周四上證50ETF開盤走高，隨后承壓振蕩下跌，截至收盤，上證50ETF報收于2.354，較前一交易日上漲0.26%。期權(quán)市場成交活躍度回升，較上一交易日增加39601手，共成交574863手，其中認(rèn)購期權(quán)成交343959手，認(rèn)沽期權(quán)成交230904手，成交量PCR值保持在0.67附近，投資者情緒總體樂觀。期權(quán)成交主要集中在2月、3月平值附近期權(quán)，其中2月執(zhí)行價格2.35處認(rèn)購與認(rèn)沽共成交143643手，占全部成交量的25%。持倉方面，受2月合約臨近到期影響，2月認(rèn)購合約持倉小幅下滑，其他月份合約則有所增倉，其中認(rèn)沽期權(quán)增倉大于認(rèn)購，表明投資者在標(biāo)的價格高位時樂于買入認(rèn)沽期權(quán)。

圖為各月份期權(quán)成交量

標(biāo)的資產(chǎn)價格小幅上漲，使得認(rèn)沽期權(quán)全線收跌，而認(rèn)購期權(quán)全線收漲。波動率方面，歷史波動率較前期變化不大，維持在11.72%附近，高于實值認(rèn)購期權(quán)隱含波動率，但低于虛值認(rèn)購和認(rèn)沽隱含波動率。隱含波動率總體依然未現(xiàn)明顯漲勢，主力2月合約中，認(rèn)購平均隱含波動率為7.21%，認(rèn)沽平均隱含波動率為13.22%，二者價差進(jìn)一步加大。隱含波動率偏度結(jié)構(gòu)分化，2月、3月認(rèn)沽期權(quán)呈現(xiàn)“中間低，兩邊高”的微笑形態(tài)，而其他月份合約則呈現(xiàn)“執(zhí)行價格越高，隱含波動率越高”的右偏結(jié)構(gòu)。

圖為主力合約隱含波動率對比

綜上所述，標(biāo)的資產(chǎn)上方阻力明顯，短期振蕩回落概率較高，建議投資者以防控風(fēng)險為主，建議持有標(biāo)的資產(chǎn)的投資者可買入遠(yuǎn)月虛值認(rèn)沽，構(gòu)建保護(hù)性認(rèn)沽策略，低成本防控下跌風(fēng)險。