光迅科技(002281)

事件：公司發(fā)布2016 年業(yè)績快報，2016 年營業(yè)收入40.59 億元、同比增長29.79%，營業(yè)利潤同比增長3.42%，利潤總額同比增長9.89%，歸屬于上市公司股東的凈利潤2.89 億元，同比增長18.64%。對比公司在2016 年第三季度季報中披露預(yù)計全年歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增速0~30%，本次業(yè)績快報基于符合預(yù)期。

受益于流量持續(xù)高增速及光通信行業(yè)高景氣，公司主營業(yè)務(wù)保持穩(wěn)步增長。根據(jù)工信部最新統(tǒng)計，2016 年在4G 移動電話用戶大幅增長、移動互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用加快普及的帶動下，移動互聯(lián)網(wǎng)接入流量達93.6 億G，同比增長123.7%，同比提高20.7%，全年戶均月流量達到772M，同比增長98.3%。流量持續(xù)高增長帶動光通信行業(yè)高景氣，公司主營業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長。

未來2 年光通信行業(yè)應(yīng)用將不斷擴展，公司行業(yè)龍頭地位有望持續(xù)鞏固。未來2 年，流量高增速帶來的運營商網(wǎng)絡(luò)升級與數(shù)據(jù)中心提速需求將不斷釋放，尤其是云數(shù)據(jù)中心全光化升級與數(shù)據(jù)中心間互聯(lián)DCI 將有望成為激發(fā)光通信行業(yè)的又一強勁市場引擎。公司在國內(nèi)運營商網(wǎng)絡(luò)市場一直處于領(lǐng)先地位，而16 年12 月公告增資光迅美國有限公司1000 萬美元，在美國建設(shè)高端產(chǎn)品研發(fā)中心，再度表明公司“三位一體、優(yōu)勢協(xié)同”戰(zhàn)略布局進一步深化落地的決心和力度，也為公司未來規(guī)模進入美國互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心市場奠定了堅實基礎(chǔ)。

公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化、核心光電子芯片積極自研，未來收入和利潤有望駛?cè)氚l(fā)展快車道。公司以核心光電子芯片、高速混合集成封裝、高速光電模塊等三大領(lǐng)域為重點開發(fā)方向，以光傳輸、數(shù)據(jù)與路由、接入、移動寬帶、子系統(tǒng)集成等五大類產(chǎn)品為重點產(chǎn)品布局。2016 年12 月，公司公告出資6000 萬、打造首個國家級信息光電子創(chuàng)新中心，圍繞“核心光電子芯片和器件”，打造多元化開放創(chuàng)新平臺，加速光電子芯片國產(chǎn)化進度。未來，將著力中、高端市場卡位，帶動自身產(chǎn)品結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級，未來收入和利潤有望駛?cè)氚l(fā)展快車道。

投資建議：光迅科技上游芯片產(chǎn)業(yè)布局優(yōu)勢明顯，下游客戶戰(zhàn)略合作關(guān)系緊密。借力流量持續(xù)性高增長所帶來的光通信行業(yè)高景氣，公司有望加速互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心市場拓展、核心光電子芯片突破，從而打開未來成長空間。我們預(yù)計公司2017-2018 年凈利潤分別為4.48 億/5.94 億，EPS 分別為2.13元/2.83 元，對應(yīng)2017 年動態(tài)PE=35X、PEG=0.81。買入-A 投資評級，上調(diào)6 個月目標(biāo)價至91.2 元。

風(fēng)險提示：光通信行業(yè)競爭加劇；