股指期貨

暫時(shí)觀望

今日早盤三組期指高開(kāi)后震蕩下行，午后跌幅擴(kuò)大，期現(xiàn)價(jià)差有所收窄?，F(xiàn)貨指數(shù)方面，滬深兩市全天維持弱勢(shì)窄幅震蕩態(tài)勢(shì)，尾盤全線收跌，行業(yè)板塊普跌，市場(chǎng)中無(wú)明顯的領(lǐng)漲板塊，而前期表現(xiàn)較好的上游周期性行業(yè)持續(xù)回落。本月宏觀經(jīng)濟(jì)面顯示整體結(jié)構(gòu)不平衡，且從三駕馬車來(lái)看，內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力不足。另外，股市資金面轉(zhuǎn)換較快，兩市融資余額增加43.17億至9259.25億元，創(chuàng)兩個(gè)多月來(lái)新高，滬股通和深股通凈流入較前期有所增加，顯示場(chǎng)外做多熱情有所升溫，同時(shí)SHIBOR利率短中端全線下行，顯示市場(chǎng)資金有所緩解。從技術(shù)上來(lái)看，期指均線系統(tǒng)無(wú)明顯方向，現(xiàn)貨指數(shù)均處于20日均線上方，整體在箱體內(nèi)震蕩，建議暫時(shí)觀望。

宏觀金融
研發(fā)團(tuán)隊(duì)

國(guó)債期貨

建議暫時(shí)觀望

今日早盤期債主力開(kāi)盤后表現(xiàn)不一，五債在區(qū)間內(nèi)震蕩，十債震蕩下行，午后期債主力合約均跌破整理區(qū)間，上方半年線壓力位較強(qiáng)，尾盤收跌。貨幣市場(chǎng)上，SHIBOR短中端期限利率下行，質(zhì)押回購(gòu)利率漲跌不一，央行公開(kāi)市場(chǎng)連續(xù)第三天暫停公開(kāi)市場(chǎng)操作，并有700億元逆回購(gòu)到期，本月受MPA考核、繳稅繳準(zhǔn)及光大轉(zhuǎn)債申購(gòu)資金凍結(jié)影響，資金面一度緊張，之后隨著申購(gòu)資金解凍回流，資金面稍有緩和。目前數(shù)據(jù)處于真空期，政策面上央行行長(zhǎng)周小川在博鰲亞洲論壇中指出貨幣寬松周期已到尾部，國(guó)內(nèi)貨幣政策以維穩(wěn)為主，將對(duì)期債構(gòu)成實(shí)質(zhì)性的壓力，從技術(shù)上看，期價(jià)突破前期箱體震蕩區(qū)間且短期均線向上，但上方受半年線壓制，建議暫時(shí)觀望。

貴金屬

暫時(shí)觀望

市場(chǎng)擔(dān)心美國(guó)總統(tǒng)特朗普不能頒布曾承諾的稅制改革政策和基礎(chǔ)設(shè)施開(kāi)支政策。受此影響，周二亞市黃金尾盤小幅下挫，美元因此離開(kāi)多個(gè)月低點(diǎn)。CFTC上周發(fā)布的交易商報(bào)告顯示，截止3月21日止的一周，資金經(jīng)理持有COMEX黃金期貨的投機(jī)多頭頭寸增加9080手至130259手，空頭頭寸減少741手至74064手。凈多頭規(guī)模在56195手，較之前一周增長(zhǎng)21%。雖然投資者溫和看漲金價(jià)，但白銀市場(chǎng)仍繼續(xù)面臨獲利了結(jié)的壓力。CFTC數(shù)據(jù)顯示，3月21日當(dāng)周COMEX白銀期貨的投機(jī)多頭頭寸減少1668手至78914手，空頭頭寸增加1063手至14129手。凈多頭規(guī)模在64785手，較之前一周下降4%。操作上，暫時(shí)觀望。

金屬
研發(fā)團(tuán)隊(duì)

銅(CU)

暫時(shí)觀望

今日上海電解銅現(xiàn)貨對(duì)當(dāng)月合約報(bào)貼水200元/噸-貼水130元/噸，平水銅成交價(jià)格46400元/噸-46520元/噸，升水銅成交價(jià)格46420元/噸-46560元/噸。滬期銅低位返升，市場(chǎng)主流成交區(qū)間盤面波動(dòng)較為有限，現(xiàn)銅報(bào)價(jià)水平基本與昨日相當(dāng)，季度末因素牽制市場(chǎng)交投，供應(yīng)貨源充裕，但濕法銅貨源難覓，投機(jī)商下游依然受制月末季末因素，少有入市交投，供大于求格局明顯，后期隨月末臨近，現(xiàn)銅貼水有進(jìn)一步擴(kuò)大趨勢(shì)。操作上，暫時(shí)觀望。

螺紋鋼(RB)

暫時(shí)觀望

今日螺紋期貨價(jià)格寬幅波動(dòng)，上影線較長(zhǎng)，整體偏弱。今日鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能工作會(huì)議召開(kāi)，會(huì)議強(qiáng)調(diào)要確保今年去產(chǎn)能和取締“地條鋼”工作任務(wù)的完成，同時(shí)要防止鋼材價(jià)格大漲大跌?；久娣矫?，下午鋼坯上漲30元/噸。上?，F(xiàn)貨價(jià)格下跌10至3570元/噸。供應(yīng)方面，世界鋼鐵協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)2月份的全球粗鋼產(chǎn)能利用率重回70%上方，創(chuàng)8個(gè)月新高。國(guó)內(nèi)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，3月上旬重點(diǎn)鋼企粗鋼產(chǎn)量168.8萬(wàn)噸，比上一旬下降2.87%，不過(guò)3月下旬開(kāi)工率有所提高，本周全國(guó)高爐開(kāi)工率提高0.69%至76.52%。庫(kù)存方面，Mysteel統(tǒng)計(jì)24日當(dāng)周螺紋社會(huì)庫(kù)存為732萬(wàn)噸，周環(huán)比下降21萬(wàn)噸。需求方面，近期價(jià)格下跌，下游采購(gòu)繼續(xù)偏淡。另外，中央環(huán)保督察組4月起將分兩批次，對(duì)湖南、安徽、上海等15個(gè)以上的?。ㄊ校┻M(jìn)行督察，當(dāng)?shù)馗郀t開(kāi)工屆時(shí)是否受影響有待觀察。1710合約貼水比大，繼續(xù)追空須謹(jǐn)慎，短期建議暫時(shí)觀望。

熱卷(HC)

買熱卷拋螺紋套利

今日熱卷期貨價(jià)格繼續(xù)走弱，上午一度反彈，但受庫(kù)存壓力影響，價(jià)格重新回下跌趨勢(shì)。上周Mysteel統(tǒng)計(jì)鋼廠廠內(nèi)庫(kù)存為101.09萬(wàn)噸，較上一周減少約2.66萬(wàn)噸；33個(gè)主要城市熱軋庫(kù)存306.47,較上周減1.72,較上月增18.93,較去年增75.80。短期貿(mào)易商繼續(xù)去庫(kù)存為主。需求方面，短期市場(chǎng)需求仍未見(jiàn)明顯好轉(zhuǎn)。由于年前原料大量采購(gòu)導(dǎo)致庫(kù)存較高，年后采購(gòu)有所下降，加上近期價(jià)格下跌，采購(gòu)熱情降低?，F(xiàn)貨方面，部分地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格下跌50元/噸，上海地區(qū)為3290元/噸。單邊策略建議暫時(shí)觀望，考慮成本因素，1710合約買熱卷賣螺紋套利謹(jǐn)慎持有。

鋁(AL)

反套繼續(xù)持有

上海成交集中13420-13440元/噸，對(duì)當(dāng)月貼水160-140元/噸。期鋁下行，持貨商出貨態(tài)度積極，但隨著第二交易時(shí)段期鋁重心持續(xù)上行，持貨商跟盤調(diào)價(jià)，挺價(jià)意愿強(qiáng)，顯示惜售心態(tài)，中間商仍無(wú)操作空間，僅為下游接貨，特別是帶當(dāng)月票的現(xiàn)貨，現(xiàn)貨價(jià)格變動(dòng)不大，下游企業(yè)按需采購(gòu)，整體成交維穩(wěn)，且供應(yīng)端有控貨傾向。期貨方面，滬期鋁維持寬幅震蕩，關(guān)注布林通道下軌的有效支撐，操作上建議反套繼續(xù)持有。

鋅(ZN)

暫時(shí)觀望

今日上海主流0#鋅成交于22620-22760元/噸，對(duì)滬鋅1705合約貼40-20元/噸較昨日貼水略收窄10元/噸附近，1#鋅成交于22570-22700元/噸。滬鋅主力1705合約開(kāi)盤后寬幅震蕩于22700元/噸附近，重心較昨日回落180元/噸附近，鋅價(jià)持續(xù)弱勢(shì)，冶煉廠挺價(jià)惜售；交投活動(dòng)多在貿(mào)易商間，雖部分下游存在逢低補(bǔ)庫(kù)跡象，但多數(shù)仍畏跌觀望，整體成交未明顯好轉(zhuǎn)。操作上，暫時(shí)觀望。

鎳(NI)

暫且觀望

金川鎳較無(wú)錫主力合約1704升水900-1000元/噸，俄鎳貼水200-100元/噸，金川上調(diào)上海報(bào)價(jià)至82500元/噸，略高于市場(chǎng)價(jià)格，多數(shù)貿(mào)易商金川貨源緊，升水繼續(xù)上漲，貿(mào)易商出俄鎳較積極，但部分下游昨日低價(jià)有所采購(gòu)，今日采購(gòu)積極性下降，成交較昨日轉(zhuǎn)弱，上午主流成交區(qū)間81100-82400元/噸。期貨方面，滬期鎳震蕩上行，八萬(wàn)整數(shù)關(guān)口暫起支撐，印尼出口到中國(guó)的鎳礦有所增加，國(guó)內(nèi)鎳礦緊張程度將緩解，短期圍繞8萬(wàn)整數(shù)關(guān)口運(yùn)行概率偏大，操作上建議暫且觀望。

鐵礦石(I)

暫時(shí)觀望

今日鐵礦期貨震蕩下跌。近期房地產(chǎn)限購(gòu)升級(jí)以及鋼材價(jià)格有所松動(dòng)對(duì)期貨價(jià)格繼續(xù)形成壓力。廢鋼價(jià)格下降，部分鋼廠或?qū)⒓哟髲U鋼入爐比例，這對(duì)高品質(zhì)鐵礦價(jià)格形成一定壓力。近期貿(mào)易商和鋼廠補(bǔ)庫(kù)積極性有所下降，國(guó)內(nèi)大中型鋼企進(jìn)口鐵礦石平均庫(kù)存可用天數(shù)為26天。河南地區(qū)因環(huán)保影響，限產(chǎn)及燜爐情況較多，對(duì)盤面也有一定影響。不過(guò)當(dāng)前鋼廠利潤(rùn)在450元/噸左右，對(duì)高品位鐵礦需求依舊較好?，F(xiàn)貨方面，青島港BP粉濕基價(jià)格630（-20）元/噸，國(guó)產(chǎn)高品位鐵精粉價(jià)格持穩(wěn)。庫(kù)存方面，上周港口庫(kù)存總量增加181萬(wàn)噸，至13363萬(wàn)噸。短期鐵礦期貨預(yù)計(jì)偏弱運(yùn)行，建議暫時(shí)觀望。

天膠(RU)

暫時(shí)觀望

天膠主力合約今日寬幅震蕩，早盤一度翻紅上漲，臨近尾盤再度跳水收跌1%。圍繞15500一線震蕩。消息面上，泰國(guó)拍賣3月21日總共拍賣16個(gè)庫(kù)，總計(jì)5.8萬(wàn)噸，成交9個(gè)庫(kù)合計(jì)3.8萬(wàn)噸，流拍7個(gè)庫(kù)2萬(wàn)噸。保稅區(qū)庫(kù)存方面，截至2017年3月中旬，青島保稅區(qū)橡膠庫(kù)存繼續(xù)上漲至18.7萬(wàn)噸，較2月底漲幅12.52%。其中天然橡膠13.75萬(wàn)噸，復(fù)合膠0.44萬(wàn)噸。目前云南產(chǎn)區(qū)局部已開(kāi)始試割或3月底開(kāi)割，但白粉病嚴(yán)重的地區(qū)，膠樹(shù)落光，重新長(zhǎng)葉后方可開(kāi)割，預(yù)計(jì)會(huì)到4月中下旬陸續(xù)進(jìn)入全面開(kāi)割階段。目前天膠在大幅殺跌后，繼續(xù)下行空間已經(jīng)十分有限，目前也呈現(xiàn)出超跌形態(tài)。從基本面來(lái)講，2月份泰國(guó)產(chǎn)量是超預(yù)期的，還有拋儲(chǔ)因素存在，在一定程度上彌補(bǔ)了因洪水帶來(lái)的供應(yīng)缺口，供應(yīng)并不如預(yù)期緊張。但是目前泰國(guó)進(jìn)入到停割期，新增供應(yīng)放緩，并且中國(guó)開(kāi)割有延后預(yù)期，因此供應(yīng)維持緊平衡，需求情況尚可；其次從期現(xiàn)基差表現(xiàn)上來(lái)看，目前現(xiàn)貨已經(jīng)明顯表現(xiàn)出抗跌，市場(chǎng)持貨成本高于目前的價(jià)格，并且下游買盤采購(gòu)情緒升溫，超跌的價(jià)格有一定的修復(fù)要求。因此天膠暫時(shí)難有趨勢(shì)性行情。目前合成膠價(jià)格回落，保稅區(qū)庫(kù)存開(kāi)始增長(zhǎng)，建議暫時(shí)觀望。切勿進(jìn)場(chǎng)抄底博反彈。

能化
研發(fā)團(tuán)隊(duì)

瀝青(BU)

暫時(shí)觀望

瀝青主力合約今日小幅反彈，圍繞2600一線震蕩，但矛盾并不突出，下游拿貨積極性受期貨盤面影響。我們維持2600-2700區(qū)間操作思路。進(jìn)入3月中下旬后，韓國(guó)進(jìn)口瀝青價(jià)格將對(duì)國(guó)內(nèi)價(jià)格起到支撐，繼續(xù)下行空間有限。整體庫(kù)存較春節(jié)前小幅回升，但較往年偏中性。下游需求并未有實(shí)質(zhì)性改變。整體供需矛盾并不清晰。西北地區(qū)重交瀝青價(jià)格上漲100元/噸，其他地區(qū)瀝青價(jià)格以穩(wěn)為主。近期貿(mào)易商及終端用戶現(xiàn)貨采購(gòu)需求放緩，一方面，終端需求釋放還比較有限，且用戶手中已有一定存貨，另一方面，原油價(jià)格下跌加劇觀望，瀝青期貨價(jià)格下跌沖擊現(xiàn)貨，部分地區(qū)瀝青價(jià)格或有小幅下跌可能。不過(guò)，為保持穩(wěn)定出貨，以及避免資源供應(yīng)過(guò)多會(huì)打壓市場(chǎng)，部分煉廠價(jià)格調(diào)整步伐略慢，預(yù)計(jì)進(jìn)口瀝青三月成交落地后，部分地區(qū)國(guó)產(chǎn)瀝青價(jià)格仍有望小幅上調(diào)價(jià)格。市場(chǎng)備貨需求開(kāi)始恢復(fù)，且煉廠整體庫(kù)存低位，加之進(jìn)口價(jià)格高位穩(wěn)定，近期國(guó)產(chǎn)瀝青價(jià)格或有望繼續(xù)小幅走高。我們認(rèn)為，前期受原油拖累成本以及近月合約高升水，06合約已基本回歸合理區(qū)間，建議維持區(qū)間思路。

塑料(L)

正套輕倉(cāng)介入

連塑料主力合約今日小幅高開(kāi)后震蕩運(yùn)行，全天氣氛低迷，下方試探整數(shù)關(guān)口9000一線。短期難言趨勢(shì)行情。目前現(xiàn)貨收貨啟動(dòng)緩慢，現(xiàn)貨商觀望居多，仍然等待更低價(jià)格，故成交清淡。庫(kù)存仍然偏高。PE市場(chǎng)價(jià)格漲跌互現(xiàn)，各大區(qū)部分線性跌50-100元/噸，個(gè)別低壓松動(dòng)50元/噸，華南個(gè)別高壓走軟50-100元/噸，華北和華東部分高壓漲50-200元/噸不等。線性期貨低開(kāi)震蕩，挫傷市場(chǎng)交投，商家多數(shù)隨行讓利出貨。然部分石化繼續(xù)調(diào)漲高壓價(jià)格，現(xiàn)貨市場(chǎng)受支撐，高壓價(jià)格走高。下游需求平平，謹(jǐn)慎觀望居多。終端詢盤清淡，實(shí)盤成交側(cè)重商談目前整體產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存壓力不大，但近期供需矛盾不突出，建議投資者暫且觀望，激進(jìn)投資者可以考慮輕倉(cāng)試多或正套輕倉(cāng)介入。

聚丙烯(PP)

暫且觀望

pp主力合約期貨價(jià)格全天震蕩，圍繞8000一線運(yùn)行，全天呈現(xiàn)弱勢(shì)震蕩。華東地區(qū)庫(kù)存仍然偏高，貿(mào)易商啟動(dòng)收貨速度較慢。目前現(xiàn)貨市場(chǎng)暴庫(kù)風(fēng)險(xiǎn)壓制期價(jià)?，F(xiàn)貨市場(chǎng)方面，受貨源出廠成本對(duì)市場(chǎng)支撐作用連續(xù)下降影響，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交氣氛清淡，現(xiàn)貨市場(chǎng)仍以走低行情為主。PP市場(chǎng)行情弱勢(shì)下滑，價(jià)格下跌50-100元/噸。周初部分石化出廠價(jià)下調(diào)，對(duì)貨源成本支撐減弱，期貨低開(kāi)后震蕩下行進(jìn)一步加劇下行壓力，商家積極讓利出貨促成交。下游工廠實(shí)盤采購(gòu)更加謹(jǐn)慎，實(shí)際成交未見(jiàn)明顯放量，市場(chǎng)交投氣氛僵持?？紤]到目前市場(chǎng)貨源壓力以及庫(kù)存逐步累積，但短期PP供需矛盾并不突出，建議投資者暫且觀望。

PTA(TA)

09合約5100下方輕倉(cāng)介入

TA主力合約1705今日早盤拉升后震蕩運(yùn)行，臨近收盤小幅跳水，圍繞5000整數(shù)關(guān)口一線運(yùn)行，09合約短暫跌破5100后迅速收復(fù)。根據(jù)成本計(jì)算，TA有所超跌，但上方空間有限。由于前期資金涌入積極，近月持倉(cāng)居高不下，加之巨量倉(cāng)單及反套推動(dòng)，近月合約料仍然將弱勢(shì)。3月份ACP905美元/噸，目前PX現(xiàn)貨受原油及PTA承壓拖累目前跌至880美元/噸附近，PTA現(xiàn)貨綜合成本依然在5350-5400元/噸區(qū)間，PTA現(xiàn)貨料將跌破5200元/噸一線。隨著加工差的壓縮，個(gè)別工廠不排除會(huì)出現(xiàn)減產(chǎn)停車等可能。另外，從全月均價(jià)的角度考慮，由于本月初價(jià)格較高，目前現(xiàn)貨已低于均價(jià)250元/噸左右，部分減量執(zhí)行合約的聚酯工廠可能加大在現(xiàn)貨市場(chǎng)的買盤力度?；罘矫?，隨著盤面價(jià)格大幅下跌，現(xiàn)貨與05基差壓縮至70-80元/噸，理論上已經(jīng)低于持倉(cāng)成本，短期基差可能存在放大需求。期受到化工商品集體回落的影響，聚酯原料市場(chǎng)成交重心也開(kāi)始逐步回落，尤其是乙二醇市場(chǎng)出貨意向偏濃，貿(mào)易商獲利了結(jié)情緒也比較濃厚，導(dǎo)致價(jià)格下跌尤其明顯，PTA方面，因前期現(xiàn)貨加工價(jià)差較大，價(jià)格也隨著商品期貨的回落而有所下跌，目前國(guó)內(nèi)PX現(xiàn)貨罐存偏滿，PX檢修季還沒(méi)有開(kāi)始，PX現(xiàn)價(jià)短期很難逆PTA弱勢(shì)下跌而獨(dú)自上漲，目前PX僅僅是在檢修預(yù)期下相對(duì)PTA更抗跌。1-2月PTA社會(huì)庫(kù)存在超預(yù)期增加45萬(wàn)噸，原預(yù)期增加40萬(wàn)噸。下游庫(kù)存偏高利潤(rùn)偏厚，在聚酯原料弱勢(shì)的情況下補(bǔ)跌可能在上升。盡管2月底后絲價(jià)多開(kāi)始松動(dòng)下降，下游利潤(rùn)有所縮減，滌綸長(zhǎng)絲三大類平均存在近28天，可以判斷PTA下游產(chǎn)品補(bǔ)跌促銷概率大幅提升，這反過(guò)來(lái)壓制PTA期貨。PTA成本端短期提升無(wú)望。因此，我們認(rèn)為，PTA繼續(xù)下行空間不大，建議確認(rèn)5100支撐后，輕倉(cāng)試多09合約。

焦炭(J)

多單繼續(xù)持有

焦炭主力1705合約今日維持震蕩格局，進(jìn)入三月中旬后，鋼廠原料庫(kù)存有所下降，目前唐山、邯鄲以及山西等地區(qū)的焦化廠繼續(xù)處于200-300元/噸幅度的虧損，部分焦化廠借環(huán)保政策悶爐或減少出產(chǎn)，部分地區(qū)的焦炭?jī)r(jià)格略有企穩(wěn)回升，幅度在50-100元/噸不等，后期如果鋼廠加大生產(chǎn)，焦化廠提價(jià)權(quán)將由弱轉(zhuǎn)強(qiáng)，在噸鋼利潤(rùn)豐厚的背景下，鋼廠勢(shì)必要讓利焦化廠，因此操作上建議多單繼續(xù)持有。

焦煤(JM)

暫且觀望

焦煤主力1705合約今日維持弱勢(shì)震蕩，現(xiàn)貨價(jià)格近期表現(xiàn)為弱穩(wěn)，由于下游焦化廠虧損，因此采購(gòu)積極性較低，在政策面部分放開(kāi)276天開(kāi)采的背景下，后期隨著煤礦產(chǎn)量釋放，焦煤價(jià)格將以弱穩(wěn)為主，焦化廠以此降低自身采購(gòu)成本，操作上建議投資者暫且觀望。

動(dòng)力煤(TC)

暫且觀望

動(dòng)力煤主力1705合約今日維持震蕩，近期港口價(jià)格連續(xù)上調(diào)，盡管政策面部分放開(kāi)276天限產(chǎn)，但今年對(duì)煤炭去產(chǎn)能力度較大，內(nèi)蒙地區(qū)的產(chǎn)量雖然有所釋放，但坑口價(jià)格和港口價(jià)格倒掛，且近期煤礦事故頻頻，導(dǎo)致發(fā)送至港口的貨源相對(duì)有限，臨近大秦鐵路檢修，下游工業(yè)用電需求保持相對(duì)穩(wěn)定增長(zhǎng)，操作上建議投資者暫且觀望。

甲醇(ME)

空單謹(jǐn)慎持有

國(guó)內(nèi)甲醇市場(chǎng)區(qū)域性走勢(shì)漸顯，其中內(nèi)蒙市場(chǎng)因出貨尚可而多有停售，短期或堅(jiān)挺概率較大，然需注意的是，近期西北-山東一帶運(yùn)費(fèi)略有上漲，且山東等東部市場(chǎng)持續(xù)走跌，在消費(fèi)地價(jià)格下跌、運(yùn)費(fèi)上漲雙重因素影響下，不排除部分企業(yè)再次回落可能。關(guān)中、華北、華中以及山東等地在下游需求孱弱因素影響下，短期下跌趨勢(shì)或?qū)⒀永m(xù)，然整體降幅或?qū)⒂兴照?。港口方面，?月下旬以來(lái)，期貨走跌、內(nèi)地貨沖擊、烯烴需求減弱等內(nèi)在因素持續(xù)使得港口承壓，歐美兩地受中國(guó)市場(chǎng)拖累亦大幅下滑，港口弱勢(shì)或?qū)⒀永m(xù)，預(yù)計(jì)或仍有繼續(xù)下滑空間。今日甲醇期價(jià)震蕩反彈，操作上建議空單以2550元/噸為止損謹(jǐn)慎持有。

玻璃(FG)

觀望為宜

目前現(xiàn)貨市場(chǎng)整體處于僵持階段，生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)銷變化不大，部分地區(qū)庫(kù)存略有減少。前期價(jià)格壓力偏大的華東和華中等市場(chǎng)，價(jià)格略有回落，幅度不大。本地深加工企業(yè)全面復(fù)產(chǎn)之后，沙河地區(qū)玻璃生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)銷情況，稍有好轉(zhuǎn)，庫(kù)存略有削減。預(yù)計(jì)短期內(nèi)整體市場(chǎng)依然呈現(xiàn)僵持態(tài)勢(shì)，以時(shí)間換空間的格局不變。今日玻璃期價(jià)強(qiáng)勢(shì)漲停，操作上建議暫且觀望。

膠板(BB)

觀望為宜

膠板期貨主力合約今日無(wú)成交。技術(shù)上看，近期期價(jià)呈現(xiàn)震蕩盤整格局，重心小幅下移，整體受5周均線壓制明顯，預(yù)計(jì)短線期價(jià)仍將維持弱勢(shì)震蕩格局，操作上建議謹(jǐn)慎觀望。

纖板(FB)

觀望為宜

纖板期貨主力合約今日地量成交。技術(shù)上看，期價(jià)重返60元/張一線支撐上方后，期價(jià)重心上行乏力，均線系統(tǒng)呈現(xiàn)盤整格局，且MACD指標(biāo)走勢(shì)偏弱，操作上建議謹(jǐn)慎觀望。

白糖(SR)

供應(yīng)偏重

今日白糖期價(jià)震蕩整理，價(jià)格重心維持在6600-6700元/噸區(qū)間。市場(chǎng)方面，根據(jù)廣西糖網(wǎng)給出的3月平衡表，2016/17年糖產(chǎn)量由前期預(yù)期的990萬(wàn)噸，下降至970萬(wàn)噸，甘蔗糖產(chǎn)量環(huán)比下降20萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)食糖產(chǎn)量修復(fù)情況弱于預(yù)期。不過(guò)，目前正處于供應(yīng)時(shí)節(jié)，需求正處于淡季，整體仍處于供過(guò)于求的局面。近期商務(wù)部發(fā)文將食糖保障措施的調(diào)查期限延長(zhǎng)2個(gè)月，截至?xí)r間推遲至5月22日，食糖進(jìn)口問(wèn)題糾結(jié)期隨之延長(zhǎng)。若進(jìn)口政策沒(méi)有定論，我國(guó)食糖市場(chǎng)供應(yīng)的不確定性仍在。操作上，建議觀望。

農(nóng)產(chǎn)品
研發(fā)團(tuán)隊(duì)

玉米及玉米淀粉

玉米觀望，淀粉偏空思路

今日連玉米期價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行，目前玉米系價(jià)格表現(xiàn)堅(jiān)挺。國(guó)內(nèi)方面，全南北港口玉米價(jià)格繼續(xù)走高，錦州集港1575元/噸，理論平艙1630元/噸，提價(jià)20元/噸，廣東港口散船報(bào)價(jià)1710-1750元/噸，理論計(jì)算南北港口繼續(xù)倒掛；東北深加工企業(yè)掛牌價(jià)格1400-1480元/噸，局部地區(qū)漲價(jià)明顯，農(nóng)民備耕已展開(kāi)，今年化肥價(jià)格有所上漲，華北深加工企業(yè)掛牌1500-1730元/噸之間，長(zhǎng)江流域碼頭報(bào)價(jià)提價(jià)20-50元/噸不等，集中在1650-1750元/噸之間。目前本應(yīng)顯現(xiàn)的供應(yīng)壓力因國(guó)家政策性傾斜而暫時(shí)無(wú)法釋放，特別是近期國(guó)家擴(kuò)大東北加工補(bǔ)貼范圍，而基層糧源減少，農(nóng)戶惜售心理較強(qiáng)，現(xiàn)貨走強(qiáng)帶動(dòng)期貨。因此，在4月30日之前，現(xiàn)貨有望保持相對(duì)堅(jiān)挺態(tài)勢(shì)。操作上，觀望為宜。淀粉方面，國(guó)內(nèi)玉米淀粉現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中偏強(qiáng)，近期在玉米價(jià)格強(qiáng)勢(shì)上揚(yáng)的帶動(dòng)下，主要企業(yè)成本壓力日漸高企，部分企業(yè)為緩解運(yùn)營(yíng)壓力試探性提價(jià)減壓，主要企業(yè)低價(jià)惜售心理濃厚。近期成本的支撐作用表現(xiàn)明顯，下游需求的拉動(dòng)效應(yīng)仍顯偏弱，在旺季預(yù)期下主要下游企業(yè)補(bǔ)庫(kù)意向猶存。操作上，建議觀望。

豆一(A)

觀望為宜

今日連豆期價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行，受美豆小幅反彈的帶動(dòng)。市場(chǎng)方面，黑龍江地區(qū)產(chǎn)區(qū)大豆收購(gòu)行情保持相對(duì)平穩(wěn)，產(chǎn)區(qū)農(nóng)民持貨惜售挺價(jià)，多數(shù)仍有價(jià)無(wú)市，個(gè)別地區(qū)價(jià)格走高，過(guò)篩商品豆3.90-4.10元/公斤，毛糧收購(gòu)價(jià)3.80-4.04元/公斤。同時(shí)，我國(guó)北方港口進(jìn)口大豆分銷價(jià)格保持相對(duì)穩(wěn)定，青島港美西豆3650元/噸-3660元/噸，美灣豆3680元/噸，港口貨源充足，但報(bào)價(jià)混亂，市場(chǎng)需求總體疲軟。操作上，建議觀望為宜。

豆粕(M)

暫且觀望

豆粕在南美大豆豐產(chǎn)格局壓力下低位震蕩整理，且3月底即將發(fā)布美豆新作種植面積預(yù)估，市場(chǎng)短期仍承壓。截至3月23日當(dāng)周，美豆出口檢驗(yàn)量為555012噸，符合市場(chǎng)預(yù)估。國(guó)內(nèi)方面，截至3月26日，進(jìn)口大豆庫(kù)存下降8.88%至309.71萬(wàn)噸，豆粕庫(kù)存增加8.46%至83.96萬(wàn)噸，豆粕庫(kù)存較往年仍處于偏高位置。4、5月份820及880萬(wàn)噸的進(jìn)口大豆到港量較往年偏大，大豆供應(yīng)充足，油廠后期的壓榨量仍將保持高位。操作上建議暫且觀望。

豆油(Y)

豆油繼續(xù)弱勢(shì)

國(guó)內(nèi)1季度油脂市場(chǎng)依舊在消化穩(wěn)定流入市場(chǎng)的儲(chǔ)備菜油，菜油現(xiàn)貨庫(kù)存充裕，故豆油消費(fèi)仍受一定擠壓。目前來(lái)看，國(guó)內(nèi)豆油消費(fèi)受菜油入市影響高于預(yù)期，當(dāng)下庫(kù)存已超過(guò)100萬(wàn)噸，反季節(jié)性庫(kù)存增長(zhǎng)使前期豆油5-9價(jià)差處于弱勢(shì)，不過(guò)豆油庫(kù)存的拐點(diǎn)4月會(huì)出現(xiàn)，加上菜油停拍，三大油脂建庫(kù)存趨勢(shì)放緩，短期菜，豆油5-9正套可部分參與。MPOA的數(shù)據(jù)顯示棕油產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量恢復(fù)較快，但整體上MPOB報(bào)告給出的庫(kù)存仍低，馬棕整體價(jià)格略強(qiáng)于FOB阿根廷豆油，國(guó)際豆棕價(jià)差進(jìn)入負(fù)值。豆棕價(jià)差近期的大幅收窄是對(duì)長(zhǎng)期擴(kuò)大預(yù)期的修復(fù)，修復(fù)的驅(qū)動(dòng)國(guó)際、國(guó)內(nèi)方面的因素都有，我們估計(jì)YP進(jìn)一步做擴(kuò)大的時(shí)間在5月前后，可關(guān)注，油脂短空繼續(xù)持有，豆油最弱，棕油偏強(qiáng)，整體國(guó)內(nèi)油脂庫(kù)存拐點(diǎn)在三季度出現(xiàn)。

棕櫚油(P)

觀望

今日棕櫚期價(jià)沖高回落，整體油脂弱勢(shì)仍尚未扭轉(zhuǎn)。市場(chǎng)方面，棕櫚油港口庫(kù)存仍相對(duì)偏高，目前在58.36萬(wàn)噸，較上日增加1.46萬(wàn)噸，增幅2.5%。目前正處于需求的淡季，成交十分疲弱。另外，進(jìn)入3月以后，馬棕或?qū)⒔Y(jié)束減產(chǎn)節(jié)奏，導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)油脂存在一定利空情緒。由于目前馬棕近月船期FOB報(bào)價(jià)高于南美豆油FOB報(bào)價(jià)7.5美元/噸，罕見(jiàn)出現(xiàn)棕油高于豆油的情況，必然導(dǎo)致馬棕油需求疲弱，出口數(shù)據(jù)預(yù)期不佳對(duì)近期馬棕盤面形成拖累。目前，油脂盤面更多來(lái)自于市場(chǎng)情緒，下游買貨積極性過(guò)低。加上，菜油近期有望釋放到市場(chǎng)，目前成交菜油中僅30%左右被市場(chǎng)消化，而剩余30%在流通領(lǐng)域，40%在國(guó)庫(kù)出庫(kù)的過(guò)程中，油脂供應(yīng)壓力凸顯。因此，在下游需求未能回暖的情況下，油脂整體處于空頭格局。操作上，建議觀望。

菜籽類

暫且觀望

受南美大豆豐產(chǎn)影響，菜粕跟隨豆粕弱勢(shì)回調(diào)，近期菜籽供應(yīng)充足，油廠開(kāi)機(jī)率提升，而下游消費(fèi)低迷，菜粕成交較去年明顯下滑，菜粕庫(kù)存仍處于偏高位置。截至3月27日，進(jìn)口菜籽庫(kù)存下降12.86%至51.5萬(wàn)噸，菜粕庫(kù)存下降0.76%至64500萬(wàn)噸。菜油高庫(kù)存壓力尚未緩解，臨儲(chǔ)菜油已 暫停拍賣，但未提貨的拋儲(chǔ)菜油仍將持續(xù)流入市場(chǎng)，目前菜油庫(kù)存水平較去年同期提高155%，5月份 之前高庫(kù)存問(wèn)題難以緩解，菜油仍有較大壓力。操作上建議暫且觀望。

雞蛋(JD)

暫時(shí)觀望

今日雞蛋期價(jià)大幅減倉(cāng)下行，多頭離場(chǎng)情緒較重。市場(chǎng)方面，貨源供應(yīng)偏多，終端需求平平，市場(chǎng)走貨尚可，經(jīng)銷商按需采購(gòu)。北京、廣東前期到貨不多，走貨略加快，隨著蛋價(jià)提高，市場(chǎng)消化能力減弱。預(yù)計(jì)雞蛋價(jià)格或弱勢(shì)穩(wěn)定。。預(yù)計(jì)雞蛋價(jià)格或弱勢(shì)穩(wěn)定。從基差來(lái)看，目前5月仍保持較高升水，若現(xiàn)貨難以維持漲勢(shì)則價(jià)格難以為繼，加上4月1日雞蛋開(kāi)始限倉(cāng)，多頭集中離場(chǎng)可能性較高。操作上，暫時(shí)觀望。

棉花(CF)

暫且觀望

鄭棉在拋儲(chǔ)壓力下延續(xù)弱勢(shì)整理，呈現(xiàn)遠(yuǎn)強(qiáng)近弱，鄭棉05合約仍受到商業(yè)庫(kù)存較高以及注冊(cè)倉(cāng)單壓力壓制，短期內(nèi)上漲空間受限，棉價(jià)仍在去庫(kù)存周期下的中長(zhǎng)線上漲邏輯與短期內(nèi)充足供應(yīng)之間尋找平衡。操作上建議暫且觀望。