交投低迷， 謹防滬深300指數(shù)3300點附近壓力

周二，滬深300指數(shù)弱勢整理為主，全天小幅下跌，成交量再度創(chuàng)下近期新低，市場交投低迷。當前經(jīng)濟在低位有企穩(wěn)跡象，但缺乏持續(xù)向好預期，央行引導資金去杠桿，貨幣政策趨謹慎，美聯(lián)儲利率決議有待落地，整體缺乏利好支撐，股指后市仍有回調(diào)壓力，關注3300點附近壓力。

經(jīng)濟缺乏持續(xù)向好條件

從最新的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，國內(nèi)經(jīng)濟在低位有企穩(wěn)跡象，制造業(yè)PMI回升到擴張區(qū)間，工業(yè)增加值反彈至近期高位，社會消費品零售、投資未進一步下滑。然而，目前央行貨幣政策實施變得謹慎，在供給側(cè)改革和經(jīng)濟轉(zhuǎn)型繼續(xù)深入的背景下，未來增速很難重回上行通道。

8月官方制造業(yè)PMI較上月的49.9回升至50.4，8月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長6.3%，高于7月的6.0%，為今年4月以來的新高，其中汽車制造業(yè)增長尤為搶眼，增速高達21.4%，PPI同比降幅收窄至1%以內(nèi)，說明工業(yè)生產(chǎn)在近期出現(xiàn)一定改善。固定資產(chǎn)投資保持在8.1%，為16年來最低水平，單月民間投資扭轉(zhuǎn)了上月的負增長?；ㄍ顿Y增速因積極財政繼續(xù)展開而回升至16.3%。受到銷售端價格大漲影響，房地產(chǎn)投資小幅反彈，不過土地購置面積以及新開工面積增速繼續(xù)回落，加上近期各熱點城市相繼出臺調(diào)控政策，未來仍有較大回落壓力。進口自2014年年底以來首次轉(zhuǎn)正，顯示國內(nèi)需求有一定好轉(zhuǎn)跡象，在房屋和汽車消費拉動下，其他領域需求將會有進一步回暖趨勢。

另外，金融數(shù)據(jù)全線超預期，新增信貸和社會融資規(guī)模都較7月出現(xiàn)大幅回升，M1-M2剪刀差由紀錄高點回落，暗示國家引導資金“脫虛向?qū)崱碑a(chǎn)生成效，而通脹壓力卻在減輕，受到去年8月高基數(shù)和食品價格同比漲幅回落較多影響，8月CPI漲幅僅為1.3%，說明目前通脹水平不會對政策市場產(chǎn)生制約作用。但是，央行二季度以來的主要任務已經(jīng)從刺激經(jīng)濟轉(zhuǎn)向降低金融杠桿，服務于供給側(cè)改革，本月央行重啟了28天逆回購操作，收短放長意圖非常明顯。

綜合來看，經(jīng)濟短期低位企穩(wěn)，需求端有所好轉(zhuǎn)，但是缺乏持續(xù)向好的條件，央行在貨幣政策上對于流動性環(huán)境的支撐逐步減弱，股市難以走出趨勢性行情，更多表現(xiàn)為結(jié)構(gòu)性機會。

市場供應壓力較大

從近期市場運行來看，美聯(lián)儲鴿派官員在利率決議前表達了對于年內(nèi)加息的支持，引發(fā)全球股指大幅調(diào)整，國內(nèi)股指出現(xiàn)跳空大跌。之后一直保持低位整理。本周將有9只新股發(fā)行，其中周五當日有3只新股申購，新股發(fā)行節(jié)奏不減。9月以來重要股東減持套現(xiàn)壓力重新抬頭，在不足半個月的時間內(nèi)，A股已經(jīng)有100多家公司發(fā)布減持公告，套現(xiàn)金額高達168億元。下半月，解禁市值高達1178億元，市場供應壓力漸增，壓制股指走高。

圖為滬深300指數(shù)日線

技術上看，滬深300指數(shù)9月12日跳空低開跌破30日線，6月下旬以來形成的上升走勢被破壞，目前回到前期整理區(qū)間當中，中期來看，上方關注缺口附近強壓力區(qū)，操作上建議背靠3300點進行反彈做空。