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期貨中國(guó)專訪【悍馬】馮正平:程序化交易要面向未來(lái)

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2012-08-27 17:30:52 來(lái)源:期貨中國(guó)



附:悍馬定理


悍馬定理


馮正平


二零一二年八月

 

 


目錄:


核心理念


行情


模型


技術(shù)


風(fēng)險(xiǎn)管理


交易管理系統(tǒng)


心理


資產(chǎn)管理


 

核心理念


悍馬定理一:世界上不存在可以在任何行情都贏利的EA。也就是世界上沒有圣杯。


悍馬定理二:對(duì)于任意一種行情,都有至少一種能夠賺錢的EA。


悍馬定理三:通過(guò)EA組合,使得自己能夠在行情不好的時(shí)候生存下來(lái),就能贏得勝利。


悍馬定理四:如果一直交易下去,任何EA/模型都會(huì)暴倉(cāng)。


證明過(guò)程如下:任何EA/模型的維度適應(yīng)性都是有限的,而行情的發(fā)展可能性是無(wú)限的。好比猴子寫出莎士比亞的例子:無(wú)數(shù)多只猴子在電腦前敲擊鍵盤,總有一只猴子能敲出一部完整的莎士比亞。


悍馬定理五:在一個(gè)完全有效的市場(chǎng),浮虧×浮虧時(shí)間+虧損×虧損時(shí)間=浮贏×浮贏時(shí)間+贏利×贏利時(shí)間。


悍馬定理六:EA/模型的贏利能力與模型的簡(jiǎn)單或復(fù)雜無(wú)關(guān)。但簡(jiǎn)單的模型通用性好,適用時(shí)間長(zhǎng);而對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和贏利的控制能力強(qiáng)的往往是復(fù)雜的模型。


悍馬定理四十六:短線交易的利潤(rùn)來(lái)自于市場(chǎng)漏洞,長(zhǎng)線交易的利潤(rùn)則是用風(fēng)險(xiǎn)換來(lái)的。


悍馬定理十四:在不能有效預(yù)測(cè)市場(chǎng)的情況下,小止損和贏利不能同時(shí)做到。也就是說(shuō),對(duì)絕大多數(shù)人而言,小止損的交易方法是不現(xiàn)實(shí)的。


悍馬定理八:程序化交易的核心是風(fēng)險(xiǎn)計(jì)算和管控,策略的重要性居其次,而這一切的前提是有良好的執(zhí)行力。


悍馬定理三十五:一切的失敗甚至悲劇,都是從追求不切實(shí)際的高收益開始的。


悍馬定理三十八:歷史不僅會(huì)重演,還會(huì)反著演,只知道歷史重演的人都會(huì)破產(chǎn)的。


說(shuō)的清楚一點(diǎn),被動(dòng)等待歷史重演的人,在無(wú)數(shù)個(gè)漫長(zhǎng)的黑夜里,總有一次會(huì)在黎明前倒下。


悍馬定理十二:一個(gè)普通人,用普通的方法,也能贏利。這是一個(gè)交易者必須要有的信念。如果沒有這個(gè)信念,就不能進(jìn)入市場(chǎng)。


原因如下: 如果認(rèn)為只有天才才能贏利,就會(huì)在失利的情況下懷疑自己,導(dǎo)致交易行為的扭曲;如果認(rèn)為只有圣杯才能贏利,就會(huì)陷入漫無(wú)目標(biāo)的尋找圣杯的怪圈。 反過(guò)來(lái),當(dāng)產(chǎn)生了贏利后,又會(huì)認(rèn)為自己是天才,從而將自己置于站在懸崖邊上還渾然不知的危險(xiǎn)境地。


悍馬定理五十四:博弈為體,量化為用。


你的交易對(duì)手是人,而不是K線圖;當(dāng)你在認(rèn)真的研究K線圖的時(shí)候,你的對(duì)手在研究你。


市場(chǎng)的任何量化特征都會(huì)改變,唯獨(dú)博弈本質(zhì)不會(huì)改變。不能從博弈的視角來(lái)審視量化研究,就是在玩數(shù)字游戲。


目前很多量化研究都是在玩數(shù)字游戲,因?yàn)樗麄兠撾x了市場(chǎng)本質(zhì)。



行情


悍馬定理十一:市場(chǎng)自身并沒有振蕩與趨勢(shì)之分,所謂的趨勢(shì)和振蕩都是交易者自己定義的。定義趨勢(shì)和振蕩主要的考慮因素是波動(dòng)率、波動(dòng)形態(tài)和交易者主觀上想做多大的行情。


悍馬定理四十:做主觀交易的總是追求大道至簡(jiǎn),做量化分析的總是認(rèn)為行情越來(lái)越復(fù)雜。


悍馬定理四十二:用肉眼看,所有星星都一樣,其實(shí)它們都不一樣。道氏理論的歷史重演的假設(shè),是有其歷史局限性的,其實(shí)歷史從未簡(jiǎn)單重演。


說(shuō)明:關(guān)于歷史會(huì)否重演,是個(gè)哲學(xué)問(wèn)題;等同于“一個(gè)人不能二次踏進(jìn)同一條河流”那個(gè)哲學(xué)命題。對(duì)每個(gè)人而言,判斷歷史會(huì)否重演的標(biāo)準(zhǔn)是不一樣的。交易條件越是精細(xì),歷史就越是不會(huì)重演;交易條件越是粗放,歷史就越會(huì)重演。


悍馬定理四十三:在博弈條件下,歷史重演的難度在增加。


說(shuō)明:競(jìng)爭(zhēng)者往往會(huì)利用歷史重演制造陷阱。


悍馬定理四十四:大資金是不能靠歷史重演來(lái)交易的,他們自己就在創(chuàng)造歷史。


悍馬定理四十五:自然界更符合正態(tài)分布的特征,尖峰肥尾是人性及博弈的結(jié)果,因?yàn)槿祟愊矚g認(rèn)識(shí)并改造自己。



模型


悍馬定理七:程序化交易沒有暴利,但可以提升對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和收益的控制力。如果模型測(cè)試結(jié)果給初學(xué)者一個(gè)驚喜,基本上可以肯定模型設(shè)計(jì)邏輯出錯(cuò)了。


悍馬定理十:模型銷售需要加密,不是因?yàn)槟P秃?,而是因?yàn)槟P筒缓谩?/span>


悍馬定理十五:勝率太高,對(duì)贏利能力是一種極大的損害;因?yàn)槊看螞]把利潤(rùn)賺透,就出局了。但在投資組合中,可以包含一定量的高勝率模型。


悍馬定理十六:賺錢是很實(shí)在的事情,任何EA/模型,能賺錢就用,不能賺錢就換下,活在當(dāng)下最重要。對(duì)模型從一而終的思想會(huì)害死人的。


悍馬定理二十九:一個(gè)好的模型應(yīng)該具備這樣的特征——只需要調(diào)整為數(shù)不多的幾個(gè)參數(shù),就可以適應(yīng)各種不同的行情,而且每次需要調(diào)整的參數(shù)越少越好。


悍馬定理三十:優(yōu)化參數(shù)要分析合理性,也就是優(yōu)化后的參數(shù)是否與模型的設(shè)計(jì)思路一致,如果優(yōu)化后的參數(shù)與設(shè)計(jì)思路不一致,但效果卻很好,那就存在這樣兩種可能:一是過(guò)度優(yōu)化;二是通過(guò)參數(shù)優(yōu)化,你發(fā)現(xiàn)了一種你未曾想到的好策略。


悍馬定理三十二:模型-組合-風(fēng)險(xiǎn)管理是三位一體的,這三個(gè)方面共同組成了一個(gè)高一層級(jí)的大模型,這個(gè)大模型還可以嵌入到更大的投資組合中去,新的投資組合也必須要包含風(fēng)險(xiǎn)管理內(nèi)容。在實(shí)現(xiàn)了動(dòng)態(tài)倉(cāng)位管理后,對(duì)傳統(tǒng)意義上的策略的依賴程度將大幅降低。



技術(shù)


悍馬定理二十一:浮虧不扛,怎么成為人上人。


說(shuō)明:這條是關(guān)于理念的,而非關(guān)于技術(shù)的。適用于重口味,追求大輸大贏,大開大合的投資人。從技術(shù)的角度解釋,就是你能承擔(dān)多大的浮虧,就能有多大的贏面。在艾古的操盤理念中,也有類似的說(shuō)法:不抄底,不逃頂,不止損。


悍馬定理二十二:要賺小錢,就要扛小虧;要賺大錢,就要扛大虧??傊?,要想在投機(jī)市場(chǎng)盈利,就必須要有一定的心理承受能力。


說(shuō)明:這是對(duì)上一條的補(bǔ)充,因?yàn)樘嗳藢?duì)扛浮虧有異議。


悍馬定理二十四:出來(lái)混,遲早要還的。


說(shuō)明:專指那些不止損、帶著浮虧重倉(cāng)過(guò)夜的操作方法。這條與悍馬定理二十一好像是相矛盾的,這恰恰就是程序化交易的精髓所在,程序化交易就是要在這樣的自相矛盾中找出可以生存的夾縫。


總結(jié)——關(guān)于扛浮虧:浮虧要扛,不扛浮虧就不會(huì)有贏利了;扛多大?要量力而行。


討論:靠運(yùn)氣扛過(guò)去了,算不算成功者?


如果搶劫銀行成功了,算不算成功者?


弘一法師說(shuō):“人生最不幸處,是偶一失言,而禍不及;偶一失謀,而事幸成;偶一恣行,而獲小利。后乃視為故常,而恬不為意。則莫大之患,由此生矣?!?/span>


悍馬定理十七:在自由博弈的市場(chǎng),價(jià)格規(guī)律具有自我終結(jié)的特性。因此,僅對(duì)價(jià)格變化進(jìn)行純數(shù)理的研究并不能精確預(yù)測(cè)未來(lái)。


說(shuō)明:不排除有一些數(shù)學(xué)、物理方面方面的專家能在一段時(shí)間預(yù)測(cè)未來(lái),但對(duì)這些預(yù)測(cè)結(jié)果,研究者自己有多大把握?使用者又能有多大的信任?這些都是問(wèn)題??傮w而言,數(shù)理分析預(yù)測(cè)的效率非常低。所以,從程序化實(shí)戰(zhàn)的角度,完全可以認(rèn)為數(shù)理分析不能精確預(yù)測(cè)未來(lái)。


悍馬定理十九:經(jīng)過(guò)數(shù)理分析專業(yè)訓(xùn)練的人員從事程序化交易的優(yōu)勢(shì)是:他掌握了更多的描述價(jià)格運(yùn)動(dòng)的方法,各種方法并沒有優(yōu)劣,但對(duì)于某種特定的行情,總有一種或幾種方法比其他方法更有效。


悍馬定理三十四:傳統(tǒng)分析技術(shù)與量化分析技術(shù)如果能相互印證,預(yù)測(cè)成功率將會(huì)大幅提高;對(duì)數(shù)周期冪律模型(LPPL)與波浪理論終結(jié)楔形就是這樣的典范。


悍馬定理三十七:程序化交易除了比手工操作更穩(wěn)定,不會(huì)受到心態(tài)和情緒干擾,還有一個(gè)好處是可以發(fā)現(xiàn)肉眼不能發(fā)現(xiàn)的規(guī)律。


悍馬定理四十一:未來(lái)行情不可精確預(yù)測(cè),但可以在一個(gè)范圍內(nèi)進(jìn)行概率預(yù)測(cè)。


悍馬定理二十六:大部分的定性交易操作方法,看起來(lái)像朵花,在未經(jīng)過(guò)量化分析之前,其實(shí)就是一堆垃圾,在經(jīng)過(guò)量化分析之后,就成了一坨屎。


總結(jié):不預(yù)測(cè)能否交易?無(wú)論你承認(rèn)與否,總之交易就是在預(yù)測(cè)。可以說(shuō)交易無(wú)法離開預(yù)測(cè),但不能依賴預(yù)測(cè)結(jié)果。


討論:行情可否預(yù)測(cè),與歷史會(huì)否重演,本質(zhì)上是同一個(gè)問(wèn)題。對(duì)這個(gè)問(wèn)題,只進(jìn)行定性分析是沒有意義的,只有具體問(wèn)題具體分析才有意義。


悍馬定理二十:在對(duì)程序非常了解的情況下,手動(dòng)干預(yù)程序化交易是允許的。這時(shí)候的手動(dòng)操作,可以被理解成是系統(tǒng)交易的一個(gè)組成部分。特別是對(duì)于超級(jí)交易者,本來(lái)就不分自動(dòng)交易與主觀交易。


解釋:交易者分級(jí)(頂級(jí)以上才有可能實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定贏利)


初學(xué) 剛剛開始學(xué),覺得很新鮮,但還弄不出一個(gè)可以長(zhǎng)期盈利的模型!


初級(jí) 有了少數(shù)的1-2個(gè)看似可以盈利的模型,開始對(duì)程序化交易有了信心!


中級(jí) 手上有一大把貌似可以盈利的模型,也可以解決信號(hào)消失問(wèn)題,對(duì)程序化交易信心滿滿!


高級(jí) 手上不僅有了大批模型,而且開始追求模型組合!


頂級(jí) 發(fā)現(xiàn)了模型的秘密,也就是盈利模型的共性,手上的大批模型簡(jiǎn)化成1個(gè)模型,交易自己的資金曲線!


超級(jí) 不再區(qū)分主觀交易與自動(dòng)交易,操作理念、操作技巧完全符合自己的氣質(zhì)類型和心理特征,可以在期貨市場(chǎng)隨心所欲。


悍馬定理三十九:給非專業(yè)人士的三個(gè)建議——1.不要做期貨;2.不要做日內(nèi)交易;3.不要做程序化日內(nèi)交易。


說(shuō)明:不要做期貨是指非專業(yè)人士不要把所有資金都投入期貨,期待在期貨市場(chǎng)一夜暴富或者想通過(guò)做期貨來(lái)賺取生活費(fèi),這些都是不可能的。如果把期貨作為自己整個(gè)投資組合的一部分,在一個(gè)合理的收益預(yù)期范圍內(nèi)進(jìn)行理性投資,還是很好的。


悍馬定理五十一:交易頻率越高,技術(shù)難度越大,成功率越低;總體而言,輕倉(cāng)長(zhǎng)線法是成功率最高、生命力最頑強(qiáng)的交易方法。



風(fēng)險(xiǎn)管理


悍馬定理十八:程序化交易的贏利來(lái)源主要不是靠預(yù)測(cè),或更加準(zhǔn)確的說(shuō),基本不靠預(yù)測(cè),靠的是風(fēng)險(xiǎn)計(jì)算和控制。


悍馬定理九:由于策略(因子)間存在相關(guān)性的原因,實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)比理論計(jì)算的模型組合的風(fēng)險(xiǎn)大2-3倍。由于各模型存在共振的可能,因此組合對(duì)降低單次(或一段時(shí)間)的資金回撤的幫助是有限的。但從一個(gè)較長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看,組合確實(shí)能有效降低風(fēng)險(xiǎn)。


悍馬定理二十五:漂亮是要花錢的,讓心臟好受一點(diǎn)也是要花錢的。


指的是要想減小回撤幅度,平滑資金曲線,是要以降低總收益為代價(jià)的。但這種代價(jià)是值得的,可以讓交易者在投機(jī)市場(chǎng)活的長(zhǎng)久一些。


悍馬定理二十八:風(fēng)險(xiǎn)管理的最大作用是當(dāng)行情超出了歷史上的極端情況,依然能夠保護(hù)帳戶的安全?,F(xiàn)有軟件的測(cè)試功能,都未能真正體現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)管理的價(jià)值的,也還不能對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理的相關(guān)參數(shù)進(jìn)行優(yōu)化。


悍馬定理四十七:程序化交易的風(fēng)險(xiǎn)可以分三個(gè)層次,第一層次是未來(lái)行情在行情的歷史分布范圍內(nèi),這時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)是歷史最大回撤風(fēng)險(xiǎn);第二層次是未來(lái)行情超出了行情的歷史分布;第三層次的風(fēng)險(xiǎn)是行情不連續(xù)(即跳空)及流動(dòng)性缺失風(fēng)險(xiǎn)。


悍馬定理四十八:相對(duì)應(yīng)的,風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)算方法有三種,第一種是基于已有的歷史數(shù)據(jù),這種方法的假設(shè)前提是未來(lái)重演歷史,這種方法可以稱為樂(lè)觀預(yù)期;第二種是用大量的隨機(jī)數(shù)據(jù)模擬未來(lái),這種方法的假設(shè)前提是未來(lái)的行情會(huì)在一些限制條件下依據(jù)概率產(chǎn)生,這種方法可以稱為理性預(yù)期;第三種方法是用極端行情下最大可能損失作為需要承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn),這種方法可以稱為悲觀預(yù)期。


悍馬定理四十九:同樣,風(fēng)險(xiǎn)管理也依據(jù)以下三個(gè)步驟進(jìn)行操作,在計(jì)算模型組合頭寸配置比例時(shí),采用樂(lè)觀預(yù)期,以積極的心態(tài)去爭(zhēng)取最大收益;在進(jìn)行未來(lái)風(fēng)險(xiǎn)收益評(píng)估并對(duì)組合頭寸配置進(jìn)行調(diào)整時(shí),采用理性預(yù)期;在進(jìn)行賬戶總體風(fēng)險(xiǎn)管理和壓力測(cè)試時(shí),采用悲觀預(yù)期。


悍馬定理五十:因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)管理是對(duì)不確定性的一種防護(hù),所以風(fēng)險(xiǎn)管理最終依據(jù)的不是樂(lè)觀預(yù)期,特別是在可能出現(xiàn)第三種風(fēng)險(xiǎn)的情況下,風(fēng)險(xiǎn)管理和技術(shù)分析無(wú)關(guān),不能因?yàn)槟硞€(gè)模型歷史表現(xiàn)優(yōu)秀就認(rèn)為這個(gè)模型的風(fēng)險(xiǎn)管理水平高,這時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)只和倉(cāng)位有關(guān)。



交易管理系統(tǒng)


悍馬定理五十二:策略/模型只是整個(gè)程序化系統(tǒng)中的一個(gè)環(huán)節(jié),如果所有眼光都只放在策略編寫,必然導(dǎo)致存在市場(chǎng)盲點(diǎn)、策略有效期短、無(wú)法對(duì)行情變化做出即時(shí)反應(yīng),無(wú)法預(yù)估未來(lái)風(fēng)險(xiǎn)、無(wú)法操作大資金、模型組合的隨意和無(wú)序等方面的問(wèn)題。


悍馬定理五十三:量化交易的整個(gè)管理系統(tǒng)應(yīng)包括行情分析子系統(tǒng)、策略管理子系統(tǒng)、風(fēng)險(xiǎn)管理子系統(tǒng)、倉(cāng)位配置子系統(tǒng)、量化執(zhí)行制度等組成部分。


悍馬定理五十六:中國(guó)乒乓球成為常勝之軍的秘密:輸則思變。只要輸了一局,下一局就會(huì)調(diào)整戰(zhàn)略戰(zhàn)術(shù)。對(duì)程序化交易具有很重要的指導(dǎo)意義。


悍馬定理六十:沒有歷史數(shù)據(jù)就無(wú)從下手,這是許多量化交易者的通病,他們也因此錯(cuò)過(guò)了很多好機(jī)會(huì);只要控制好了總體風(fēng)險(xiǎn),就應(yīng)該大膽嘗試新品種。


林彪認(rèn)為有七成把握就可以打仗了,等到有了八九成把握,就會(huì)失去戰(zhàn)機(jī)。而粟裕由于經(jīng)常身處險(xiǎn)境,所以往往是只要有五六成把握就會(huì)打仗。



心理


悍馬定理十三:如果能不在乎一次交易的盈虧,就可以做到不大虧;能不在乎一天交易的盈虧,可以有贏利的機(jī)會(huì);能不在乎一周的的盈虧,可以開個(gè)小私募幫別人理財(cái);能不在乎一個(gè)月的盈虧,可以管理一個(gè)大基金;能不在乎一年或者幾年的盈虧,那你就是投資大師了。


說(shuō)明:能不在乎虧損,意思是虧損額和虧損時(shí)間已經(jīng)在交易(投資)前考慮清楚。在整個(gè)投資布局內(nèi),可以容納這種虧損。如果每一次交易,都想著要贏利,那么,就必然賺不了大錢。如果投資策略包含了長(zhǎng)期虧損的可能性,那么,賺大錢的可能性也就大幅升高。


悍馬定理二十三:投機(jī)市場(chǎng)沒有必然的贏家,大家比的都是誰(shuí)活的長(zhǎng)久一點(diǎn)而已。如果在退出投機(jī)市場(chǎng)的時(shí)候,還是盈利的,那就是贏家。


說(shuō)明:是不是太悲觀了,但現(xiàn)實(shí)就是如此的。要想長(zhǎng)期在投機(jī)市場(chǎng)生存,不妨去做培訓(xùn)、經(jīng)紀(jì)、出版、軟件、代客理財(cái)?shù)葮I(yè)務(wù),他們是不會(huì)輸?shù)摹?/span>


悍馬定理五十七:研究者和交易者的區(qū)別是研究者更追求合理和有據(jù),而交易者則多一些自己的堅(jiān)持。通俗一點(diǎn)說(shuō),交易者有時(shí)是一根筋的,這也導(dǎo)致了他們不是大虧就是大賺。這種差異也體現(xiàn)在程序化交易者和主觀交易者之間。


悍馬定理二十七:宗教的起源就是原始人類對(duì)不可預(yù)知的未來(lái)的一種心理寄托。做交易,需要一點(diǎn)這樣的宗教精神。一種交易技巧需要一種與之相對(duì)應(yīng)的心理狀態(tài)來(lái)維護(hù)。而一個(gè)完整的交易生涯,就必須要有堅(jiān)定的信念和信仰來(lái)支撐。


悍馬定理三十六:經(jīng)歷虧損的,可以做點(diǎn)小小的美夢(mèng);沒經(jīng)歷過(guò)虧損的,不要做美夢(mèng)。


悍馬定理三十一:一個(gè)成熟的交易者的基本特征是:不再對(duì)任何行情產(chǎn)生困惑,知道自己處于什么位置,不再著迷于任何分析,知道自己該干什么并準(zhǔn)備好了承擔(dān)一切可能的后果。相對(duì)應(yīng)于人生,就是四十而不惑,五十而知天命,六十而耳順,七十而從心所欲不逾矩。


悍馬定理三十三:交易如人生。


什么樣的人,有什么樣的目標(biāo),做什么樣的事情,有什么樣的交易風(fēng)格,都是有內(nèi)在聯(lián)系的。看一個(gè)交易者的成交單,就知道他具有什么樣的性格特征和氣質(zhì)類型。更深一步,投資人要選操盤手或投資公司,缺少不了對(duì)這個(gè)操盤手/投資公司的操盤風(fēng)格的分析。



資產(chǎn)管理


悍馬定理五十五:資產(chǎn)管理是操盤還是企業(yè)管理?如果認(rèn)為是操盤,那就只需要找個(gè)好的操盤手即可,如果是企業(yè)管理,那就需要一套班子和一個(gè)優(yōu)秀的企業(yè)管理者。個(gè)人認(rèn)為是后者無(wú)疑。


悍馬定理五十九:資金策略決定交易策略。資產(chǎn)管理面臨的最大問(wèn)題是資金策略與交易策略的吻合度。


悍馬定理五十八:基本面分析與程序化交易的關(guān)系是,基本面分析確定了一個(gè)框架,在這個(gè)框架內(nèi),按程序化執(zhí)行,出了這個(gè)框架,就要重寫設(shè)定程序甚至是停止程序化操作。


有一種替代的方法,將盡可能多的基本面信息納入程序化的考量范圍。



七禾網(wǎng)期貨中國(guó)注:成績(jī)代表過(guò)去,未來(lái)充滿挑戰(zhàn)


責(zé)任編輯:劉健偉
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