海外國債期貨市場經(jīng)過近40年的發(fā)展，形成了成熟的市場運作機制。海外國債期貨市場的主要參與者同時也是國債現(xiàn)券市場的參與者，主要包括銀行、券商、養(yǎng)老基金、保險基金、公募基金、對沖基金等，這些機構(gòu)參與國債期貨交易的目的主要有三種：套期保值、套利和趨勢性交易，其中大型機構(gòu)利用國債期貨套期保值最為常見。

套期保值

套期保值就是投資者配合在現(xiàn)貨市場的買賣，在期貨市場買進或賣出與現(xiàn)貨市場交易品種、數(shù)量相同但方向相反的期貨合同，或通過構(gòu)建不同的組合來避免未來價格變化帶來損失的交易。

在國債期貨套期保值操作中，投資者會根據(jù)現(xiàn)貨頭寸反向建立期貨頭寸，其目的是使期貨和現(xiàn)貨的組合頭寸盡可能呈現(xiàn)風(fēng)險中性。套期保值策略的原理是：期貨和標的現(xiàn)貨價格的相關(guān)性較強，隨著期貨合約到期日的臨近，現(xiàn)貨市場與期貨市場價格趨于一致。

套利

套利就是指利用兩種商品之間不合理的價格關(guān)系，通過買進或賣出低估或高估的商品，在未來價格重新回歸合理過程中獲取價差收益的交易行為。理論上，國債期貨不同品種、不同月份合約之間、國債期貨與相關(guān)國債現(xiàn)貨之間都應(yīng)保持一定的價差，當價差偏離合理水平時，買進相對低估的品種，并賣出相對高估的品種；當這種價差回歸到合理水平后，再平倉了結(jié)，以達到套利目的。

利用國債期貨還可以進行基差交易，也就是投資者根據(jù)期貨市場和現(xiàn)貨市場間的價差變化來尋找低買高賣的套利機會。

利用國債期貨進行收益率曲線套利是指投資者預(yù)期收益率曲線發(fā)生平坦化或陡峭化的變化，即不同期限間的利差發(fā)生變化時，通過國債期貨可以進行基于收益率曲線形態(tài)變化的套利交易。

趨勢性交易

趨勢性交易是指投資者根據(jù)對市場趨勢的判斷在價格的變動中通過低買高賣獲得利潤的交易行為。在國債期貨市場上，國債期貨的價格會隨著基礎(chǔ)資產(chǎn)國債現(xiàn)貨價格的變動而變動。趨勢性交易根據(jù)預(yù)測漲跌方向的不同而分為多頭交易和空頭交易。所謂多頭交易就是預(yù)計未來價格將上漲，在當前價格低位時建立多頭倉位，持券待漲，等價格上漲之后通過平倉或者對沖而獲利，同理空頭交易就是預(yù)計價格將下跌，建立空頭倉位，等價格下跌之后再平倉獲利。在趨勢判斷策略上，一般分基本面交易、技術(shù)面交易及高頻交易等。

我國剛剛推出國債期貨，隨著金融體系結(jié)構(gòu)的調(diào)整，國內(nèi)各類金融機構(gòu)持有的國債在資產(chǎn)負債表中的占比越來越大，需要管理的利率風(fēng)險的頭寸越來越多，對利率風(fēng)險管理的需求非常迫切。而市場利率的波動使得金融機構(gòu)持有的債券存量價值也面臨不確定性，隨著金融機構(gòu)持有的以公允價值計量的債券規(guī)模進一步增加，利率風(fēng)險的管理需求也逐漸增強。金融機構(gòu)參與國債期貨市場，能夠通過套期保值來有效降低債券組合的系統(tǒng)性風(fēng)險，解決目前國內(nèi)金融機構(gòu)利率風(fēng)險管理的難點，從而提升金融機構(gòu)的利率風(fēng)險管理水平。