今年以來，國際出現(xiàn)了企穩(wěn)反彈的走勢。近期金銀看似面對一些利好，對應(yīng)著金銀價格的反彈。與此同時，也些許對應(yīng)著金價中期見底上行的觀點(diǎn)滋生。從交易數(shù)據(jù)來看，近期對沖基金在金銀市場有些空頭平倉，甚至在黃金市場還有小幅多頭回補(bǔ)。且上周極差的美國就業(yè)數(shù)據(jù)也看似阻礙著美聯(lián)儲量化寬松政策（QE）漸進(jìn)退出的步調(diào)，似都對金銀構(gòu)成利好。

然而，我們認(rèn)為這些利好信息都經(jīng)不起進(jìn)一步推敲，意味著我們應(yīng)理性看待近期金價的反彈。即便金價還存在強(qiáng)勢反復(fù)，也不妨礙我們繼續(xù)對中期金銀價格運(yùn)行前景持謹(jǐn)慎觀點(diǎn)。下面對上周美國非農(nóng)數(shù)據(jù)以及基金在外匯市場中的資金流向進(jìn)行分析，希望能對投資者理性判斷市場有幫助。

首先，我們認(rèn)為，上周五公布的遠(yuǎn)超意外的美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)不會在下個月持續(xù)，也不會影響美聯(lián)儲既定的QE3漸進(jìn)退出基調(diào)。

數(shù)據(jù)顯示，美國去年12月非農(nóng)就業(yè)增加7.4萬，遠(yuǎn)不如預(yù)期的增加19.6萬。12月非農(nóng)就業(yè)人口增加創(chuàng)2011年1月以來最低增幅。但美國12月失業(yè)率大幅下降至6.7%，創(chuàng)2008年10月以來最好水平，遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于預(yù)期的7%。而勞動參與率又下降至62.8%，真像一個愚人節(jié)公布的玩笑數(shù)據(jù)。

而美國官方的調(diào)查與聲明顯示，去年12月奇異的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)與近階段美國特殊的天氣狀況有關(guān)。勞工部稱，不利天氣環(huán)境讓失業(yè)者人數(shù)達(dá)到了1977年以來最高水平。

確實(shí)，近期美國遭遇十?dāng)?shù)年罕見的極寒，甚至報道有人被凍成冰，在很大程度上影響了應(yīng)聘與招工的積極性。不少原有找工作打算的市民可能都蝸居在家避寒，即報名找工作人本身就少，這也許解釋了勞動參與率相對于失業(yè)率低下的原因。也正因?yàn)槿绱颂厥庠?，?yīng)不會對美聯(lián)儲中期漸進(jìn)退出QE3的貨幣政策產(chǎn)生影響。同時相信1月美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)會出現(xiàn)相對于12月的大幅增長。

總體而言，我們認(rèn)為，上周五美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)對金銀市場的提振可能是個不具持續(xù)性的“意外”。但不關(guān)注基本面分析的純技術(shù)分析人士容易得出金銀中期或見底的技術(shù)判斷。

此外，從上周基金在外匯市場中的資金流向來看，應(yīng)利好美元，而關(guān)聯(lián)反向利空金銀。盡管有些時候，金銀價格會有獨(dú)立運(yùn)行的特殊脾氣，但目前似乎難以找到更多證據(jù)證明當(dāng)前金銀正在釋放這種脾氣。

上周，基金在歐元、英鎊、澳元、瑞郎、日元、加元六大外匯市場中持有約211.3億美元的美元凈多頭寸，相較于前周增加約36億美元持倉。其中，歐元期貨市場多頭減持約1.6萬手，為做多美元貢獻(xiàn)了約26億美元的能量?；鹪谟㈡^兌美元中減持了5億美元價值的合約，對應(yīng)為美元提供了5億美元做多能量。日元空頭的平倉又對沖了部分做多美元的能量，約6億美元。加元為凈多美元貢獻(xiàn)了2億美元能量。瑞郎多頭的大幅平倉，為凈多美元提供了近9億美元的能量。從上述數(shù)據(jù)可以看出，上周外匯市場對做多美元貢獻(xiàn)最大的是歐元與瑞郎。

上周，基金直接在美元指數(shù)中的能量波動也不大，僅貢獻(xiàn)了1.2億美元的做多能量。如果將外匯市場中各幣種相對于在美元指數(shù)中的權(quán)重對能量進(jìn)行除權(quán)處理，上周各外匯對做多美元匯率提供的凈能量為15.8億美元左右，為這兩個月來做多美元提供的最大凈能量。從我們的數(shù)據(jù)處理模型相對于匯率市場的波動來看，上周外匯市場未見明顯的場外異動。

從整個外匯市場資金流動趨勢來看，應(yīng)利好美元，即美元指數(shù)存在趨強(qiáng)運(yùn)行可能。如果這樣，投資者應(yīng)對金銀該多些慎重。