宏觀

關(guān)注國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)變化和美國(guó)1月諮商會(huì)領(lǐng)先指標(biāo)

昨日美元指數(shù)下跌，大宗商品下跌，歐美股市下跌。國(guó)際方面，美聯(lián)儲(chǔ)官員杜德利表示美聯(lián)儲(chǔ)將逐步取消寬松貨幣政策，預(yù)計(jì)未來(lái)數(shù)月將進(jìn)一步小幅加息。并指出當(dāng)前特朗普政府的政策尚不明確。另外，美國(guó)總統(tǒng)特朗普禁穆令將撤銷(xiāo)發(fā)布，下周將重新發(fā)布移民相關(guān)政策。數(shù)據(jù)方面，美國(guó)，1月新屋開(kāi)工124.6萬(wàn)，營(yíng)建許可128.5萬(wàn)，均好于預(yù)期，其中營(yíng)建許可創(chuàng)2015年11月來(lái)新高，表明美國(guó)建筑業(yè)發(fā)展穩(wěn)中向好。歐洲方面，歐洲央行1月會(huì)議紀(jì)要顯示，通脹上漲不可持續(xù)，年底前仍有必要通過(guò)刺激政策以支撐經(jīng)濟(jì)，國(guó)內(nèi)方面，新華社發(fā)文指出中國(guó)資本市場(chǎng)進(jìn)入“嚴(yán)監(jiān)管時(shí)代”，以引導(dǎo)資本市場(chǎng)回歸“初心”，真正為實(shí)體經(jīng)濟(jì)注入活力。今日重點(diǎn)關(guān)注國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)變化和美國(guó)1月諮商會(huì)領(lǐng)先指標(biāo)。

宏觀金融
研發(fā)團(tuán)隊(duì)

股指期貨

多單持有

隔夜歐美股市下跌，國(guó)內(nèi)早盤(pán)3組期指均小幅低開(kāi)，后走勢(shì)有所分化，午后市場(chǎng)分化持續(xù)，其中IH1703合約延續(xù)早盤(pán)震蕩走勢(shì)，而IF和IC1703合約均震蕩走強(qiáng)，其中IC合約盤(pán)中漲幅近1%。現(xiàn)貨指數(shù)方面，滬深兩市微幅震蕩走強(qiáng)，但成交量有所減少，行業(yè)板塊普漲，從盤(pán)面來(lái)看，有色金屬和煤炭板塊漲幅居前，而兩桶油表現(xiàn)弱勢(shì)。經(jīng)濟(jì)面上，市場(chǎng)價(jià)格指數(shù)結(jié)構(gòu)CPI-PPI剪刀差負(fù)值擴(kuò)大，而PPI傳導(dǎo)至CPI大約為6個(gè)月的滯后期，因此后期通脹風(fēng)險(xiǎn)有所加大，同時(shí)市場(chǎng)資金結(jié)構(gòu)M1-M2剪刀差雖大幅收窄，但主要系M1增速的不及預(yù)期造成，因此市場(chǎng)資金仍存在一定的風(fēng)險(xiǎn)。消息面來(lái)看，中金所公告松綁股指期貨，下調(diào)交易手續(xù)費(fèi)、降低保證金比例、放寬持倉(cāng)數(shù)，同時(shí)人社部表示京滬等7地區(qū)3600億養(yǎng)老金已開(kāi)始投資運(yùn)營(yíng)，兩大消息將提振市場(chǎng)情緒。且近期股市資金面有好轉(zhuǎn)跡象，其中兩市融資余額增加18.44億元至88882.77億元，滬股通和深股通合計(jì)凈流入20.13億元，資金流入持續(xù)增加。但隔夜SHIBOR利率大幅上調(diào)，顯示短期市場(chǎng)資金有所緊張。從技術(shù)上來(lái)看，滬深300指數(shù)尾盤(pán)收至全天高點(diǎn)，同時(shí)均線系統(tǒng)呈現(xiàn)多頭格局，建議多單持有。

國(guó)債期貨

暫且觀望

昨日早盤(pán)期債主力震蕩走高，午后減倉(cāng)上行，臨近收盤(pán)放量拉升。資金面上，SHIBOR全線上漲，質(zhì)押回購(gòu)利率多數(shù)上行，TLF未進(jìn)行續(xù)作，流動(dòng)性稍有收緊，不過(guò)央行公開(kāi)市場(chǎng)進(jìn)行2500億逆回購(gòu)，當(dāng)日凈投放1000億元，凈回籠轉(zhuǎn)為凈投放疊加MLF加量續(xù)作對(duì)期債有所提振。央行主管金融時(shí)報(bào)發(fā)文稱(chēng)，重啟逆回購(gòu)及開(kāi)展MLF操作的主要意圖是對(duì)沖巨額流動(dòng)性到期，貨幣政策中性穩(wěn)健的態(tài)度依然明確，短期內(nèi)銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性環(huán)境仍將維持緊平衡狀態(tài)。宏觀基本面來(lái)看，通脹上行壓力、貨政基調(diào)中性偏緊及債市去杠桿因素制約期債，不過(guò)日前期債主力反彈勢(shì)頭尚未中止，短期均線向上，關(guān)注上方均線阻力，操作上，建議暫且觀望。

貴金屬

多單繼續(xù)持有

耶倫于周二在美國(guó)國(guó)會(huì)作證，表示將會(huì)盡快加息，提振美元漲至3周半高位，對(duì)貴金屬形成一定壓力。日內(nèi)公布的美國(guó)數(shù)據(jù)比較強(qiáng)勁，但貴金屬走勢(shì)并未受明顯影響。數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)1月CPI錄得近4年最大月度增幅;美國(guó)1月零售銷(xiāo)售數(shù)據(jù)月度漲幅超出預(yù)期，表明美國(guó)持續(xù)利好的國(guó)內(nèi)需求將在今年第一季度支撐經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，關(guān)注美元指數(shù)的上行持續(xù)性，操作上建議多單繼續(xù)持有。

金屬
研發(fā)團(tuán)隊(duì)

銅(CU)

暫時(shí)觀望

隔夜滬銅繼續(xù)走弱，在48000點(diǎn)附近企穩(wěn)反彈?，F(xiàn)貨方面持貨商維穩(wěn)出貨，換月后首日，好銅依然受投機(jī)商青睞，價(jià)格較為堅(jiān)挺，濕法銅乏人問(wèn)津，與平水銅之間價(jià)差拉大至200元/噸以上，市場(chǎng)成交一般，下游逐步進(jìn)入市場(chǎng)。期貨方面，05合約增倉(cāng)明顯，隔月價(jià)差依然保持在100以上，價(jià)差結(jié)構(gòu)仍然維持正向結(jié)構(gòu)，操作上，暫時(shí)觀望。

螺紋鋼(RB)

觀望為宜

夜盤(pán)螺紋鋼期貨價(jià)格低開(kāi)高走。宏觀方面，商務(wù)部表示中國(guó)2017年經(jīng)濟(jì)增速將超過(guò)6.5%；央行周四進(jìn)行逆回購(gòu)，當(dāng)日凈投放1000億。宏觀消息對(duì)盤(pán)面有一定支撐?；久娣矫?，昨日唐山普碳方坯價(jià)格穩(wěn)中上漲10元至在3100元/噸。螺紋現(xiàn)貨價(jià)格上漲20-30元/噸，上海三級(jí)螺紋價(jià)格3480元/噸。供應(yīng)方面，中鋼協(xié)公布1月下旬重點(diǎn)鋼企粗鋼日均產(chǎn)量162.07萬(wàn)噸，旬環(huán)比下降0.18%，受環(huán)保限產(chǎn)影響，預(yù)計(jì)2月份粗鋼產(chǎn)量壓力不大。國(guó)家發(fā)改委15日發(fā)文稱(chēng)6月底前全面取締中頻爐工頻爐等落后產(chǎn)能。庫(kù)存方面， Mysteel 調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，上周五螺紋社會(huì)庫(kù)存總量為821萬(wàn)噸，較前一周增加124萬(wàn)。需求方面，北方需求啟動(dòng)較慢，華東一帶需求陸續(xù)啟動(dòng)，現(xiàn)貨成交逐漸活躍，但由于價(jià)格這幾日快速上漲，也導(dǎo)致下游采購(gòu)更為謹(jǐn)慎，高價(jià)較難以成交。國(guó)家五部委15日發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步落實(shí)有保有壓政策促進(jìn)鋼材市場(chǎng)平衡運(yùn)行的通知》，鼓勵(lì)鋼企與上游煤炭、下游汽車(chē)、家電、建筑等用鋼企業(yè)簽訂長(zhǎng)期合同，建立穩(wěn)定、誠(chéng)信的合作關(guān)系。由于這幾日價(jià)格上漲過(guò)快，期貨或存回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，操作方面，建議暫時(shí)觀望。

熱卷(HC)

觀望為宜

夜盤(pán)熱卷期貨價(jià)格低開(kāi)高走?；久娣矫妫蛉宅F(xiàn)貨價(jià)格漲跌不一，杭州下跌20，上海上漲20，上?，F(xiàn)貨價(jià)格為3780元/噸。另外，武鋼出臺(tái)2017年3月份產(chǎn)品價(jià)格政策，熱軋上調(diào)100元/噸，現(xiàn)5.75mm*1500*CQ235熱軋板卷執(zhí)行價(jià)格為4280元/噸，（含稅：5007.6元/噸）。供應(yīng)方面，中鋼協(xié)公布1月下旬重點(diǎn)鋼企粗鋼日均產(chǎn)量162.07萬(wàn)噸，旬環(huán)比下降0.18%，受環(huán)保影響，預(yù)計(jì)整個(gè)2月產(chǎn)量增幅不大。另外環(huán)保部正在對(duì)華北18市對(duì)空氣質(zhì)量進(jìn)行督察，空氣質(zhì)量差的城市，鋼廠開(kāi)工或受影響。庫(kù)存方面，Mysteel 上周調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，熱卷社會(huì)庫(kù)存總量為267.51萬(wàn)噸，較前一周增加40萬(wàn)噸。需求方面，中汽協(xié)公布1月汽車(chē)銷(xiāo)量報(bào)252萬(wàn)輛，增速下滑，2月經(jīng)銷(xiāo)商汽車(chē)庫(kù)存指數(shù)上漲，汽車(chē)銷(xiāo)量數(shù)據(jù)偏中性。另外，國(guó)家五部委15日發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步落實(shí)有保有壓政策促進(jìn)鋼材市場(chǎng)平衡運(yùn)行的通知》，鼓勵(lì)鋼企與上游煤炭、下游汽車(chē)、家電、建筑等用鋼企業(yè)簽訂長(zhǎng)期合同，建立穩(wěn)定、誠(chéng)信的合作關(guān)系。由于近期上漲過(guò)快，熱卷期貨價(jià)格短期存回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，建議暫時(shí)觀望。

鋁(AL)

反套繼續(xù)持有

隔夜整體金屬優(yōu)勢(shì)平穩(wěn)，倫鋁維持高位震蕩。國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨方面，上海成交集中14140-14160元/噸，對(duì)當(dāng)月貼水220-200元/噸。持貨商逢高急于換現(xiàn)，中間商投機(jī)機(jī)會(huì)有限，主要為下游接貨為主，期鋁高位劇烈震蕩，下游觀望情緒濃厚，整體成交偏謹(jǐn)慎。期貨方面，現(xiàn)在鋁已經(jīng)脫離基本面走了，所以單單從庫(kù)存數(shù)據(jù)、貼水?dāng)?shù)據(jù)很難有效反應(yīng)行情。現(xiàn)在推動(dòng)鋁價(jià)上漲背后最主要的原因還是政策，資金影響更大一些，單邊行情風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)比較大，操作上建議反套繼續(xù)持有。

鋅(ZN)

暫時(shí)觀望

隔夜滬鋅低位震蕩?，F(xiàn)貨方面，煉廠正常出貨，市場(chǎng)貨源充裕，持貨商積極出貨，但下游昨日已稍有補(bǔ)庫(kù)，拿貨較昨日稍減，整體成交不及前日；Lme現(xiàn)貨貼水進(jìn)一步擴(kuò)大，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨在交割之后貼水也有所擴(kuò)大，整體來(lái)看，市場(chǎng)貨源充足，并未出現(xiàn)缺貨跡象。期貨盤(pán)面，價(jià)格近強(qiáng)遠(yuǎn)弱，短期鋅礦供需結(jié)構(gòu)對(duì)近月支撐更為明顯，操作上，暫時(shí)觀望。

鎳(NI)

多單繼續(xù)持有

隔夜整體金屬表現(xiàn)平穩(wěn)，倫鎳漲幅較大。國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨方面，金川鎳較無(wú)錫主力合約1703貼水400-300元/噸，俄鎳貼水700-600元/噸，金川公司出廠價(jià)上調(diào)700元至89200元/噸，市場(chǎng)貨源充足，近日期鎳連續(xù)上行后，鋼廠、電鍍等企業(yè)拿貨積極性進(jìn)一步下降，多數(shù)持觀望態(tài)度，貿(mào)易商適量接貨，成交一般，主流成交區(qū)間88650-89800元/噸。期貨方面，滬期鎳維持高位震蕩，期價(jià)站穩(wěn)九萬(wàn)整數(shù)關(guān)口，整體技術(shù)偏多，操作上建議多單繼續(xù)持有。

鐵礦石(I)

觀望為宜

夜盤(pán)鐵礦期貨低開(kāi)高走。宏觀方面，商務(wù)部表示中國(guó)2017年經(jīng)濟(jì)增速將超過(guò)6.5%；央行周四進(jìn)行逆回購(gòu)，當(dāng)日凈投放1000億。宏觀方面對(duì)期貨有一定支撐?，F(xiàn)貨方面，昨日普氏鐵礦指數(shù)下跌1.09%，國(guó)內(nèi)進(jìn)口貨價(jià)格港口報(bào)價(jià)下午小幅下跌5-10元/噸，青島港BP粉價(jià)格維持在695元/噸。而國(guó)產(chǎn)鐵精粉上漲20元/噸，遼寧國(guó)產(chǎn)66%鐵精粉在705元/噸。下游螺紋和熱卷現(xiàn)貨報(bào)價(jià)依舊較高，鋼鐵廠利潤(rùn)尚可，鋼廠對(duì)高品質(zhì)鐵礦石需求依舊較好。1月進(jìn)口鐵礦9200萬(wàn)噸，同比增12%，顯示國(guó)內(nèi)鐵礦需求強(qiáng)勁，而國(guó)內(nèi)交通方面的基建投資將拉升鋼鐵需求。目前國(guó)內(nèi)各地繼續(xù)嚴(yán)查“地條鋼”，鐵礦需求預(yù)期較好。進(jìn)口運(yùn)量方面，2月上旬澳洲發(fā)貨量增加785萬(wàn)噸至1728萬(wàn)噸，巴西發(fā)貨量下降88萬(wàn)噸至742萬(wàn)噸。淡水河谷2016年產(chǎn)量為3.488億噸，2017年產(chǎn)量將達(dá)到3.6-3.8億噸。庫(kù)存方面，港口庫(kù)存總量繼續(xù)增加，上周港口庫(kù)存869萬(wàn)噸至12820萬(wàn)噸，為歷史高位，這或?qū)ΡP(pán)面形成一定壓力。這兩日受環(huán)保督察影響，鋼廠限產(chǎn)，高爐開(kāi)工率或有所下降。因此，鐵礦期貨價(jià)格存短線回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，建議暫時(shí)觀望為宜。

天膠(RU)

暫時(shí)觀望

天膠主力合約昨日巨幅下挫，多頭離場(chǎng)積極，日線跌破支撐，上行動(dòng)能減弱，市場(chǎng)觀望心態(tài)濃厚。本周拋儲(chǔ)較為順利，僅5000噸流拍，市場(chǎng)信心較強(qiáng)。整體供需矛盾尚未改變，看多做多思路不變。目前現(xiàn)貨仍然偏緊。供應(yīng)方面，泰國(guó)旺產(chǎn)季洪水引發(fā)供應(yīng)短缺風(fēng)險(xiǎn)：盤(pán)面雖已反映泰南洪水對(duì)本膠季供應(yīng)造成的影響，但5月份前，中國(guó)國(guó)內(nèi)原料偏緊狀況難緩解。庫(kù)存方面，國(guó)內(nèi)補(bǔ)庫(kù)存階段在一季度對(duì)上游需求提供支撐。隨著節(jié)后開(kāi)工率將逐漸抬升，帶動(dòng)原料需求。天膠仍然是多頭配置品種?，F(xiàn)貨供應(yīng)短缺仍然是此輪上漲的主要邏輯，煙片難求帶動(dòng)現(xiàn)貨膠、石化膠及輪胎價(jià)格上行推動(dòng)天膠價(jià)格上漲。同時(shí)，配合保稅區(qū)庫(kù)存較低，而重卡銷(xiāo)售回升，天膠目前市場(chǎng)情緒仍需宣泄，建議暫時(shí)觀望。

能化
研發(fā)團(tuán)隊(duì)

原油

歐佩克可能延長(zhǎng)減產(chǎn)協(xié)議，原油期貨漲跌交錯(cuò)

援引歐佩克消息人士的話說(shuō)，如果原油庫(kù)存未能減少3億桶左右，該組織可能會(huì)延長(zhǎng)目前為期六個(gè)月的減產(chǎn)協(xié)議，或制定更嚴(yán)格的減產(chǎn)協(xié)議。受此影響，國(guó)際油價(jià)盤(pán)中上漲。然而，市場(chǎng)不確定性導(dǎo)致歐美原油期貨盤(pán)中振蕩，美國(guó)基準(zhǔn)原油期貨收高，布倫特原油期貨收跌。最近美國(guó)原油庫(kù)存增長(zhǎng)而鉆井平臺(tái)持續(xù)活躍，市場(chǎng)對(duì)歐佩克減產(chǎn)效果產(chǎn)生質(zhì)疑，特別是歐佩克和一些非歐佩克產(chǎn)油國(guó)減產(chǎn)協(xié)議僅僅為期半年，因而限制了油價(jià)上漲。石油市場(chǎng)平衡受到兩方面的博弈：歐佩克減產(chǎn)和美國(guó)庫(kù)存及產(chǎn)量增長(zhǎng)。今年以來(lái)，歐美原油期貨在每桶5美元的范圍內(nèi)波動(dòng)。伊拉克南部港口2月份石油出口量減少。這意味著歐佩克這個(gè)第二大石油生產(chǎn)國(guó)履行著減產(chǎn)協(xié)議。我們認(rèn)為，短期原油可能已兌現(xiàn)部分利好，二季度有望上探60美元。

瀝青(BU)

暫時(shí)觀望

昨日瀝青期沖高回落，上行動(dòng)力有所衰弱，夜盤(pán)小幅收穩(wěn)。前期受水泥玻璃等基建板塊帶動(dòng)，上行突破，試探3000整數(shù)關(guān)口未果，但整體仍然多頭格局。下游需求并未有實(shí)質(zhì)性改變。整體供需矛盾并不清晰。春節(jié)期間，國(guó)內(nèi)道路施工基本停止，瀝青市場(chǎng)供需兩淡，不過(guò)煉廠前期庫(kù)存均較低，因而瀝青價(jià)格得以穩(wěn)定。同時(shí)，部分地?zé)捦．a(chǎn)瀝青或轉(zhuǎn)開(kāi)焦化裝置，資源得到平衡。春節(jié)長(zhǎng)假結(jié)束后，市場(chǎng)備貨需求開(kāi)始恢復(fù)，且煉廠整體庫(kù)存低位，加之進(jìn)口價(jià)格高位穩(wěn)定，近期國(guó)產(chǎn)瀝青價(jià)格或有望繼續(xù)小幅走高。我們認(rèn)為，短期受到市場(chǎng)做多情緒觸發(fā)，及瀝青自身庫(kù)存較低，配合結(jié)合備貨行情，但考慮瀝青目前升水過(guò)高，建議暫時(shí)觀望。

塑料(L)

暫且觀望

昨日連塑料主力合約低開(kāi)低走，尾盤(pán)繼續(xù)收跌，跌破10000整數(shù)關(guān)口。日線回落60日線，暫獲支撐。但現(xiàn)貨市場(chǎng)接貨乏力。現(xiàn)貨方面PE市場(chǎng)價(jià)格延續(xù)跌勢(shì)，部分線性和高壓下跌50-200元/噸，部分低壓跌50-100元/噸。線性期貨延續(xù)低開(kāi)，且部分石化陸續(xù)降價(jià)，市場(chǎng)交投疲軟，商家跟跌報(bào)盤(pán)居多。下游補(bǔ)倉(cāng)意向偏弱，剛需采購(gòu)為主。目前整體產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存壓力不大，短期下方尋得支撐，有反彈需求，但近期供需矛盾不突出，建議投資者暫且觀望。

聚丙烯(PP)

暫且觀望

pp主力合約昨日低開(kāi)低走，大幅收跌?，F(xiàn)貨市場(chǎng)方面，PP市場(chǎng)行情整體下滑，價(jià)格走低100元/噸左右。期貨連續(xù)弱勢(shì)下行令市場(chǎng)承壓，而部分石化出廠價(jià)下調(diào)，對(duì)貨源成本支撐減弱，商家隨之跟跌出貨促成交。下游工廠采購(gòu)依然謹(jǐn)慎，實(shí)盤(pán)成交未見(jiàn)明顯放量，交投氣氛一般?？紤]到目前市場(chǎng)貨源壓力以及庫(kù)存逐步累積，但短期PP供需矛盾并不突出，建議投資者暫且觀望。

PTA(TA)

暫時(shí)觀望

昨日TA大幅走弱，全天收跌1.94%，5700一線失守，夜盤(pán)小幅收穩(wěn)。盤(pán)面加工差擴(kuò)大至750元/噸水平。PTA整體價(jià)格重心上移，主要由于市場(chǎng)對(duì)于PTA良好預(yù)期以及主流供應(yīng)商繼續(xù)回購(gòu)現(xiàn)貨和倉(cāng)單對(duì)價(jià)格構(gòu)成支撐。從成交來(lái)看，聚酯工廠由于春節(jié)期間部分停車(chē)，2月合約缺口不多，因此現(xiàn)貨市場(chǎng)參與買(mǎi)盤(pán)較少，市場(chǎng)成交多為貿(mào)易商成交為主?；顏?lái)看，現(xiàn)貨基差和倉(cāng)單基差變動(dòng)不大，其中現(xiàn)貨與05合約商談基差在160-175元/噸附近，倉(cāng)單與05合約商談基差在125-135元/噸。但由于春節(jié)期間下游正反饋偏弱，加之此前PX裝置的意外并沒(méi)有太持久的實(shí)質(zhì)性影響，PTA1705沖高后回踩概率較大。我們認(rèn)為短期聚酯原料面臨價(jià)格沖高下下游正反饋乏力的拖累，建議暫時(shí)觀望，等待買(mǎi)點(diǎn)出現(xiàn)。

焦炭(J)

暫且觀望

隔夜焦炭主力1705合約維持震蕩，近期在下游鋼廠利潤(rùn)縮小的背景下，鋼廠對(duì)焦炭?jī)r(jià)格的采購(gòu)積極性較低，前期補(bǔ)庫(kù)基本已經(jīng)結(jié)束，加上焦炭自身貨源逐漸變得寬松，因此近期焦炭現(xiàn)貨價(jià)格有所松動(dòng)，現(xiàn)貨價(jià)格小幅下跌，但由于政策面對(duì)地條鋼的打壓，我們預(yù)期后期這塊的缺口將會(huì)引發(fā)春節(jié)后高爐開(kāi)工率的提升，從而使得鋼廠增加對(duì)原料的采購(gòu)，屆時(shí)焦炭?jī)r(jià)格將會(huì)繼續(xù)保持堅(jiān)挺，操作上建議投資者暫且觀望。

焦煤(JM)

暫且觀望

隔夜焦煤主力1705合約維持震蕩，下游焦化廠采購(gòu)積極性較低，相對(duì)而言，焦煤現(xiàn)貨價(jià)格仍然保持相對(duì)堅(jiān)挺，因此近期焦化廠煉焦利潤(rùn)在不斷下降，我們預(yù)期節(jié)后下游焦化廠會(huì)有一輪集中補(bǔ)庫(kù)，因此焦煤現(xiàn)貨價(jià)格下跌幅度有限，操作上建議投資者暫且觀望。

動(dòng)力煤(TC)

暫且觀望

隔夜動(dòng)力煤主力1705合約維持震蕩，港口現(xiàn)貨價(jià)格維持陰跌，坑口價(jià)格保持堅(jiān)挺，部分地區(qū)的坑口價(jià)格還略有上調(diào)，我們認(rèn)為，節(jié)后的矛盾將集中在港口高企的庫(kù)存，如果不能有效消化港口庫(kù)存，那么節(jié)后乃至上半年仍可能出現(xiàn)一波下跌行情，因此操作上建議暫且觀望。

甲醇(ME)

多單輕倉(cāng)持有

節(jié)后國(guó)內(nèi)甲醇整體延續(xù)區(qū)域性走勢(shì)，在烯烴整體開(kāi)工不佳、產(chǎn)區(qū)企業(yè)排庫(kù)承壓下，內(nèi)地局部重心略有回探；然港口受?chē)?guó)際供應(yīng)趨緊、歐美價(jià)格大漲及后期部分裝置檢修等偏多因素支撐，相比內(nèi)地偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)較明顯；現(xiàn)階段隨著內(nèi)地多處與港口套利開(kāi)啟，大量貨物逐步流入華東“滲透”下，東部市場(chǎng)對(duì)內(nèi)地產(chǎn)區(qū)“托底”效應(yīng)愈發(fā)強(qiáng)烈；當(dāng)然港口交投水平對(duì)內(nèi)地的壓力亦顯現(xiàn)。預(yù)計(jì)基于東部地區(qū)偏強(qiáng)支撐，本周西北市場(chǎng)亦逐步企穩(wěn)，局部不排除伴隨小幅反彈預(yù)期；而港口短期將延續(xù)挺價(jià)整理格局，需密切關(guān)注停車(chē)MTO復(fù)產(chǎn)、國(guó)際供應(yīng)流向變化及節(jié)后傳統(tǒng)下游恢復(fù)力度等。隔夜甲醇期價(jià)低開(kāi)高走，操作上建議多單輕倉(cāng)持有。

玻璃(FG)

觀望為宜

春節(jié)假期之后隨著公路運(yùn)輸企業(yè)的陸續(xù)開(kāi)工，生產(chǎn)企業(yè)積壓的庫(kù)存有一定幅度的削減，但由于產(chǎn)能同比增加幅度比較大，整體庫(kù)存壓力同比也有所增加。從區(qū)域看，沙河地區(qū)貿(mào)易商補(bǔ)庫(kù)存態(tài)度尚可，廠家壓力減??；其他地區(qū)整體庫(kù)存增量基本正常。當(dāng)前加工企業(yè)開(kāi)工率稍顯不足，預(yù)計(jì)恢復(fù)到正常還需要一周左右的時(shí)間，北方地區(qū)需要時(shí)間更久一些。當(dāng)前廠家經(jīng)營(yíng)壓力不大，對(duì)庫(kù)存上漲有一定的承受能力。同時(shí)純堿和燃料價(jià)格的下調(diào)也緩解了玻璃生產(chǎn)成本方面的壓力。預(yù)計(jì)短期內(nèi)市場(chǎng)價(jià)格穩(wěn)定，廠家以削減庫(kù)存和增加出庫(kù)為主。隔夜玻璃期價(jià)震蕩反彈，操作上建議暫且觀望。

膠板(BB)

觀望為宜

膠板期貨主力合約昨日沖高回落。技術(shù)上看，近期期價(jià)呈現(xiàn)震蕩盤(pán)整格局，重心小幅下移，整體受5周均線壓制明顯，預(yù)計(jì)短線期價(jià)仍將維?持弱勢(shì)震蕩格局，操作上建議謹(jǐn)慎觀望。

纖板(FB)

觀望為宜

纖板期貨主力合約昨日震蕩盤(pán)整。技術(shù)上看，期價(jià)重返60元/張一線支撐上方后，期價(jià)重心上行乏力，均線系統(tǒng)呈現(xiàn)盤(pán)整格局，且MACD指標(biāo)走勢(shì)偏弱，操作上建議謹(jǐn)慎觀望。

白糖(SR)

暫時(shí)觀望

昨夜白糖期價(jià)增倉(cāng)下行，價(jià)格重心繼續(xù)小幅下移。市場(chǎng)方面，廣西南華以及糖報(bào)價(jià)6790-6880元/噸，成交一般。近期市場(chǎng)傳言，廣西蔗價(jià)存在提前聯(lián)動(dòng)的可能，將對(duì)糖價(jià)形成消息刺激，但是否落實(shí)，且落實(shí)的幅度尚不可知。操作上，建議觀望為宜。

農(nóng)產(chǎn)品
研發(fā)團(tuán)隊(duì)

玉米及玉米淀粉

持有59反套

因出口數(shù)據(jù)不及預(yù)期，隔夜美玉米主力合約收低。國(guó)內(nèi)方面，昨日連玉米期價(jià)震蕩整理，20日均線存在一定支撐。市場(chǎng)方面，今日東北港口玉米價(jià)格繼續(xù)回落，錦州港玉米集港1440-1460元/噸，較昨日降價(jià)10元，理論平艙1490-1510元/噸，單個(gè)港口日集港量繼續(xù)維持4萬(wàn)噸左右，年后東北汽運(yùn)查超載有所放寬，廣東港口散船報(bào)價(jià)1630-1650元/噸，報(bào)價(jià)堅(jiān)挺，東北深加工企業(yè)掛牌價(jià)格穩(wěn)中上行，華北深加工企業(yè)掛牌價(jià)格偏弱，山東深加工收購(gòu)區(qū)間1550-1620元/噸，河北1400-1550元/噸之間，河南1650-1700元/噸，南方銷(xiāo)區(qū)玉米報(bào)價(jià)相對(duì)穩(wěn)定。自近期吉林飼料企業(yè)補(bǔ)貼政策下達(dá)以來(lái)，市場(chǎng)影響有限，年后潮糧價(jià)格普遍較年前走高?？紤]到目前盤(pán)面升水幅度較大，操作上，持有59反套較為適宜。淀粉方面，國(guó)內(nèi)玉米淀粉市場(chǎng)價(jià)格繼續(xù)下行回調(diào)，整體走勢(shì)穩(wěn)中趨弱，其中華北地區(qū)表現(xiàn)較為明顯。受近期成本支撐力度減弱以及下游終端需求放量遲緩的影響下，現(xiàn)貨市場(chǎng)人士觀望居多。預(yù)計(jì)短期現(xiàn)貨市場(chǎng)或?qū)⒕S持穩(wěn)中趨弱的走勢(shì)。重點(diǎn)關(guān)注春節(jié)期間行業(yè)開(kāi)工率的變化情況。操作上，持有59反套為宜。

豆一(A)

暫時(shí)觀望

昨夜連豆期價(jià)沖高回落，近期多空分歧較大。市場(chǎng)方面，由于國(guó)家政策號(hào)召，促使農(nóng)戶(hù)改種大豆，種用大豆需求量增加，且目前大豆正處于青黃不接時(shí)期，市場(chǎng)剩余貨源有限，國(guó)產(chǎn)貿(mào)易商上調(diào)大豆報(bào)價(jià)。不過(guò)，節(jié)日氛圍仍存，國(guó)廠產(chǎn)區(qū)收購(gòu)商假期尚未結(jié)束，國(guó)產(chǎn)豆產(chǎn)區(qū)交易暫未恢復(fù)，市場(chǎng)基本處于有價(jià)無(wú)市狀態(tài)，預(yù)計(jì)正月十五以后恢復(fù)交易。短期市場(chǎng)流通量較少，國(guó)產(chǎn)豆價(jià)格將呈現(xiàn)穩(wěn)中上漲的趨勢(shì)。操作上，建議觀望為宜。

豆粕(M)

買(mǎi)9拋5反套

隔夜USDA數(shù)據(jù)顯示，截至2月9日當(dāng)周，美豆出口凈銷(xiāo)售89萬(wàn)噸，較前四周均值增加41%，出口裝船113.91萬(wàn)噸，較前四周均值減少22%。隨著巴西大豆上市，美豆裝船偏慢，美豆銷(xiāo)售或?qū)⒑髣挪蛔恪０⒏⒄紝⒋蠖钩隹陉P(guān)稅的5%退還給東北部農(nóng)戶(hù)，有利于提振當(dāng)?shù)剞r(nóng)戶(hù)銷(xiāo)售。國(guó)內(nèi)方面，豆粕庫(kù)存處于合理區(qū)間，后期進(jìn)口大豆到港量較大，供應(yīng)較為充足。在南北美供應(yīng)壓力與需求支撐共同作用下，美豆近期在五日均線反復(fù)震蕩，關(guān)注該線的強(qiáng)弱轉(zhuǎn)換。操作上建議持有豆粕95反套。

豆油(Y)

油脂震蕩，跌幅有限

1季度油脂市場(chǎng)依舊在消化穩(wěn)定流入市場(chǎng)的儲(chǔ)備菜油，故豆油消費(fèi)仍受一定擠壓。目前來(lái)看，國(guó)內(nèi)豆油消費(fèi)受菜油入市影響高于預(yù)期，當(dāng)下庫(kù)存已超過(guò)100萬(wàn)噸，不過(guò)部分產(chǎn)業(yè)機(jī)構(gòu)并不認(rèn)同這樣的高庫(kù)存統(tǒng)計(jì)。此外，華東菜油庫(kù)存也有較大幅度增長(zhǎng)，菜油走貨較差，但基差偏高仍支持近月油脂期價(jià)，連豆油震蕩格局未變，預(yù)期短期內(nèi)跌幅有限。外盤(pán)油脂在經(jīng)歷1個(gè)月的高位回調(diào)后，近期震蕩格局形成，畢竟當(dāng)前仍是國(guó)際油脂的季節(jié)性去庫(kù)存周期?？紤]到印度方面后期油脂的采購(gòu)需求并不小，產(chǎn)區(qū)棕油累庫(kù)存的時(shí)間會(huì)比較長(zhǎng)，不過(guò)厄爾尼諾對(duì)棕油產(chǎn)量的延遲影響已經(jīng)消退，后期FOB豆棕的擴(kuò)大應(yīng)該是大概率。操作上，9月上的菜棕，豆棕價(jià)差擴(kuò)大頭寸近期謹(jǐn)慎操作，可適當(dāng)減持，因巴西大豆賣(mài)壓將逐步顯現(xiàn)。

棕櫚油(P)

持有正套為宜

昨夜棕櫚期價(jià)增倉(cāng)下行，不過(guò)5月貼水結(jié)構(gòu)支撐其價(jià)格。市場(chǎng)方面，。市場(chǎng)方面，最新MPOB報(bào)告下調(diào)1月馬棕產(chǎn)量至127.6萬(wàn)噸，而出口將至128.2萬(wàn)噸，最終馬來(lái)棕櫚油庫(kù)存下調(diào)至154萬(wàn)噸。相較于上一次報(bào)告公布的馬來(lái)棕櫚庫(kù)存環(huán)比上調(diào)0.2%，本次報(bào)告回歸棕櫚季節(jié)性特征，不過(guò)由于市場(chǎng)預(yù)期出口數(shù)據(jù)更高，因此與市場(chǎng)前期預(yù)期的149萬(wàn)噸庫(kù)存相較，本月報(bào)告利多效應(yīng)低于市場(chǎng)預(yù)期。而且，國(guó)內(nèi)棕櫚庫(kù)存目前上升速度較快，目前主要地區(qū)庫(kù)存已經(jīng)漲至50萬(wàn)噸，較年前增加3.75萬(wàn)噸，或?qū)?duì)盤(pán)面有一定抑制效應(yīng)。操作上，建議持有買(mǎi)5拋9正套。

菜籽類(lèi)

暫且觀望

南美大豆收割壓力對(duì)菜粕形成壓制，且國(guó)內(nèi)禽流感疫情導(dǎo)致禽料需求下降，節(jié)后菜粕需求仍處于冬季水產(chǎn)養(yǎng)殖淡季，菜粕仍面臨回調(diào)壓力。本周拋儲(chǔ)的近10萬(wàn)噸菜籽油成交率為100%，成交均價(jià)6730元/噸，較前一周下跌21元/噸。年后油脂消費(fèi)轉(zhuǎn)淡，且國(guó)內(nèi)每周10萬(wàn)噸的菜籽油拋儲(chǔ)量也使得菜油供應(yīng)較為寬松，鄭油庫(kù)存偏高導(dǎo)致廠家挺價(jià)動(dòng)力較弱。操作上建議暫且觀望。

雞蛋(JD)

逢高沽空思路

昨日雞蛋期價(jià)震蕩偏弱，價(jià)格重心維持在3300元/500kg整數(shù)關(guān)口上方。市場(chǎng)方面，各環(huán)節(jié)庫(kù)存壓力較大，受禽流感影響，部分市場(chǎng)活禽交易關(guān)閉，老雞出淘受阻，雞蛋供應(yīng)量繼續(xù)增加，而雞蛋下游市場(chǎng)需求欠佳，經(jīng)銷(xiāo)商采購(gòu)積極性不高，走貨不快。預(yù)計(jì)蛋價(jià)或小幅走低0.05元/斤。考慮到2016年蛋雞養(yǎng)殖高利潤(rùn)的后遺癥將在2017年鋪開(kāi)，至少上半年供過(guò)于求的格局難以得到有效緩解。操作上，建議逢高沽空1705合約。

棉花(CF)

暫且觀望

隔夜USDA數(shù)據(jù)顯示，截至2月9日當(dāng)周，美陸地棉出口凈銷(xiāo)售22.22萬(wàn)包，較前四周均值減少34%，出口裝船34.49萬(wàn)包，較前四周均值增加10%。美棉價(jià)格處于高位，對(duì)其出口產(chǎn)生抑制，3月份之后南半球棉花上市，也將進(jìn)一步打壓美棉出口。3月6日儲(chǔ)備棉即將出庫(kù)，后期中國(guó)棉花供應(yīng)壓力增大，將對(duì)國(guó)際棉價(jià)上漲形成制約。紡織企業(yè)平均工業(yè)庫(kù)存處于近三年來(lái)同期高位，在拋儲(chǔ)棉高性?xún)r(jià)比優(yōu)勢(shì)下，下游普遍等待采購(gòu)儲(chǔ)備棉，觀望情緒濃厚。隨著外盤(pán)上漲動(dòng)能減弱，鄭棉偏弱震蕩，重心下移至15600-15800元/噸區(qū)間，但在印度供應(yīng)緊張未完全緩解之前，棉價(jià)仍難以大幅下跌。操作上建議暫且觀望。