蔡崇陽：第十七屆實(shí)盤大賽股票期權(quán)組第四名。2012年進(jìn)入期貨市場(chǎng)，2013年開始期權(quán)交易，曾創(chuàng)造期權(quán)一天獲利192倍的交易成績(jī)。歷經(jīng)三輪牛熊市，從小散成長(zhǎng)為機(jī)構(gòu)合伙人，目前以期權(quán)日內(nèi)和趨勢(shì)交易為主。多套擇時(shí)趨勢(shì)跟蹤方法，多策略應(yīng)對(duì)不同行情。其帶領(lǐng)的團(tuán)隊(duì)多次在實(shí)盤大賽等各賽事中獲冠軍、十強(qiáng)等獎(jiǎng)項(xiàng)、個(gè)人管理資金過億元。

交易業(yè)績(jī)與獎(jiǎng)項(xiàng)

2023年獲得深交所匯點(diǎn)期權(quán)實(shí)盤大賽全國(guó)十強(qiáng)

核心策略：跨式組合+流動(dòng)性溢價(jià)捕捉

2023年獲得期貨日?qǐng)?bào)第十七屆實(shí)盤大賽股票期權(quán)組第四名

核心策略：期權(quán)波動(dòng)率+組合再平衡

2022年獲得私募排排網(wǎng)/朝陽永續(xù)實(shí)盤賽年度十強(qiáng)

核心策略：波動(dòng)率曲面套利+事件驅(qū)動(dòng)

2021年獲得私募排排網(wǎng)/朝陽永續(xù)實(shí)盤賽年度亞軍

核心策略：期權(quán)日歷價(jià)差+宏觀對(duì)沖

核心要點(diǎn)

1、暴力三板斧的核心要素有哪些？

暴力三板斧的核心要素包括方向、波動(dòng)率和時(shí)間價(jià)值，這些維度對(duì)期權(quán)交易至關(guān)重要。

2、192倍杠桿的情況是如何發(fā)生的？

在2019年2月25日，50ETF出現(xiàn)了192倍的杠桿效應(yīng)。這源于標(biāo)的資產(chǎn)當(dāng)天出現(xiàn)了大幅波動(dòng)，從跳空一個(gè)點(diǎn)到最終最高點(diǎn)7.56，收盤價(jià)發(fā)生了超過2%的波動(dòng)。實(shí)際數(shù)據(jù)顯示，小于2%波動(dòng)的情況占比高達(dá)80%，而3%以上波動(dòng)的概率極低，約為7%左右。

3、期權(quán)交易中杠桿的特點(diǎn)是什么？

期權(quán)的杠桿特點(diǎn)在于其靈活性，可以是5倍、10倍甚至高達(dá)50倍，這意味著以較小的投入撬動(dòng)較大的市場(chǎng)波動(dòng)。但同時(shí)，這也意味著風(fēng)險(xiǎn)極高，標(biāo)的資產(chǎn)的杠桿特性不了解就可能導(dǎo)致?lián)p失巨大。

4、如何根據(jù)標(biāo)的資產(chǎn)的杠桿特點(diǎn)制定交易策略？

在進(jìn)行期權(quán)交易時(shí)，首先要了解標(biāo)的資產(chǎn)的杠桿特點(diǎn)，并根據(jù)其特性選擇合適的合約進(jìn)行交易。例如，50ETF和商品類期權(quán)因其杠桿特性的不同，需要采取不同的交易策略。

5、波動(dòng)率在期權(quán)交易中扮演什么角色？

波動(dòng)率是衡量期權(quán)價(jià)格變化的重要參考指標(biāo)，包括隱含波動(dòng)率、歷史波動(dòng)率和實(shí)際波動(dòng)率。當(dāng)波動(dòng)率從低位向高位放大時(shí)，可能會(huì)觸發(fā)買入信號(hào)，預(yù)示著市場(chǎng)即將發(fā)生重要波動(dòng)。在案例中，當(dāng)波動(dòng)率降至極低水平時(shí)，觸發(fā)了192倍杠桿效應(yīng)的發(fā)生。

6、在波動(dòng)力分析中，為什么關(guān)注15以下這個(gè)數(shù)值范圍？

關(guān)注15以下是因?yàn)樵诮鹑谕顿Y領(lǐng)域，當(dāng)某個(gè)指標(biāo)如波動(dòng)率降到這個(gè)值時(shí)，往往預(yù)示著市場(chǎng)可能出現(xiàn)大的行情轉(zhuǎn)變。例如，在歷史數(shù)據(jù)觀察中，一些重要行情的發(fā)動(dòng)往往發(fā)生在波動(dòng)率處于15以下的狀態(tài)。

7、在買入中國(guó)股票時(shí)，有哪些基本要素需要考慮？

在買入中國(guó)股票時(shí)，需要考慮的要素包括：波動(dòng)率是否處于歷史極值范圍內(nèi)，標(biāo)的本身是否處于重要的相對(duì)低位，具備較好的向上空間，以及盈虧比是否合適等。

8、通常情況下，市場(chǎng)出現(xiàn)大幅波動(dòng)的原因是什么？

市場(chǎng)出現(xiàn)大幅波動(dòng)一般會(huì)有事件性因素引發(fā)，比如降準(zhǔn)、降息或印花稅調(diào)整等政策變動(dòng)。

9、在期權(quán)交易中，如何利用K線、MACD、均線等指標(biāo)進(jìn)行分析？

在期權(quán)交易中，我們會(huì)結(jié)合多種指標(biāo)，如K線、MACD、均線等，根據(jù)其邏輯合理性及圖表現(xiàn)象之間的關(guān)系進(jìn)行分析。同時(shí)，會(huì)關(guān)注它們?cè)诓煌瑫r(shí)機(jī)的應(yīng)用和變化，以捕捉交易機(jī)會(huì)。

10、如何理解并利用時(shí)間價(jià)值在期權(quán)交易中的作用？

在期權(quán)交易中，時(shí)間是一個(gè)至關(guān)重要的概念。期權(quán)價(jià)格由內(nèi)在價(jià)值和時(shí)間價(jià)值組成，且時(shí)間可以轉(zhuǎn)化為價(jià)格。通過了解期權(quán)報(bào)價(jià)系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)信息指標(biāo)，特別是時(shí)間價(jià)值，投資者能夠更好地把握期權(quán)價(jià)值的衰減情況，并據(jù)此判斷標(biāo)的資產(chǎn)可能出現(xiàn)大幅波動(dòng)的可能性，從而做出更有效的投資決策。

11、對(duì)于期權(quán)交易者而言，標(biāo)的杠桿波動(dòng)率和時(shí)間價(jià)值的重要性體現(xiàn)在哪里？

對(duì)于期權(quán)交易者來說，標(biāo)的杠桿波動(dòng)率和時(shí)間價(jià)值是非常重要的兩個(gè)要素。標(biāo)的杠桿波動(dòng)率影響期權(quán)的價(jià)格和風(fēng)險(xiǎn)，而時(shí)間價(jià)值則反映了期權(quán)有效期內(nèi)的潛在增值空間。分析這兩個(gè)因素能幫助交易者更準(zhǔn)確地評(píng)估期權(quán)的價(jià)值，并在合適的時(shí)間進(jìn)行買賣操作，尤其在時(shí)間價(jià)值衰減較快或標(biāo)的出現(xiàn)劇烈波動(dòng)時(shí)，更能抓住重要的交易時(shí)機(jī)。

12、期權(quán)報(bào)價(jià)中的杠桿時(shí)間價(jià)值包含哪些重要因素？

期權(quán)的杠桿時(shí)間價(jià)值包含了基本條件、隱含波動(dòng)率IV與實(shí)際波動(dòng)率RV之間的關(guān)系等重要因素。當(dāng)IV大于RV時(shí)，賣方有更多優(yōu)勢(shì)，可能獲得超額收益；反之，若IV小于RV，買方在波動(dòng)率掉頭向下時(shí)實(shí)現(xiàn)收益的概率較低，賣方實(shí)現(xiàn)可能性較高。

13、為什么需要了解時(shí)間價(jià)值概念并進(jìn)行訓(xùn)練營(yíng)學(xué)習(xí)？

時(shí)間價(jià)值是期權(quán)定價(jià)的關(guān)鍵要素之一，它反映了期權(quán)持有者等待波動(dòng)率變化所獲得的權(quán)利。除了基礎(chǔ)的知識(shí)學(xué)習(xí)，通過訓(xùn)練營(yíng)可以深入學(xué)習(xí)趨勢(shì)研判、合約選擇等技能，并通過實(shí)戰(zhàn)訓(xùn)練來理解和掌握這些知識(shí)，因?yàn)閮H靠閱讀書籍或線上搜索無法替代實(shí)際操作帶來的技能提升。

14、如何通過量化工具進(jìn)行期權(quán)策略測(cè)試？

可以通過文華、金安、真格等回測(cè)軟件平臺(tái)，根據(jù)自身的策略框架和特定實(shí)施場(chǎng)景進(jìn)行期權(quán)回測(cè)，以驗(yàn)證和優(yōu)化策略效果。這些工具屬性強(qiáng)大，能夠幫助量化或半量化的投資者更好地分析和執(zhí)行交易計(jì)劃。

15、在期權(quán)交易中如何避免高波動(dòng)率帶來的風(fēng)險(xiǎn)？

當(dāng)波動(dòng)率過高時(shí)，應(yīng)采取砍倉(cāng)離場(chǎng)的策略，以防止?jié)撛诘木薮箫L(fēng)險(xiǎn)。例如，在極端情況下，像原油寶事件那樣可能出現(xiàn)不合邏輯的價(jià)格跳動(dòng)，投資者需要了解并學(xué)會(huì)規(guī)避這些風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。

16、對(duì)于重要市場(chǎng)事件，如何理解和應(yīng)對(duì)？

投資者需要關(guān)注并理解各類市場(chǎng)事件（如特斯拉財(cái)報(bào)事件、延保事件等），明確在進(jìn)攻和防守時(shí)的操作方法，從而構(gòu)建完整的投資體系。在訓(xùn)練營(yíng)階段，會(huì)詳細(xì)討論波動(dòng)率、流動(dòng)性等關(guān)鍵細(xì)節(jié)，幫助投資者提升識(shí)別和應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化的能力。

17、學(xué)習(xí)期權(quán)投資的過程中，如何平衡理論學(xué)習(xí)與實(shí)踐操作？

我們的目標(biāo)是在學(xué)中練，在練中干，無論成功還是失敗，都要從中獲得經(jīng)驗(yàn)。我們會(huì)結(jié)合實(shí)際案例，包括成功和失敗的投資經(jīng)歷，分享給學(xué)員，讓大家在實(shí)踐中不斷積累和成長(zhǎng)。

18、如何根據(jù)當(dāng)前市場(chǎng)行情選擇合適的期權(quán)合約？

在實(shí)際操作中，可以根據(jù)當(dāng)前市場(chǎng)行情對(duì)比不同合約的價(jià)格差異，例如平值、實(shí)值和虛值合約，選擇最符合當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)的合約進(jìn)行交易。同時(shí)，在訓(xùn)練過程中，會(huì)實(shí)時(shí)更新行情信息，與學(xué)員互動(dòng)討論合約選擇的問題。

19、對(duì)于初學(xué)者來說，為什么建議從實(shí)質(zhì)（實(shí)值）開始交易期權(quán)？

初學(xué)者從實(shí)質(zhì)開始交易期權(quán)是因?yàn)檫@樣實(shí)現(xiàn)的可能性更大，時(shí)間損耗更少，風(fēng)險(xiǎn)也相對(duì)較小。選擇11月2甚至3檔開始進(jìn)行買方操作，這樣既能體驗(yàn)行情，又能控制風(fēng)險(xiǎn)。

20、波動(dòng)率和時(shí)間價(jià)值在期權(quán)交易中扮演什么角色？

波動(dòng)率和時(shí)間價(jià)值是一個(gè)回歸和衰減的過程，在期權(quán)交易中至關(guān)重要。作為初學(xué)者，應(yīng)該選擇低波動(dòng)率的合約入手，而不是一開始就追求高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)的投資。

21、在黃金投資方面，歷史數(shù)據(jù)能給到什么參考？

根據(jù)歷史統(tǒng)計(jì)，上一波黃金價(jià)格上漲時(shí)，貨幣增量與黃金價(jià)格上漲空間大致相當(dāng)，大約為200%多。在強(qiáng)勢(shì)行情中，投資者不應(yīng)過分期待短期大幅下跌，而應(yīng)參考長(zhǎng)期趨勢(shì)進(jìn)行決策。

22、持倉(cāng)時(shí)間如何根據(jù)預(yù)期和風(fēng)險(xiǎn)來決定？

持倉(cāng)時(shí)間受預(yù)期、風(fēng)險(xiǎn)及資金量等因素影響。日內(nèi)交易可能傾向于當(dāng)天開平倉(cāng)，而從分鐘級(jí)別到幾天不等的持倉(cāng)周期是重要的參考依據(jù)，具體操作需結(jié)合不同周期靈活調(diào)整。

23、對(duì)于波動(dòng)率較大的品種，應(yīng)如何選擇合適的持倉(cāng)時(shí)間和交易策略？如何根據(jù)波動(dòng)率調(diào)整買賣點(diǎn)和持有時(shí)間？

針對(duì)波動(dòng)較大的品種如受政策干預(yù)較多的股票，其趨勢(shì)性不明顯時(shí)，持倉(cāng)時(shí)間不宜過長(zhǎng)。若出現(xiàn)5%以上的波動(dòng)，則可能翻倍甚至更多。持倉(cāng)時(shí)間長(zhǎng)短取決于市場(chǎng)情況和個(gè)人資金量大小，通過回溯歷史波動(dòng)數(shù)據(jù)，可制定適應(yīng)不同周期的交易策略。根據(jù)波動(dòng)率設(shè)定買賣點(diǎn)，并依據(jù)波動(dòng)率高低調(diào)整持有時(shí)間。例如，若標(biāo)的波動(dòng)率較低，持有時(shí)間可適當(dāng)延長(zhǎng)；反之，波動(dòng)率高則持有時(shí)間應(yīng)縮短。同時(shí)，對(duì)于長(zhǎng)期趨勢(shì)性行情，可以保持較長(zhǎng)時(shí)間持有。

24、有哪些主要關(guān)注的大類品種以及交易策略的設(shè)計(jì)出發(fā)點(diǎn)是什么？

我們?nèi)粘８嚓P(guān)注黃金、原油和銅等品種，根據(jù)不同的策略設(shè)計(jì)，我們會(huì)采取量化全品種個(gè)案分析，主做高頻交易較多的品種。