蔡崇陽：第十七屆實盤大賽股票期權(quán)組第四名。2012年進入期貨市場，2013年開始期權(quán)交易，曾創(chuàng)造期權(quán)一天獲利192倍的交易成績。歷經(jīng)三輪牛熊市，從小散成長為機構(gòu)合伙人，目前以期權(quán)日內(nèi)和趨勢交易為主。多套擇時趨勢跟蹤方法，多策略應(yīng)對不同行情。其帶領(lǐng)的團隊多次在實盤大賽等各賽事中獲冠軍、十強等獎項、個人管理資金過億元。

交易業(yè)績與獎項

2023年獲得深交所匯點期權(quán)實盤大賽全國十強

核心策略：跨式組合+流動性溢價捕捉

2023年獲得期貨日報第十七屆實盤大賽股票期權(quán)組第四名

核心策略：期權(quán)波動率+組合再平衡

2022年獲得私募排排網(wǎng)/朝陽永續(xù)實盤賽年度十強

核心策略：波動率曲面套利+事件驅(qū)動

2021年獲得私募排排網(wǎng)/朝陽永續(xù)實盤賽年度亞軍

核心策略：期權(quán)日歷價差+宏觀對沖

核心要點

1、暴力三板斧的核心要素有哪些？

暴力三板斧的核心要素包括方向、波動率和時間價值，這些維度對期權(quán)交易至關(guān)重要。

2、192倍杠桿的情況是如何發(fā)生的？

在2019年2月25日，50ETF出現(xiàn)了192倍的杠桿效應(yīng)。這源于標的資產(chǎn)當天出現(xiàn)了大幅波動，從跳空一個點到最終最高點7.56，收盤價發(fā)生了超過2%的波動。實際數(shù)據(jù)顯示，小于2%波動的情況占比高達80%，而3%以上波動的概率極低，約為7%左右。

3、期權(quán)交易中杠桿的特點是什么？

期權(quán)的杠桿特點在于其靈活性，可以是5倍、10倍甚至高達50倍，這意味著以較小的投入撬動較大的市場波動。但同時，這也意味著風(fēng)險極高，標的資產(chǎn)的杠桿特性不了解就可能導(dǎo)致?lián)p失巨大。

4、如何根據(jù)標的資產(chǎn)的杠桿特點制定交易策略？

在進行期權(quán)交易時，首先要了解標的資產(chǎn)的杠桿特點，并根據(jù)其特性選擇合適的合約進行交易。例如，50ETF和商品類期權(quán)因其杠桿特性的不同，需要采取不同的交易策略。

5、波動率在期權(quán)交易中扮演什么角色？

波動率是衡量期權(quán)價格變化的重要參考指標，包括隱含波動率、歷史波動率和實際波動率。當波動率從低位向高位放大時，可能會觸發(fā)買入信號，預(yù)示著市場即將發(fā)生重要波動。在案例中，當波動率降至極低水平時，觸發(fā)了192倍杠桿效應(yīng)的發(fā)生。

6、在波動力分析中，為什么關(guān)注15以下這個數(shù)值范圍？

關(guān)注15以下是因為在金融投資領(lǐng)域，當某個指標如波動率降到這個值時，往往預(yù)示著市場可能出現(xiàn)大的行情轉(zhuǎn)變。例如，在歷史數(shù)據(jù)觀察中，一些重要行情的發(fā)動往往發(fā)生在波動率處于15以下的狀態(tài)。

7、在買入中國股票時，有哪些基本要素需要考慮？

在買入中國股票時，需要考慮的要素包括：波動率是否處于歷史極值范圍內(nèi)，標的本身是否處于重要的相對低位，具備較好的向上空間，以及盈虧比是否合適等。

8、通常情況下，市場出現(xiàn)大幅波動的原因是什么？

市場出現(xiàn)大幅波動一般會有事件性因素引發(fā)，比如降準、降息或印花稅調(diào)整等政策變動。

9、在期權(quán)交易中，如何利用K線、MACD、均線等指標進行分析？

在期權(quán)交易中，我們會結(jié)合多種指標，如K線、MACD、均線等，根據(jù)其邏輯合理性及圖表現(xiàn)象之間的關(guān)系進行分析。同時，會關(guān)注它們在不同時機的應(yīng)用和變化，以捕捉交易機會。

10、如何理解并利用時間價值在期權(quán)交易中的作用？

在期權(quán)交易中，時間是一個至關(guān)重要的概念。期權(quán)價格由內(nèi)在價值和時間價值組成，且時間可以轉(zhuǎn)化為價格。通過了解期權(quán)報價系統(tǒng)的風(fēng)險信息指標，特別是時間價值，投資者能夠更好地把握期權(quán)價值的衰減情況，并據(jù)此判斷標的資產(chǎn)可能出現(xiàn)大幅波動的可能性，從而做出更有效的投資決策。

11、對于期權(quán)交易者而言，標的杠桿波動率和時間價值的重要性體現(xiàn)在哪里？

對于期權(quán)交易者來說，標的杠桿波動率和時間價值是非常重要的兩個要素。標的杠桿波動率影響期權(quán)的價格和風(fēng)險，而時間價值則反映了期權(quán)有效期內(nèi)的潛在增值空間。分析這兩個因素能幫助交易者更準確地評估期權(quán)的價值，并在合適的時間進行買賣操作，尤其在時間價值衰減較快或標的出現(xiàn)劇烈波動時，更能抓住重要的交易時機。

12、期權(quán)報價中的杠桿時間價值包含哪些重要因素？

期權(quán)的杠桿時間價值包含了基本條件、隱含波動率IV與實際波動率RV之間的關(guān)系等重要因素。當IV大于RV時，賣方有更多優(yōu)勢，可能獲得超額收益；反之，若IV小于RV，買方在波動率掉頭向下時實現(xiàn)收益的概率較低，賣方實現(xiàn)可能性較高。

13、為什么需要了解時間價值概念并進行訓(xùn)練營學(xué)習(xí)？

時間價值是期權(quán)定價的關(guān)鍵要素之一，它反映了期權(quán)持有者等待波動率變化所獲得的權(quán)利。除了基礎(chǔ)的知識學(xué)習(xí)，通過訓(xùn)練營可以深入學(xué)習(xí)趨勢研判、合約選擇等技能，并通過實戰(zhàn)訓(xùn)練來理解和掌握這些知識，因為僅靠閱讀書籍或線上搜索無法替代實際操作帶來的技能提升。

14、如何通過量化工具進行期權(quán)策略測試？

可以通過文華、金安、真格等回測軟件平臺，根據(jù)自身的策略框架和特定實施場景進行期權(quán)回測，以驗證和優(yōu)化策略效果。這些工具屬性強大，能夠幫助量化或半量化的投資者更好地分析和執(zhí)行交易計劃。

15、在期權(quán)交易中如何避免高波動率帶來的風(fēng)險？

當波動率過高時，應(yīng)采取砍倉離場的策略，以防止?jié)撛诘木薮箫L(fēng)險。例如，在極端情況下，像原油寶事件那樣可能出現(xiàn)不合邏輯的價格跳動，投資者需要了解并學(xué)會規(guī)避這些風(fēng)險點。

16、對于重要市場事件，如何理解和應(yīng)對？

投資者需要關(guān)注并理解各類市場事件（如特斯拉財報事件、延保事件等），明確在進攻和防守時的操作方法，從而構(gòu)建完整的投資體系。在訓(xùn)練營階段，會詳細討論波動率、流動性等關(guān)鍵細節(jié)，幫助投資者提升識別和應(yīng)對市場變化的能力。

17、學(xué)習(xí)期權(quán)投資的過程中，如何平衡理論學(xué)習(xí)與實踐操作？

我們的目標是在學(xué)中練，在練中干，無論成功還是失敗，都要從中獲得經(jīng)驗。我們會結(jié)合實際案例，包括成功和失敗的投資經(jīng)歷，分享給學(xué)員，讓大家在實踐中不斷積累和成長。

18、如何根據(jù)當前市場行情選擇合適的期權(quán)合約？

在實際操作中，可以根據(jù)當前市場行情對比不同合約的價格差異，例如平值、實值和虛值合約，選擇最符合當前市場價格走勢的合約進行交易。同時，在訓(xùn)練過程中，會實時更新行情信息，與學(xué)員互動討論合約選擇的問題。

19、對于初學(xué)者來說，為什么建議從實質(zhì)（實值）開始交易期權(quán)？

初學(xué)者從實質(zhì)開始交易期權(quán)是因為這樣實現(xiàn)的可能性更大，時間損耗更少，風(fēng)險也相對較小。選擇11月2甚至3檔開始進行買方操作，這樣既能體驗行情，又能控制風(fēng)險。

20、波動率和時間價值在期權(quán)交易中扮演什么角色？

波動率和時間價值是一個回歸和衰減的過程，在期權(quán)交易中至關(guān)重要。作為初學(xué)者，應(yīng)該選擇低波動率的合約入手，而不是一開始就追求高風(fēng)險、高回報的投資。

21、在黃金投資方面，歷史數(shù)據(jù)能給到什么參考？

根據(jù)歷史統(tǒng)計，上一波黃金價格上漲時，貨幣增量與黃金價格上漲空間大致相當，大約為200%多。在強勢行情中，投資者不應(yīng)過分期待短期大幅下跌，而應(yīng)參考長期趨勢進行決策。

22、持倉時間如何根據(jù)預(yù)期和風(fēng)險來決定？

持倉時間受預(yù)期、風(fēng)險及資金量等因素影響。日內(nèi)交易可能傾向于當天開平倉，而從分鐘級別到幾天不等的持倉周期是重要的參考依據(jù)，具體操作需結(jié)合不同周期靈活調(diào)整。

23、對于波動率較大的品種，應(yīng)如何選擇合適的持倉時間和交易策略？如何根據(jù)波動率調(diào)整買賣點和持有時間？

針對波動較大的品種如受政策干預(yù)較多的股票，其趨勢性不明顯時，持倉時間不宜過長。若出現(xiàn)5%以上的波動，則可能翻倍甚至更多。持倉時間長短取決于市場情況和個人資金量大小，通過回溯歷史波動數(shù)據(jù)，可制定適應(yīng)不同周期的交易策略。根據(jù)波動率設(shè)定買賣點，并依據(jù)波動率高低調(diào)整持有時間。例如，若標的波動率較低，持有時間可適當延長；反之，波動率高則持有時間應(yīng)縮短。同時，對于長期趨勢性行情，可以保持較長時間持有。

24、有哪些主要關(guān)注的大類品種以及交易策略的設(shè)計出發(fā)點是什么？

我們?nèi)粘８嚓P(guān)注黃金、原油和銅等品種，根據(jù)不同的策略設(shè)計，我們會采取量化全品種個案分析，主做高頻交易較多的品種。