廣汽集團(tuán)(601238)

事項(xiàng)：

公司發(fā)布2017年1月產(chǎn)銷快報(bào)，1月份共銷售汽車16.8萬(wàn)輛，同比增加28.87%，其中廣汽乘用車4.6萬(wàn)輛(+58.66%)，廣汽本田5.2萬(wàn)輛(+21.71%)，廣汽豐田4.5萬(wàn)輛(+0.81%)，廣菲克1.5萬(wàn)輛(+45.96%)。

平安觀點(diǎn)：

廣汽自主蒸蒸日上，傳祺品牌塑造“傳奇”：廣汽乘用車銷量同比大漲六成達(dá)4.6萬(wàn)輛，其中GS8銷量再創(chuàng)新高達(dá)到9418輛，GS8目前終端需求旺盛，產(chǎn)能提高為銷量增加提供保障。GS4持續(xù)熱銷，增加1.5T版本，提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，201 7年全年銷量仍有望保持在30萬(wàn)臺(tái)以上。GS7預(yù)計(jì)在2017年3月份上市，價(jià)格可能處于GS4和GS8之間，上市后自主品牌將完成對(duì)10-20萬(wàn)價(jià)格區(qū)間的密集覆蓋，GS8+GS7年銷量有望突破10萬(wàn)輛，廣汽自主品牌將沖擊50萬(wàn)輛的銷售目標(biāo)。

合資品牌迎來(lái)產(chǎn)品周期大年，廣本、廣菲克開(kāi)門紅：廣本推出中型SUV冠道，外觀內(nèi)飾產(chǎn)品俱佳，目前訂單飽滿，終端需要加價(jià)提車，銷售情況好于預(yù)期，1.5T版本將在2017年3月份上市，2017年冠道銷量有望突破8萬(wàn)輛。指南者價(jià)格下探至16-20萬(wàn)，價(jià)格愈加親民，產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)，年銷有望超過(guò)8.5萬(wàn)輛，助力廣菲克盈利改善。

定增項(xiàng)目多方參與，市場(chǎng)對(duì)廣汽信心十足。公司擬以20.23元朋殳的價(jià)格募集資金總額不超過(guò)150億，主要用于新能源與前瞻技術(shù)項(xiàng)目、廣汽自主品牌工廠與車型項(xiàng)目和關(guān)鍵零部件項(xiàng)目，有助于提升廣汽自主競(jìng)爭(zhēng)力。認(rèn)購(gòu)對(duì)象多為廣州市政府下屬企業(yè)，鎖定三年充分顯示市場(chǎng)對(duì)廣汽未來(lái)發(fā)展的信心。

盈利預(yù)測(cè)與投資建議：廣汽集團(tuán)進(jìn)入自主+日系合資+JEEP三箭齊發(fā)的盈利上行周期，未來(lái)幾年廣汽集團(tuán)凈利潤(rùn)將保持遠(yuǎn)高于同行業(yè)平均水平的高增長(zhǎng)。公司在2016年的業(yè)績(jī)預(yù)告中，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)30-55%，在55-65.6億之間，主要是16年為汽車行業(yè)大年，公司采取了相對(duì)保守的態(tài)度，為將來(lái)儲(chǔ)備“余糧”。考慮到17年和18年汽車購(gòu)置稅補(bǔ)貼退坡對(duì)行業(yè)的影響，調(diào)整公司盈利預(yù)測(cè)，2016/2017/2018年每股收益為1.01／1.77/2.17元（原來(lái)預(yù)測(cè)2016/2017/2018年每股收益為1.27/1.81/2.36元），維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1）新品銷售不達(dá)預(yù)期；2）車市整體放緩。