事件

近日公司控股股東許繼集團(tuán)有限公司與國網(wǎng)節(jié)能服務(wù)公司簽訂戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，雙方就張家口可再生能源示范區(qū)項(xiàng)目，著力打造多能互補(bǔ)、集成優(yōu)化的源網(wǎng)荷系統(tǒng)，以及在周邊國家電網(wǎng)互聯(lián)互通、配電網(wǎng)節(jié)能及電能替代等方面加強(qiáng)合作達(dá)成共識，許繼集團(tuán)將為國網(wǎng)節(jié)能公司提供從技術(shù)、設(shè)備、解決方案到工程服務(wù)全方位的支撐。

簡評

框架協(xié)議簽訂利好上市公司：協(xié)議的簽訂，有利于許繼集團(tuán)在配電網(wǎng)節(jié)能、電能替代、能源綜合服務(wù)市場的拓展，以及友好型電網(wǎng)的接入和多能互補(bǔ)技術(shù)方案的提升，對于許繼集團(tuán)創(chuàng)新商業(yè)模式，拓展投融資渠道，打造全產(chǎn)業(yè)鏈競爭能力，培育節(jié)能及綜合能源服務(wù)業(yè)務(wù)，有較好的促進(jìn)作用。預(yù)計許繼集團(tuán)將把相關(guān)工程與設(shè)備分包給許繼電氣上市公司，拉動上市公司相關(guān)電氣產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，對上市公司的業(yè)績起到較大的積極作用。

基本面開始好轉(zhuǎn)：用電量增速從15 年的0.52%提高到今年前11 個月的5.0%，電網(wǎng)的投資增速也大幅上升，前10 月電網(wǎng)基本建設(shè)投資完成額大幅增長28.47%，上市公司將迎來業(yè)績拐點(diǎn)。

增量配網(wǎng)市場迎來機(jī)遇：隨著“電改”的推進(jìn)，公司作為國網(wǎng)下屬的配網(wǎng)供應(yīng)商及系統(tǒng)集成商有望在增量配網(wǎng)市場占得先機(jī)，其強(qiáng)大的技術(shù)實(shí)力與資金實(shí)力是公司競爭力的保證。

特高壓直流業(yè)務(wù)將迎來爆發(fā)增長：從15 年8 月開始，公司共贏得特高壓直流輸電業(yè)務(wù)訂單約為47 億，預(yù)計其中一半以上的營業(yè)收入將在2017 年得到確認(rèn)，對明年的業(yè)績是重要的支撐。

上市公司在手訂單充足：上市公司與江蘇正佰電氣股份有限公司訂單合同金額為10.15 億元，占15 年總收入的13.81%，加之之前中標(biāo)國網(wǎng)公司智能電表、采集器訂單約3 億元占15 年電表收入的33.78%，高額的在手訂單將是未來業(yè)績的有力支撐。

預(yù)計2016、17、18 年的EPS 為0.85、1.11、1.30 元，PE 為21 倍、16 倍、14 倍，維持“買入”評級，目標(biāo)價23 元。