2025年4月2日，美國(guó)政府宣布對(duì)中國(guó)輸美商品征收“對(duì)等關(guān)稅”，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，自2025年4月10日12時(shí)01分起，對(duì)原產(chǎn)于美國(guó)的進(jìn)口商品加征關(guān)稅：1、對(duì)原產(chǎn)于美國(guó)的所有進(jìn)口商品，在現(xiàn)行適用關(guān)稅稅率基礎(chǔ)上加征34%關(guān)稅；2、現(xiàn)行保稅、減免稅政策不變，此次加征的關(guān)稅不予減免；3、2025年4月10日12時(shí)01分之前，貨物已從啟運(yùn)地啟運(yùn)，并于2025年4月10日12時(shí)01分至2025年5月13日24時(shí)進(jìn)口的，不加征本公告規(guī)定加征的關(guān)稅。那么雙方關(guān)稅政策，對(duì)乙二醇影響如何？

一、乙二醇的供應(yīng)彈性較強(qiáng)，美國(guó)貨源的減少或被填補(bǔ)

近幾年隨著國(guó)內(nèi)大煉化和煤化工的陸續(xù)投產(chǎn)，國(guó)內(nèi)乙二醇的進(jìn)口依存度逐年下降，2020-2025年乙二醇總進(jìn)口量呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)，但隨著美國(guó)乙二醇產(chǎn)能的擴(kuò)張，進(jìn)口來(lái)源于美國(guó)的乙二醇進(jìn)口量不減反增，占比明顯增長(zhǎng)，由2020年的7%增長(zhǎng)至2025年的13.87%。2024年進(jìn)口來(lái)源于美國(guó)的乙二醇約82萬(wàn)噸，占乙二醇進(jìn)口總量的13%，如果對(duì)原產(chǎn)于美國(guó)的進(jìn)口商品加征34%關(guān)稅，那么將可能導(dǎo)致乙二醇進(jìn)口量的下降。從2024年至今乙二醇進(jìn)口量來(lái)看，每月進(jìn)口來(lái)源于美國(guó)的乙二醇進(jìn)口量約7-8萬(wàn)噸，而乙二醇月度總供應(yīng)量在230萬(wàn)噸左右，美國(guó)進(jìn)口乙二醇供應(yīng)量占總供應(yīng)量的3%。

乙二醇的供應(yīng)彈性較強(qiáng)，美國(guó)貨源的減少或被填補(bǔ)。關(guān)稅的增加，或引發(fā)美國(guó)進(jìn)口貨源減少，目前乙二醇產(chǎn)能過(guò)剩，經(jīng)濟(jì)效益仍處于低位，國(guó)內(nèi)工廠年產(chǎn)能利用率維持在50%-60%較低水平，尤其是煤制乙二醇產(chǎn)能利用率處于低位。截止2025年3月31日，乙二醇總產(chǎn)能基數(shù)2860.1萬(wàn)噸，煤制乙二醇產(chǎn)能基數(shù)1050萬(wàn)噸，煤制占比36.71%。

二、全球貿(mào)易摩擦背景下，乙二醇成本多空影響均存

美國(guó)全球范圍的加征關(guān)稅，以及后續(xù)其他國(guó)家實(shí)施的報(bào)復(fù)性關(guān)稅對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響是多維度的，從而對(duì)原油價(jià)格產(chǎn)生較大影響。原油需求增速與全球經(jīng)濟(jì)增速緊密相關(guān)，原油價(jià)格的暴跌，將帶來(lái)乙二醇整體估值的大幅下移。

原料端，隨著中國(guó)烯烴裂解原料輕質(zhì)化，乙烷以明顯的經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)吸引著越來(lái)越多的企業(yè)加入到進(jìn)口行列。2024年中國(guó)乙烷進(jìn)口量553萬(wàn)噸，幾乎全部來(lái)自美國(guó)，如果對(duì)原產(chǎn)于美國(guó)的進(jìn)口商品加征34%關(guān)稅，那么將可能導(dǎo)致乙烷的進(jìn)口成本增加或乙烷進(jìn)口量的下降，進(jìn)而可能會(huì)導(dǎo)致某大型乙二醇生產(chǎn)企業(yè)生產(chǎn)成本提高或供應(yīng)的收縮，后續(xù)關(guān)注國(guó)內(nèi)以進(jìn)口乙烷為原料的裂解裝置開(kāi)工情況。

三、紡服直接出口和轉(zhuǎn)口均進(jìn)一步受限

我國(guó)出口到美國(guó)紡織品原料及紡織制品金額占比仍高達(dá)16.5%，美國(guó)大幅提高關(guān)稅將直接抬高我國(guó)紡織品服裝對(duì)美國(guó)的出口成本。2025年1-2月，紡織服裝累計(jì)出口428.8億美元，下降4.5%，其中紡織品出口212.2億美元，下降2%，服裝出口216.6億美元，下降6.9%。政策的變化及季節(jié)性因素影響，1月美國(guó)出口受企業(yè)提前避稅影響，紡織原料及制品出口表現(xiàn)都較為樂(lè)觀，2月隨著美國(guó)對(duì)華加征10%關(guān)稅的正式生效以及春節(jié)假期影響，美、歐出口明顯下滑。

2025年1月美國(guó)紡服進(jìn)口總額為95.52億美元，環(huán)比上升11.18%，同比上升16.67%;紡服進(jìn)口數(shù)量環(huán)比下降6.08%，同比上升 27.9%。美國(guó)從中國(guó)、越南、印度和孟加拉進(jìn)口較多，且從數(shù)據(jù)來(lái)看，環(huán)同比均上升，且環(huán)同比上升的最多均是孟加拉。同時(shí)，提高東南亞國(guó)家的關(guān)稅稅率，我國(guó)紡織品服裝通過(guò)這些國(guó)家轉(zhuǎn)出口的難度大大增加，越南、老撾、柬埔寨等東南亞國(guó)家一直是我國(guó)紡織品服裝轉(zhuǎn)出口的重要中轉(zhuǎn)地。

四、總結(jié)

如果對(duì)原產(chǎn)于美國(guó)的進(jìn)口商品加征34%關(guān)稅，原油大幅下挫，乙二醇成本拖累明顯，但也可能導(dǎo)致乙烷為原料生產(chǎn)的乙二醇成本增加或供應(yīng)的收縮。同時(shí)，從2024年至今乙二醇進(jìn)口量來(lái)看，每月進(jìn)口來(lái)源于美國(guó)的乙二醇進(jìn)口量約7-8萬(wàn)噸，占乙二醇進(jìn)口總量的13%，可能導(dǎo)致乙二醇進(jìn)口量的下降，但國(guó)內(nèi)乙二醇處于過(guò)剩周期，產(chǎn)能利用率偏低，乙二醇國(guó)產(chǎn)或有可能彌補(bǔ)進(jìn)口缺失量。

北京時(shí)間4月3日凌晨，特朗普政府簽署《對(duì)等關(guān)稅實(shí)施框架》與《小額包裹關(guān)稅調(diào)整令》。乙二醇下游為聚酯，終端對(duì)應(yīng)的紡織服裝出口至美國(guó)的占比約16.5%，加征關(guān)稅后會(huì)大幅提高我國(guó)紡織品服裝的出口成本，對(duì)乙二醇需求端形成較大的拖累。

整體來(lái)看，貿(mào)易摩擦對(duì)乙二醇來(lái)說(shuō)多空影響均存，相對(duì)于聚酯產(chǎn)業(yè)鏈條上的其它品種來(lái)說(shuō)，乙二醇的影響或小于其它品種。