4月24日，大商所發(fā)布公告，就線型低密度聚乙烯（LLDPE，下稱聚乙烯）、聚氯乙烯（PVC）和聚丙烯（PP）月均價期貨合約（下稱三個化工品月均價期貨合約）及相關(guān)規(guī)則向市場公開征求意見。

據(jù)期貨日報記者了解，月均價期貨是一種以一個月內(nèi)標的資產(chǎn)平均價格為結(jié)算依據(jù)的期貨合約。根據(jù)公告，本次征求意見的三個化工品月均價期貨合約的合約代碼分別為“L合約月份F”“V合約月份F”和“PP合約月份F”，例如L2409F表示合約月份為2024年9月的聚乙烯月均價期貨合約；合約月份為1、2、3、4、5、6、7、8、9、10、11、12月；最后交易日為合約月份前一個月的最后1個交易日；交易單位、交易時間、手續(xù)費、保證金、漲跌停板等方面與對應(yīng)三個化工品實物交割期貨合約保持一致。

此外，三個化工品月均價期貨合約采用現(xiàn)金交割方式，即交易所以交割結(jié)算價為基礎(chǔ)，劃付持倉雙方的盈虧，了結(jié)到期未平倉合約。這將是大商所首次推出現(xiàn)金交割期貨合約。

為確保合約平穩(wěn)運行，大商所對三個化工品月均價期貨合約的結(jié)算價計算方法進行了針對性設(shè)計。具體來看，三個化工品月均價期貨合約在合約月份前一個月之前的當日結(jié)算價，取對應(yīng)實物交割期貨合約的當日結(jié)算價；在合約月份前一個月某一交易日的當日結(jié)算價，則按照對應(yīng)實物交割期貨合約在該月全部交易日當日結(jié)算價的平均值計算，其中該交易日及其之后交易日的對應(yīng)取值為該交易日實物交割期貨合約的當日結(jié)算價，從而在計算過程中賦予最新交易日的當日結(jié)算價更高的權(quán)重。三個化工品月均價期貨合約的交割結(jié)算價，為對應(yīng)實物交割期貨合約在合約月份前一個月所有交易日當日結(jié)算價的算術(shù)平均值。

以L2409F合約為例，自掛牌起至2024年7月底，每個交易日的當日結(jié)算價錨定L2409合約的當日結(jié)算價；在2024年8月，即合約月份前一個月，L2409F合約每個交易日的當日結(jié)算價根據(jù)L2409合約在8月全部交易日的當日結(jié)算價計算得到，其中該交易日及其之后交易日均取L2409合約在該交易日的當日結(jié)算價。2024年8月共有22個交易日，L2409合約在8月前3個交易日的結(jié)算價分別為8293元/噸、8279元/噸、8254元/噸，那么L2409F合約在8月第3個交易日的當日結(jié)算價為[8293+8279+8254+8254×(22-3)]/22=8256元/噸。8月最后1個交易日，L2409F合約到期，交割結(jié)算價為L2409合約在8月所有交易日當日結(jié)算價的算術(shù)平均值。

持倉限額方面，三個化工品月均價期貨合約與實物交割期貨合約適用各自的限倉數(shù)額。具體來說，三個化工品月均價期貨合約限倉標準設(shè)置為原實物交割期貨合約限倉標準的五分之一，即對非期貨公司會員和客戶，自合約上市至合約月份前一個月第14個交易日期間，若單邊持倉量小于或等于20萬手，則持倉限額為4000手，若單邊持倉量大于20萬手，則持倉限額為單邊持倉量的2%；自合約月份前一個月第15個交易日起，持倉限額為1000手。三個化工品實物交割期貨合約在非交割月的限倉標準調(diào)整為原標準的五分之四，即對非期貨公司會員和客戶，自合約上市至合約月份前一個月第14個交易日期間，若單邊持倉量小于或等于20萬手，則持倉限額為16000手，若單邊持倉量大于20萬手，則持倉限額為單邊持倉量的8%；自合約月份前一個月第15個交易日起，持倉限額為4000手。三個化工品實物交割期貨合約在交割月份的持倉限額仍維持2500手不變。

據(jù)悉，聚乙烯、聚氯乙烯和聚丙烯期貨先后于2007年、2009年、2014年在大商所上市，多年來其價格發(fā)現(xiàn)、管理風險、配置資源功能有效發(fā)揮。2024年，聚乙烯、聚氯乙烯和聚丙烯期貨日均成交量分別為34萬手、106萬手和34萬手，日均持倉量分別為51萬手、112萬手和52萬手。參與聚乙烯、聚氯乙烯和聚丙烯期貨交易的法人客戶持倉占比分別為71%、59%和72%。總體來看，三個化工品期貨市場運行成熟穩(wěn)健，產(chǎn)業(yè)認可度和參與度較高，為推出月均價期貨合約奠定了良好基礎(chǔ)。

市場人士表示，聚乙烯、聚氯乙烯和聚丙烯作為塑料化工領(lǐng)域的核心品種，其市場波動與宏觀經(jīng)濟、產(chǎn)業(yè)鏈供需及政策導向密切相關(guān)。在此之前，均價計價模式已經(jīng)在三個化工品的國際國內(nèi)貿(mào)易中得到了應(yīng)用。2025年以來，受多方面因素影響，上游國際原油價格震蕩，全球化工市場面臨更加復(fù)雜的環(huán)境。在此背景下，除了原有的基于期貨價格的基差點價貿(mào)易外，越來越多的產(chǎn)業(yè)企業(yè)也在尋求基于公開市場價格的更為穩(wěn)定的長期貿(mào)易模式，以穩(wěn)定生產(chǎn)成本和經(jīng)營效益。大商所計劃推出的月均價期貨能夠直接為企業(yè)提供均價信息參考和定價依據(jù)，并與實物交割期貨共同滿足企業(yè)多樣化的風險管理需要，因此眾多企業(yè)對其上市表示期待。

記者了解到，2024年10月，山東京博石油化工有限公司與下游塑料加工企業(yè)河南諾辰塑業(yè)有限公司以PP2501合約的月均結(jié)算價簽訂了3600噸聚丙烯的購銷合同，這是產(chǎn)業(yè)界利用期貨市場月均結(jié)算價穩(wěn)定經(jīng)營利潤的一次探索創(chuàng)新。未來，月均價期貨的推出將為上述交易模式提供新的風險管理工具，有助于該模式的推廣應(yīng)用。

大商所相關(guān)負責人表示，在全面深入市場調(diào)研、廣泛征求意見及充分論證基礎(chǔ)上，大商所完成了三個化工品月均價期貨合約的規(guī)則設(shè)計工作。下一步，大商所將結(jié)合各方反饋的意見和建議，進一步完善合約和規(guī)則，做好上市前各項準備工作，確保三個化工品月均價期貨平穩(wěn)上市運行。