基本面上，4月信貸及社融均超預期大跌，主要是對一季度貨幣過度投放的修正，同時也反映了企業(yè)內(nèi)生投資需求的不足。在短期經(jīng)濟企穩(wěn)但持久性內(nèi)生性仍不強，貨幣政策仍需要保持穩(wěn)健偏寬松，為調(diào)結(jié)構(gòu)和改革創(chuàng)造有利的環(huán)境。通脹壓力不大，對貨幣政策不構(gòu)成制約。本周公開市場凈回籠1100億，銀行間資金利率短跌長漲。市場資金情緒低迷。增量資金和杠桿資金流入放緩，兩融余額連續(xù)大幅下滑，成交量萎縮。臨近交割周期指基差面臨縮窄。主力持倉凈空占比保持平穩(wěn)，不過持倉量持續(xù)下降，多空減倉觀望。

上周大盤周一下破60日均線后低迷振蕩。受權(quán)威人士對經(jīng)濟“L”走勢定調(diào)和未來貨幣不會采取大幅放水論調(diào)影響，市場對經(jīng)濟和貨幣政策預期向下修正。4月信貸及社融均超預期大跌，主要是對一季度貨幣過度投放的修正，同時也反映了企業(yè)內(nèi)生投資需求的不足。在短期經(jīng)濟企穩(wěn)但持久性內(nèi)生性仍不強，貨幣政策仍需要保持穩(wěn)健偏寬松，為調(diào)結(jié)構(gòu)和改革創(chuàng)造有利的環(huán)境。政策重心從穩(wěn)增長轉(zhuǎn)向調(diào)結(jié)構(gòu)，雖長期利好經(jīng)濟改革，但短期注意陣痛沖擊。

市場整體監(jiān)管趨嚴，加大對重組、殼股等的整治力度，同時在一定程度上影響資金活躍情緒。宏觀經(jīng)濟和微觀市場對資本市場均形成短空長多的影響，同時人民幣貶值預期再起。因此對五月下旬的操作，依舊保持謹慎避險為上，股指依舊圍繞5日均線日內(nèi)震蕩操作。