(guó)橡膠局計(jì)劃在5月前銷售剩余庫(kù)存的意向更使得天膠價(jià)格難有有力反彈。弱勢(shì)格局較難馬上改變，現(xiàn)貨持續(xù)低迷，巨量庫(kù)存壓力，是期價(jià)難以走強(qiáng)的主要原因，盤面未見資金大規(guī)模抄底痕跡，建議前期空單繼續(xù)持有。

能化
研發(fā)團(tuán)隊(duì)

PVC(V)

回落5500一線做多

節(jié)后PVC小幅高開后震蕩上行，臨近尾盤跟隨大宗商品回落收平，失守6000一線。當(dāng)前基本面缺乏利空，整體偏強(qiáng)，但上方空間受出口利潤(rùn)制約，高度有限，建議背靠5500做多思路。但考慮整體供應(yīng)仍然充足且社會(huì)庫(kù)存較高，我們對(duì)上方空間維持保守觀點(diǎn)。受到能化板塊的聯(lián)動(dòng)影響，PVC走勢(shì)偏強(qiáng)，但高度仍受制于基本面。5月PVC在庫(kù)存和供應(yīng)壓力環(huán)比4月有所改善，但PVC供應(yīng)仍充足，行業(yè)開工以及社會(huì)庫(kù)存均同比偏高；另一方面，燒堿行業(yè)利潤(rùn)較好，行業(yè)開工率較高。我們認(rèn)為，5400一線支撐較強(qiáng)，PVC目前仍然維持寬幅震蕩格局，在外購(gòu)電石的氯堿企業(yè)出現(xiàn)虧損的情況下，成本的托底支撐將逐漸顯現(xiàn)。而節(jié)前焦炭上漲亦支撐成本上行。現(xiàn)貨普遍小幅提價(jià)。但中長(zhǎng)期走勢(shì)的回升，仍需要供需格局的根本性轉(zhuǎn)變，近期環(huán)保檢查的展開對(duì)PVC產(chǎn)業(yè)鏈上下游均有所影響。目前PVC電石法企業(yè)處于盈虧邊緣，加上電石價(jià)格有上漲預(yù)期，預(yù)計(jì)成本托底的作用將在后期逐漸顯現(xiàn)。需求端上看，出口仍然占比較大，出口利潤(rùn)維持高位支撐需求穩(wěn)步上行。目前，市場(chǎng)缺乏利空，上行空間取決于出口利潤(rùn)拐點(diǎn)。建議維持謹(jǐn)慎看多思路。

瀝青(BU)

09-12正套-90下方入場(chǎng)

瀝青主力合約1709今日午盤大幅下挫，跌破2400一線，偏弱運(yùn)行。當(dāng)前現(xiàn)貨情況漲跌不一，但煉廠庫(kù)存較高，上方空間受限，供需基本面無(wú)重大變化。我們維持寬思路。我們認(rèn)為瀝青圍繞2500-2700一線波動(dòng)。韓國(guó)到港現(xiàn)貨維持穩(wěn)定，變化不大，基本面無(wú)實(shí)質(zhì)變化。供需總體矛盾并不突出?，F(xiàn)貨方面，上周開工率上升2%，煉廠庫(kù)存下降1%。山東焦化料價(jià)格上漲，東北焦化料降價(jià)促銷。濱陽(yáng)燃化短期轉(zhuǎn)產(chǎn)；京博石化、中海濱州恢復(fù)生產(chǎn)瀝青；齊魯石化檢修持續(xù)至七月。前期南北方價(jià)差大幅走擴(kuò)后，目前漲跌均有放緩跡象，價(jià)差或?qū)⒅饾u回歸。供應(yīng)低位投資增加為未來(lái)利多，貿(mào)易商備貨放緩為短時(shí)利空。隨時(shí)間推移終端消費(fèi)恢復(fù)后，瀝青市場(chǎng)存在逐漸上行動(dòng)力。短期煉廠壓力尚不大，且市場(chǎng)整體資源供應(yīng)壓力較小，價(jià)格或以穩(wěn)為主，但若外圍環(huán)境不改觀，部分煉廠出貨壓力或加大。目前與華東部分國(guó)產(chǎn)瀝青價(jià)格相當(dāng)，不過(guò)由于下游剛性需求較弱，市場(chǎng)成交一般。我們認(rèn)為，目前整體供需矛盾并不清晰，前期受原油拖累成本以及近月合約高升水，建議09合約維持區(qū)間思路。9-12正套-90下方入場(chǎng)。

塑料(L)

暫時(shí)觀望

連塑主力合約上午高開后整理為主，下午開始下行跌破20日均線，成交量增加，而持倉(cāng)量有所下降。今日下跌主要受黑色系期貨下跌帶動(dòng)，基本面暫時(shí)無(wú)較大變化，石化檢修裝置6月中旬之后才陸續(xù)重啟，上周石化庫(kù)存繼續(xù)下降2.2萬(wàn)噸，短期供應(yīng)壓力暫時(shí)不大。月底石化出廠價(jià)持穩(wěn)為主，華東地區(qū)LLDPE價(jià)格在9200-9500元/噸。下游需求維持剛需采購(gòu)，薄膜需求處于淡季，對(duì)聚乙烯需求有所下降。預(yù)計(jì)短期聚乙烯期貨價(jià)格震蕩偏弱運(yùn)行，建議暫時(shí)觀望為宜。

聚丙烯(PP)

暫時(shí)觀望

今日PP主力合約高開低走，跌破10日均線。今日現(xiàn)貨市場(chǎng)變化不大，下游工廠按需采購(gòu)，交投氣氛略顯平淡。華東市場(chǎng)拉絲主流價(jià)格在7900-8000元/噸。5月底隨著四套裝置重啟，供應(yīng)量相對(duì)5月上中旬有所增加，而上周石化企業(yè)庫(kù)存繼續(xù)下降2.7萬(wàn)噸，短期供應(yīng)壓力暫時(shí)不大，6月中旬之后檢修裝置陸續(xù)恢復(fù)開車，需求若未能跟進(jìn)，市場(chǎng)供求矛盾才會(huì)凸顯。因此，預(yù)計(jì)短期聚丙烯期貨價(jià)格將維持震蕩格局，建議暫時(shí)觀望為宜。套利方面建議買09賣01合約。

PTA(TA)

暫時(shí)觀望，5000上方伺機(jī)拋空

今日TA小幅上行沖破后，震蕩下跌，午后跌幅加劇，但較其余商品較為堅(jiān)挺，4800獲得支撐。我們認(rèn)為當(dāng)前上方上行空間有限，受制于原油回落及套保壓力，建議5000上方拋空為宜。上方均線仍然呈空頭格局，弱勢(shì)格局料將延續(xù)。根據(jù)成本計(jì)算，TA有所超跌，但上方空間有限。聚酯原料市場(chǎng)成交重心逐步回落企穩(wěn)，近期乙二醇市場(chǎng)有所回升，上周整體出貨情況較好，乙二醇價(jià)升量漲。目前PX819美元/噸計(jì)算，PTA主力合約的盤面加工利潤(rùn)只有450元/噸左右，而現(xiàn)貨的加工利潤(rùn)只有320元/噸，利潤(rùn)已無(wú)太多壓縮空間，PTA行業(yè)整體面臨虧損。PTA方面，因前期現(xiàn)貨加工價(jià)差較大，價(jià)格也隨著商品期貨的回落而有所下跌，目前國(guó)內(nèi)PX現(xiàn)貨罐存偏滿，PX檢修季還沒有開始，PX現(xiàn)價(jià)短期很難逆PTA弱勢(shì)下跌而獨(dú)自上漲，目前PX僅僅是在檢修預(yù)期下相對(duì)PTA更抗跌。下游方面，目前大廠整體依然傾向于挺價(jià)，某種程度上寄望于后續(xù)原料反彈，終端目前持穩(wěn)，大幅跌價(jià)損害市場(chǎng)信心，不利于去庫(kù)存。庫(kù)存偏高利潤(rùn)偏厚，在聚酯原料弱勢(shì)的情況下補(bǔ)跌可能在上升。盡管供應(yīng)面會(huì)有所縮緊，但由于目前來(lái)看，市場(chǎng)操作依然是擠壓PTA加工差，套保量以及空頭持倉(cāng)量會(huì)一直比較高，空頭持倉(cāng)削減量也不會(huì)很大，空頭如果削減量不大，期貨價(jià)格上漲依然會(huì)受到壓制。因此，我們認(rèn)為，PTA上行壓力較大，建議5000上方伺機(jī)拋空為宜。

焦炭(J)

空單繼續(xù)持有

焦炭主力1709合約今日大幅下跌，近期現(xiàn)貨價(jià)格連續(xù)下跌，受到環(huán)保政策的影響，開工率有所下降，但由于下游鋼廠采購(gòu)積極性減弱，因此焦化廠庫(kù)存開始堆積，目前焦化廠尚存利潤(rùn)，因此開工率下降有限，焦價(jià)將會(huì)繼續(xù)受到打壓，操作上建議空單繼續(xù)持有。

焦煤(JM)

空單謹(jǐn)慎持有

焦煤主力1709合約今日跌停，現(xiàn)貨價(jià)格維持跌勢(shì)，下游焦化廠在開工率下降的情況下對(duì)焦煤采購(gòu)積極性有所降低，在煤礦復(fù)產(chǎn)積極性較高的背景下，貨源供應(yīng)充足，進(jìn)口煤也在陸續(xù)流入，因此在煉焦利潤(rùn)有限的情況下，焦煤短期將會(huì)繼續(xù)維持跌勢(shì)，操作上建議空單謹(jǐn)慎持有。

動(dòng)力煤(TC)

暫且觀望

動(dòng)力煤主力1709合約延續(xù)今日轉(zhuǎn)弱，現(xiàn)貨價(jià)格維持陰跌，主產(chǎn)區(qū)坑口地銷情況較差，紛紛普調(diào)銷售價(jià)格，港口現(xiàn)貨價(jià)格一直處于弱勢(shì)下跌過(guò)程中，隨著銷售淡季的來(lái)臨以及水力發(fā)電量的逐漸攀升，后期港口庫(kù)存又將進(jìn)入一個(gè)攀升的過(guò)程中，如果環(huán)保政策沒有明顯的支撐力度，那么對(duì)應(yīng)的09合約必將跌破500關(guān)口，操作上建議暫且觀望。

甲醇(ME)

空單持有

隨著檢修季結(jié)束，國(guó)內(nèi)甲醇開工率大幅提升至62%附近，后期仍有大量裝置重啟，國(guó)內(nèi)供應(yīng)面持續(xù)寬松；從下游來(lái)看，傳統(tǒng)下游產(chǎn)品對(duì)市場(chǎng)消耗能力有限，且部分終端近日盈利性轉(zhuǎn)弱，如二甲醚等，難以觸發(fā)新的行情，內(nèi)地下游窄幅震蕩為主。在港口方面，現(xiàn)貨走勢(shì)與期貨有較高的關(guān)聯(lián)度，短期內(nèi)基本面難尋亮點(diǎn)。今日甲醇期價(jià)受黑色系暴跌影響大幅下挫，尾盤收于跌停，操作上建議空單繼續(xù)持有。

玻璃(FG)

空單持有

近期看沙河地區(qū)生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存處于正常偏低的水平，不僅周末薄板玻璃報(bào)價(jià)上漲10元，部分主要廠家還將在29日部分品種報(bào)價(jià)上漲20元左右，其他廠家是否跟進(jìn)還有待于考察。從目前整體加工企業(yè)訂單看，增量有限，因此貿(mào)易商和加工企業(yè)采購(gòu)相對(duì)偏謹(jǐn)慎。后期南方雨季和北方農(nóng)忙也將影響市場(chǎng)需求的穩(wěn)定。今日玻璃期價(jià)受黑色系暴跌影響大幅下挫，尾盤收于跌停，操作上建議空單繼續(xù)持有。

膠板(BB)

觀望為宜

膠板期貨主力合約今日無(wú)成交。技術(shù)上看，近期期價(jià)呈現(xiàn)震蕩盤整格局，重心小幅下移，整體受5周均線壓制明顯，預(yù)計(jì)短線期價(jià)仍將維持弱勢(shì)震蕩格局，操作上建議謹(jǐn)慎觀望。

纖板(FB)

觀望為宜

纖板期貨主力合約今日無(wú)成交。技術(shù)上看，期價(jià)重返60元/張一線支撐上方后，期價(jià)重心上行乏力，均線系統(tǒng)呈現(xiàn)盤整格局，且MACD指標(biāo)走勢(shì)偏弱，操作上建議謹(jǐn)慎觀望。

白糖(SR)

偏多思路為宜

17/18年度供應(yīng)壓力放大，且中國(guó)關(guān)稅政策加深國(guó)際糖市弱勢(shì)預(yù)期。市場(chǎng)方面，近期商務(wù)部公布食糖配額外補(bǔ)充關(guān)稅政策，我國(guó)兩大進(jìn)口國(guó)巴西和泰國(guó)均在限制進(jìn)口之列，若以目前95%的關(guān)稅計(jì)算，我國(guó)食糖進(jìn)口窗口已經(jīng)關(guān)閉。但由于商務(wù)部文件的模糊性，市場(chǎng)解讀口徑發(fā)生分歧。據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，4月我國(guó)食糖進(jìn)口量?jī)H為19萬(wàn)噸，同比下降4萬(wàn)噸，進(jìn)口壓力緩解。且受關(guān)稅調(diào)整的影響，未來(lái)進(jìn)口或?qū)⒊掷m(xù)維持低位。操作上，偏多思路為宜。期權(quán)方面，1709合約看漲期權(quán)深虛值合約近期表現(xiàn)抗跌，但看跌期權(quán)成交情況明顯好于看漲期權(quán)，表現(xiàn)出一定階段性利空的預(yù)期。不過(guò)，中長(zhǎng)期來(lái)看，考慮到政策落地以后，方向性雖然近期仍有分歧，但進(jìn)口成本大幅攀升是不爭(zhēng)的事實(shí)，白糖期價(jià)大概率將離開震蕩行情而轉(zhuǎn)向走強(qiáng)，建議考慮溫和上漲策略。

農(nóng)產(chǎn)品
研發(fā)團(tuán)隊(duì)

玉米及玉米淀粉

觀望為宜

因天氣問(wèn)題導(dǎo)致種植擔(dān)憂再起，美玉米主力合約震蕩整理。國(guó)內(nèi)方面，東北港口玉米價(jià)格穩(wěn)定，錦州理論平艙1740元/噸，鲅魚圈港口收購(gòu)新糧1680-1700元/噸，廣東港口散船報(bào)價(jià)1860-1880元/噸；東北地區(qū)玉米價(jià)格1400-1500元/噸，13年分貸分還玉米流向市場(chǎng)，吉林地區(qū)裝車1600元/噸以上，黑龍江三等裝車1400元/噸左右，華北深加工企業(yè)掛牌1670-1770元/噸，價(jià)格個(gè)別上調(diào)，南方銷區(qū)報(bào)價(jià)穩(wěn)定，陳糧并不受青睞。市場(chǎng)方面，上周分貸分還拋儲(chǔ)成交率為89.02%，高于前一周的85.51%。成交率為79.31%，明顯較前兩周下滑，而溢價(jià)率也跌倒106.69%的水平，低于前兩周，本周玉米競(jìng)價(jià)銷售量?jī)r(jià)齊跌。而且近期河北、山東等地淀粉企業(yè)傳出停產(chǎn)檢修的問(wèn)題，玉米階段性需求亦偏弱。操作上，建議觀望。淀粉方面，從目前的情況來(lái)看，因當(dāng)前受制于玉米價(jià)格行業(yè)內(nèi)供應(yīng)高位以及下游需求放量不足的制約下，玉米淀粉市場(chǎng)難有實(shí)質(zhì)性的變化，整體市場(chǎng)行情難言好轉(zhuǎn)。綜合目前市場(chǎng)成本、開工、庫(kù)存以及玉米供應(yīng)等方面的因素來(lái)看，短線國(guó)內(nèi)玉米淀粉現(xiàn)貨市場(chǎng)或?qū)⒗^續(xù)維持弱勢(shì)運(yùn)行，不過(guò)山東河北等地檢修或?qū)⒍虝禾嵴駜r(jià)格。操作上，建議觀望。

豆一(A)

持有買9拋1套利

市場(chǎng)方面，國(guó)產(chǎn)豆價(jià)格繼續(xù)維持穩(wěn)定。目前市場(chǎng)庫(kù)存豆較多，而市場(chǎng)交易不積極，其中東北市場(chǎng)及內(nèi)蒙古市場(chǎng)成交更是極其冷清，或令國(guó)產(chǎn)豆承壓。不過(guò)，由于農(nóng)戶手中貨源稀缺，農(nóng)戶依持余貨惜售，令中間商收購(gòu)較為困難，暫給豆價(jià)帶來(lái)些許支撐，加上黑龍江和遼寧兩地正式公布了各自省份2017年玉米、大豆生產(chǎn)者補(bǔ)貼政策，大豆生產(chǎn)者補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)給國(guó)產(chǎn)豆帶來(lái)短線利好提振，令國(guó)產(chǎn)豆價(jià)格暫穩(wěn)定。綜合來(lái)看，市場(chǎng)利好消息甚少，使得國(guó)產(chǎn)豆市場(chǎng)暫無(wú)多大波動(dòng)，應(yīng)密切關(guān)心市場(chǎng)庫(kù)存豆的消化情況及農(nóng)戶改玉米種大豆的種植意向?qū)κ袌?chǎng)的影響，另外國(guó)儲(chǔ)拍賣也深深影響著國(guó)產(chǎn)豆價(jià)格，仍需關(guān)注大豆拍賣。操作上，建議持有買9拋1套利。

豆粕(M)

暫且觀望

受假期美豆下跌影響，豆粕今日跟隨大幅下挫。未來(lái)兩周天氣改善，美豆的重播仍有可能使得最終種植面積進(jìn)一步上調(diào)。截至5月28日當(dāng)周，美豆種植率為67%，略低于五年均值68%。出苗率37%，略慢于五年均值40%。巴西總統(tǒng)行賄丑聞引發(fā)的政治動(dòng)蕩持續(xù)發(fā)酵，雷亞爾貶值預(yù)期使得巴西農(nóng)戶銷售加速，巴西大豆的拋售壓力需要時(shí)間進(jìn)行消化。阿根廷大豆收割完成80%，布宜諾斯艾利斯谷物交易所上調(diào)產(chǎn)量預(yù)期至5750萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)方面，油廠開機(jī)率保持高位，周度壓榨量在180萬(wàn)噸以上。豆粕庫(kù)存較往年同期處于高位，現(xiàn)貨價(jià)格疲弱，飼料企業(yè)采購(gòu)謹(jǐn)慎，提貨速度較慢，豆粕脹庫(kù)停機(jī)現(xiàn)象持續(xù)增加。操作上建議暫且觀望。對(duì)于主力M1709期權(quán)，看跌期權(quán)持倉(cāng)量減少662手，Put/Call比值走弱，看跌策略可分批止盈。

豆油(Y)

暫時(shí)觀望

外圍方面，巴西匯率跌令農(nóng)戶加速拋售大豆，同時(shí)美國(guó)降雨或?qū)?dǎo)致部分玉米耕地讓位大豆。國(guó)內(nèi)方面，近期進(jìn)口大豆到港龐大，沿海進(jìn)口豆庫(kù)存已升至479萬(wàn)噸，周比增24%，油廠開機(jī)率維持高位。雖然近期油廠或?qū)⑼τ蛼伷?，但外圍格局不斷惡化，?dǎo)致油粕呈現(xiàn)雙弱的局面。操作上，建議偏空思路。

棕櫚油(P)

建議偏空思路

市場(chǎng)方面，近期棕櫚油外圍市場(chǎng)利多聚集，從its船運(yùn)機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)來(lái)看，5月1-25日馬棕出口數(shù)據(jù)分別較前期增加16.2%，不及市場(chǎng)預(yù)期的18-20%，而需求表現(xiàn)較好主要是受齋月前需求集中釋放導(dǎo)致。不過(guò)，齋月提振5月底失去支撐，且從中長(zhǎng)周期來(lái)看，目前厄爾尼諾引發(fā)的負(fù)面效應(yīng)消散，東南亞棕櫚油進(jìn)入增產(chǎn)周期，供應(yīng)壓力仍貫穿整年。操作上，建議偏空思路。

菜籽類

暫且觀望

受假期美豆下跌影響，粕類今日跟隨大幅下挫。國(guó)產(chǎn)菜籽陸續(xù)上市，將增加菜粕供給量，同時(shí)隨著進(jìn)口菜籽大量到港，亦使菜籽及菜粕庫(kù)存有所增加，菜粕基差小幅走弱。加拿大舊作菜籽供應(yīng)偏緊，且降水對(duì)使得播種延遲，對(duì)市場(chǎng)形成支撐。菜油成交情況好轉(zhuǎn)，基差小幅上行，但棕櫚油齋月備貨效應(yīng)減弱，且菜籽油整體庫(kù)存仍處于絕對(duì)高位，預(yù)計(jì)高庫(kù)存形態(tài)將維持到8-9月份，油脂板塊再度進(jìn)入下跌通道。操作上建議暫且觀望。

雞蛋(JD)

觀望

市場(chǎng)方面，產(chǎn)區(qū)個(gè)別蛋價(jià)稍落，少數(shù)地區(qū)漲0.05元/斤左右，銷區(qū)市場(chǎng)普遍因走貨不快而下調(diào)。業(yè)者對(duì)近期市場(chǎng)信心不足，部分地區(qū)雖貨源減少，但走貨量依舊有限。預(yù)計(jì)全國(guó)蛋價(jià)或以穩(wěn)為主，少數(shù)地區(qū)有小落風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)方面，上周末現(xiàn)貨出現(xiàn)連續(xù)兩日反彈，9月因此得到一定買盤支撐，但今日實(shí)際上銷區(qū)走貨不佳，下游對(duì)漲價(jià)并不認(rèn)可，因此目前9月仍面臨一定下行壓力?？紤]到今年供需結(jié)構(gòu)的失衡嚴(yán)重，或?qū)p弱節(jié)假日提振因素。操作上，建議觀望。

棉花(CF)

暫且觀望

截至5月28日當(dāng)周，美棉種植率為63%，較五年均值64%略慢?，F(xiàn)蕾率為7%，快于4%五年均值。受雷亞爾貶值影響，巴西棉價(jià)下調(diào)導(dǎo)致美棉部分出口訂單被取消，但美棉期末庫(kù)存處于低位，對(duì)價(jià)格形成支撐。鄭棉倉(cāng)單近期呈現(xiàn)小幅凈流出狀態(tài)，倉(cāng)單壓力有所減弱。中國(guó)棉花價(jià)格指數(shù)穩(wěn)中有升，而紡企8月后訂單減少，紗線價(jià)格疲弱，棉紗價(jià)差較上月回落400元/噸左右，紡企利潤(rùn)被壓縮，上下游進(jìn)行價(jià)格博弈。鄭棉偏弱運(yùn)行，操作上建議暫且觀望。