事件：公司公告擬以自有資金不超過21,780 萬元投資認購包頭農商銀行不超過9,900 萬股標的股份。

點評

將持有包頭農商銀行約9.9%股權。本次增資前包頭農商銀行總股本為50,019萬股，本次擬增資擴股不超過50,000 萬股，增資擴股的股價為每股2.2 元，參照其2016 年9 月30 日每股凈資產1.85 元溢價18.92%，溢價水平低于近期剛二級市場上市的小市值銀行PB 水平。我們預計增資完成后，公司持股約9.9%。

加碼科技金融。包頭農商銀行本次增資后將致力于與科技公司聯(lián)合,打造網絡信貸、互聯(lián)網金融業(yè)務,實現(xiàn)信息征集、調閱、征信、盡調、審批、授信全流程的高效服務。通過本次增資，公司成為包頭農商銀行重要的戰(zhàn)略投資者，將與包頭農商銀行在業(yè)務、技術等方面開展密切合作，助力包頭農商銀行向科技金融方向轉型，同時將公司的業(yè)務版圖由數(shù)據中心后端保障向前端業(yè)務領域全面拓展。

大股東擬全額認購非公開發(fā)行后，公司首次大手筆資本運作，意義重大。公司之前公告的非公開發(fā)行方案顯示，公司擬對實際控制人詹立雄及其配偶鄭丹非公開發(fā)行不超過30,837,004 股，擬募集資金總額為不超過5.6 億元，發(fā)行價格為18.16 元/股。假設發(fā)行順利完成，詹立雄持股比例為30.13%，鄭丹持股比例為2.48%，合計持股比例將提高至32.60%，觸發(fā)要約收購條件。

此次認購包頭農商行股份，是公司非公開發(fā)行股份后，首次大手筆資本運作，也是公司上市以來最大一筆資本運作。我們多次強調，大股東全額認購后，需要重視起后續(xù)資本擴張，此次增資包頭農商行再次驗證我們的判斷。

投資建議：大股東18.16 元包攬定增，信心十足；入股包頭農商行，雙方合作，加碼科技金融，資本運作進一步加速。暫不考慮配套融資攤薄股本，預計2016-2017 年EPS 分別為0.38 元和0.54 元，維持“買入-A”評級，6 個月目標價28 元。

風險提示：毛利率下滑風險，新業(yè)務拓展低于預期風險。