2月1日，Shibor市場(chǎng)二漲五跌一平。盡管央行已經(jīng)準(zhǔn)備了大量的流動(dòng)性，以保證春節(jié)期間的市場(chǎng)貨幣需求，但春節(jié)對(duì)資金的需求效應(yīng)還是在利率市場(chǎng)有所體現(xiàn)，中短期利率仍處于偏高位置。代表性利率的7天Shibor大漲11.40個(gè)基點(diǎn)至2.444%，環(huán)比上周小幅上行。隔夜利率微跌0.20個(gè)基點(diǎn)至1.987%。14天利率微跌4.10個(gè)基點(diǎn)至2.875%。一個(gè)月利率下挫4.10個(gè)基點(diǎn)至3.127%，繼續(xù)位于“3%”之上。在日本實(shí)施“負(fù)利率”之后，有部分業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為“貨幣戰(zhàn)”即將打響。但我們認(rèn)為，國(guó)內(nèi)大規(guī)模刺激經(jīng)濟(jì)的可能性較小，更可能的是根據(jù)需要不斷預(yù)調(diào)微調(diào)。中長(zhǎng)期利率繼續(xù)窄幅振蕩，3個(gè)月、6個(gè)月、9個(gè)月和1年期利率分別報(bào)3.0820%、3.1188%、3.1840%、3.2650%。

圖為隔夜、1周和1個(gè)月利率變化情況

表為Shibor（人民幣）報(bào)價(jià)

2016年國(guó)內(nèi)A股迎來(lái)“開門綠”，上證綜指1月下跌801.6點(diǎn)，跌幅高達(dá)22.65%。IMF發(fā)布的世界經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告顯示，2015年世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)3.1%，其中美國(guó)、中國(guó)、歐元區(qū)和日本增長(zhǎng)率分別為2.5%、6.9%、1.5%、0.6%。根據(jù)IMF預(yù)測(cè)，2016年和2017年新興市場(chǎng)和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體整體增速分別為4.3%和4.7%，其中，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速預(yù)計(jì)分別為6.3%和6.0%，較2015年大幅下降0.6和0.9個(gè)百分點(diǎn)。和歐美主要經(jīng)濟(jì)體相比，中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展依然處于較高速度。這說明股市下跌的主要原因不是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的放緩，而是其他原因。和其他主要國(guó)家股市相比，國(guó)內(nèi)股市受政策影響大，中小投資者比例較高，容易發(fā)生“羊群效應(yīng)”，增加市場(chǎng)波動(dòng)幅度。在市場(chǎng)下跌階段，利用股指期貨避險(xiǎn)為上策。