設(shè)為首頁 | 加入收藏 | 今天是2024年12月25日 星期三

聚合智慧 | 升華財富
產(chǎn)業(yè)智庫服務(wù)平臺

七禾網(wǎng)首頁 >> 金融期貨金融期權(quán) >> 金融期貨專家觀點

趙鵬:股指期貨反彈迎來端午劫考驗

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2014-05-28 08:37:15 來源:信達期貨 作者:趙鵬
2010年股指期貨上市以來,端午節(jié)后資金面趨緊成為打破短期多空均衡的關(guān)鍵因素,端午節(jié)后易跌難漲形成了“端午劫”現(xiàn)象。

農(nóng)歷端午節(jié)大多在6月中上旬到來,距6月30日銀行半年報考核時點約半個月時間。因此,我們統(tǒng)計端午節(jié)之后的15個交易日的股指漲跌情況,從而反映資金面壓力對股指期貨行情的影響。

統(tǒng)計發(fā)現(xiàn),僅2011年出現(xiàn)1.81%的上漲,主要漲幅來自統(tǒng)計區(qū)間后兩個交易日,且呈下探回升走勢;2012年小幅下跌1.73%,窄幅震蕩;2010年和2013年跌勢較為流暢,分別下跌7.58%和12.74%。因現(xiàn)金交割制度以及順暢的期現(xiàn)套利通道,股指期貨主力合約與滬深300(2147.280, -8.70, -0.40%)指數(shù)的正相關(guān)性極高,因此可用滬深300指數(shù)來擴大樣本區(qū)間,更充分的論證端午節(jié)后漲跌的概率特征。統(tǒng)計2005年滬深300指數(shù)發(fā)布以來的數(shù)據(jù),至今9年時間中有7年在端午節(jié)后的15個交易日出現(xiàn)下跌,可見股指期貨上市以前滬深300指數(shù)端午節(jié)后也是易跌難漲,兩者節(jié)后走勢也未出現(xiàn)過背離,股指期貨波動幅度略大于滬深300指數(shù),這對做空是個有利因素。

統(tǒng)計2005年至今的6月份理財產(chǎn)品的發(fā)行數(shù)量情況可以發(fā)現(xiàn),每年6月對5月環(huán)比增幅僅在2012年出現(xiàn)過-1.63%的負增長,而6月同比增幅均是正增長,最小值為20%,數(shù)據(jù)顯示,6月銀行通過理財產(chǎn)品吸收新增存款的需求環(huán)比顯著增大,而規(guī)模同比每年擴張。近期銀行和互聯(lián)網(wǎng)金融理財產(chǎn)品年化收益率穩(wěn)定在4%-5%的水平,對比滬深300指數(shù)在6月的期望收益率,短期資金從風(fēng)險資產(chǎn)抽離轉(zhuǎn)向貨幣市場是較為理性的選擇,這會導(dǎo)致股指期貨端午節(jié)后易跌難漲。

我們用隔夜拆借利率變動來監(jiān)控銀行間資金面的情況,統(tǒng)計最近9年端午節(jié)前連續(xù)工作日隔夜拆借利率,滬深300指數(shù)在2009年四萬億元刺激背景下,端午節(jié)后出現(xiàn)了7.75%的上漲,本屆政府面對經(jīng)濟下行壓力明確表示不會采取大規(guī)模刺激政策,情景與2009年端午節(jié)后指數(shù)上行對應(yīng)的流動性寬松局面顯著不同。2011年和2012年端午節(jié)后并未出現(xiàn)明顯下跌,經(jīng)過數(shù)據(jù)研究我們發(fā)現(xiàn),這兩年央行[微博]在1-5月累計公開市場操作中是凈投放狀態(tài),其中2011年前五個月央行累計凈投放10260億元,2012年前五個月凈投放2030億元,2009年寬松貨幣政策背景下前五個月累計凈投放1725億元,其余年份前五個月央行累計公開市場操作均為凈回籠,由此可以看出市場對央行的政策預(yù)期,以及央行是否在公開市場投放流動性穩(wěn)定利率成為端午節(jié)后行情漲跌的關(guān)鍵。

截止到5月26日,2014年前五個月央行累計凈回籠3290億元,5月26日-6月1日當(dāng)周,如果央行不進行任何操作,將有500億元正回購到期自然投放,進入3月份以來央行還未進行過逆回購主動釋放流動性,在當(dāng)周進行大規(guī)模逆回購的概率不大,那么今年前五個月央行公開市場操作呈凈回籠為大概率事件。今年一季度金融機構(gòu)的超額存款準(zhǔn)備金率為1.8%,也處于2005年以來偏低的水平,從最近上海銀行間利率市場表現(xiàn)來看,上周打破本月初以來窄幅波動的區(qū)間,上周周中半個月期和一個月期限的拆借利率漲勢更為明顯,這是資金需求方提前鎖定資金拆借成本,也是在一定程度上看漲后期隔夜拆借利率的表現(xiàn)。

綜上所述,今年流動性特征與以往端午節(jié)后出現(xiàn)上漲的年份不匹配,端午節(jié)前可布局空單,端午節(jié)后仍有望重演以往節(jié)后下跌的大概率事件。
責(zé)任編輯:李婷

【免責(zé)聲明】本文僅代表作者本人觀點,與本網(wǎng)站無關(guān)。本網(wǎng)站對文中陳述、觀點判斷保持中立,不對所包含內(nèi)容的準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請讀者僅作參考,并請自行承擔(dān)全部責(zé)任。

本網(wǎng)站凡是注明“來源:七禾網(wǎng)”的文章均為七禾網(wǎng) m.levitate-skate.com版權(quán)所有,相關(guān)網(wǎng)站或媒體若要轉(zhuǎn)載須經(jīng)七禾網(wǎng)同意0571-88212938,并注明出處。若本網(wǎng)站相關(guān)內(nèi)容涉及到其他媒體或公司的版權(quán),請聯(lián)系0571-88212938,我們將及時調(diào)整或刪除。

聯(lián)系我們

七禾研究中心負責(zé)人:劉健偉/翁建平
電話:0571-88212938
Email:57124514@qq.com

七禾科技中心負責(zé)人:李賀/相升澳
電話:15068166275
Email:1573338006@qq.com

七禾產(chǎn)業(yè)中心負責(zé)人:果圓/王婷
電話:18258198313

七禾研究員:唐正璐/李燁
電話:0571-88212938
Email:7hcn@163.com

七禾財富管理中心
電話:13732204374(微信同號)
電話:18657157586(微信同號)

七禾網(wǎng)

沈良宏觀

七禾調(diào)研

價值投資君

七禾網(wǎng)APP安卓&鴻蒙

七禾網(wǎng)APP蘋果

七禾網(wǎng)投顧平臺

傅海棠自媒體

沈良自媒體

? 七禾網(wǎng) 浙ICP備09012462號-1 浙公網(wǎng)安備 33010802010119號 增值電信業(yè)務(wù)經(jīng)營許可證[浙B2-20110481] 廣播電視節(jié)目制作經(jīng)營許可證[浙字第05637號]

認證聯(lián)盟

技術(shù)支持 本網(wǎng)法律顧問 曲峰律師 余楓梧律師 廣告合作 關(guān)于我們 鄭重聲明 業(yè)務(wù)公告

中期協(xié)“期媒投教聯(lián)盟”成員 、 中期協(xié)“金融科技委員會”委員單位