期貨中國(guó)11、就您看來，做程序化交易，不同的策略合在一個(gè)賬戶里做比較好，還是分開賬戶做比較好？對(duì)一個(gè)100萬左右的賬戶而言，一般多少個(gè)策略的組合使用，對(duì)賬戶的收益風(fēng)險(xiǎn)比能起到較好的效果？對(duì)一個(gè)1000萬左右的賬戶而言，一般多少個(gè)策略的組合使用，對(duì)賬戶的收益風(fēng)險(xiǎn)比能起到較好的效果？

孟德穩(wěn)：還是放在同一個(gè)賬戶里比較好，這樣對(duì)資金管理者心理沖擊小一些。分開賬戶有一個(gè)好處就是能更專注的實(shí)盤觀察一個(gè)策略可能存在的缺陷，這個(gè)好處我們有其他的方法替代實(shí)現(xiàn)。

100萬的賬戶我們一般會(huì)配置3個(gè)股指策略4個(gè)商品策略，日內(nèi)會(huì)占到一半，但是不會(huì)配置交易周期過長(zhǎng)的策略，而且不同策略的邏輯一定是不同的，這樣才能有效的分散和對(duì)沖小賬戶的風(fēng)險(xiǎn)。

1000萬的賬戶我們應(yīng)該至少配置20個(gè)策略，真正實(shí)現(xiàn)多策略、多品種、多周期的策略組合，對(duì)于一些收益風(fēng)險(xiǎn)比高而且穩(wěn)定的策略我們還會(huì)做一些變形加進(jìn)來，以實(shí)現(xiàn)無論市場(chǎng)怎樣波動(dòng)，總有一種或者幾種策略是能夠適應(yīng)的。這樣的組合經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)同品種或者跨品種的對(duì)沖持倉(cāng)。

期貨中國(guó)12、貴公司的日內(nèi)短線交易主要做哪幾個(gè)品種？您的隔夜波段交易主要做哪幾個(gè)品種？為什么選這些品種？主要利潤(rùn)是哪個(gè)品種貢獻(xiàn)的？不同的品種所用的策略是不同的還是相同的？

孟德穩(wěn)：日內(nèi)短線以股指為主，隔夜波段主要做螺紋鋼、焦炭、PTA、白糖、棕櫚油、豆油。這些品種成交量大，價(jià)格變化連續(xù)，隔夜跳空的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小。

主要利潤(rùn)來自股指、螺紋鋼、焦炭、白糖。

不同品種間有同樣的策略但參數(shù)不同，大部分情況下不同品種策略也不同。

期貨中國(guó)13、有人認(rèn)為做程序化交易要長(zhǎng)期堅(jiān)守自己的策略，也有人認(rèn)為做程序化交易必須經(jīng)常性地進(jìn)行策略的新陳代謝，您更認(rèn)同哪一個(gè)觀點(diǎn)？為什么？

孟德穩(wěn)：在交易之內(nèi)要堅(jiān)信你的策略，在交易之外要質(zhì)疑你的策略，我們也要對(duì)策略進(jìn)行新陳代謝，但周期跨度較長(zhǎng)。一些核心的策略基本框架是不會(huì)變化的，因?yàn)楹玫牟呗灾恍韪淖円幌聟?shù)就能適應(yīng)市場(chǎng)。我們也做策略儲(chǔ)備，因?yàn)?strong>隨著市場(chǎng)的成熟以及投資者結(jié)構(gòu)的變化，收益率下降是個(gè)長(zhǎng)期趨勢(shì)，我們身在其中猶如逆水行舟。但我們做策略儲(chǔ)備的宗旨是：不把主要精力放在完善單個(gè)策略上，而更注重這個(gè)策略在整個(gè)組合當(dāng)中能不能成為有效的補(bǔ)充。單個(gè)策略過于完善，意味著它的市場(chǎng)適應(yīng)力就會(huì)下降。

期貨中國(guó)14、貴公司的程序化交易策略的研發(fā)思路主要來源于哪些方面？

孟德穩(wěn)：團(tuán)隊(duì)成員主觀交易體系的量化、國(guó)外先進(jìn)交易策略的本土化改進(jìn)、不同交易模型的雜交融合、創(chuàng)新思維的可行性研究.

期貨中國(guó)15、近年來，程序化交易在國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)比較火熱，也出現(xiàn)了一批程序化交易高手，比如“周偉”、“陳劍靈”、“六年”等，您如何看待他們的成功？

孟德穩(wěn)：順應(yīng)了時(shí)代的潮流，借鑒了先進(jìn)的經(jīng)驗(yàn)，抓住了市場(chǎng)的機(jī)會(huì)，值得學(xué)習(xí)。

期貨中國(guó)16、現(xiàn)在也有不少有海外量化經(jīng)驗(yàn)的人進(jìn)入國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)，您覺得他們和土生土長(zhǎng)的程序化交易人士相比，誰更具競(jìng)爭(zhēng)力？為什么？

孟德穩(wěn)：各有千秋吧，海外歸來的可能會(huì)有更先進(jìn)的思路，本土的交易員對(duì)我們國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)特征理解的更透徹，兩者結(jié)合會(huì)有很好的效果。

期貨中國(guó)17、近一年來，期貨市場(chǎng)發(fā)行了不少“公募基金專戶”產(chǎn)品，這些產(chǎn)品采用程序化交易模式的較多（可能有一半左右采用程序化），就您看來，用程序化的交易模式運(yùn)作資產(chǎn)管理產(chǎn)品的好處有哪些？

孟德穩(wěn)：1、風(fēng)險(xiǎn)更可控，尤其是以套利為主要交易形式的程序化。

2、捕捉機(jī)會(huì)的能力更強(qiáng)，交易速度更快，很多服務(wù)器都托管在機(jī)房里，超短交易的速度優(yōu)勢(shì)很明顯。

3、收益更穩(wěn)定，因?yàn)楦菀状罱ǘ嗖呗远嗥贩N多市場(chǎng)的投資組合。

就像我們管理的資金，60%在做跨期和跨市套利（年化收益30%左右），20%在做跨品種對(duì)沖（年化收益50%左右），20%在做日內(nèi)和波段交易（年化收益70%左右），這么多的交易方式、交易品種、交易市場(chǎng)、交易周期，程序化可以高效的實(shí)現(xiàn)，人的精力卻有限，可能會(huì)顧此失彼。

期貨中國(guó)18、貴公司也有在做高頻交易，請(qǐng)問貴公司的高頻交易是手工模式還是程序化模式？貴公司的高頻交易一天大約多少個(gè)來回？手續(xù)費(fèi)和凈利潤(rùn)的比值大約是多少？

孟德穩(wěn)：我們的高頻交易是手工模式，我是我們高頻交易團(tuán)隊(duì)的培訓(xùn)師，但我本人做高頻交易很一般，我們團(tuán)隊(duì)里有很優(yōu)秀的高頻交易員，每天大概能做300個(gè)來回，凈利潤(rùn)和手續(xù)費(fèi)的比值在2010年之前比較好，現(xiàn)在大概只有1: 2。

期貨中國(guó)19、貴公司的高頻交易模式，大概的盈利原理是怎樣的？

孟德穩(wěn)：捕捉快速啟動(dòng)、超短持倉(cāng)時(shí)間、快速止損、每日限額虧損、單量配比。

期貨中國(guó)20、您覺得國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)適合做高頻交易的品種有哪些？貴公司主要做哪個(gè)或哪幾個(gè)品種？

孟德穩(wěn)：成交量大、波動(dòng)率高、跳價(jià)較少的品種，股指、螺紋、白銀。

期貨中國(guó)21、就您看來手工高頻和程序化高頻，哪個(gè)發(fā)展空間更大？為什么？

孟德穩(wěn)：手工高頻的培養(yǎng)成功率是很低的，但是成功后對(duì)市場(chǎng)的適應(yīng)能力很強(qiáng)，畢竟人是智能體，他會(huì)跟隨市場(chǎng)做快速的微調(diào)整。程序化高頻涉及很少，個(gè)人理解，程序化高頻相對(duì)容易成功，但市場(chǎng)的波動(dòng)特征或者外在成本（手續(xù)費(fèi)）發(fā)生變化后，很容易失效。