從海外大豆可供應(yīng)量來看，因巴西大豆豐收上市，二季度國內(nèi)大豆市場面臨巴西大豆大量到港的壓力，供應(yīng)充裕。三季度也處于巴西大豆銷售期，預(yù)計(jì)供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)仍然可控。四季度處于美豆上市季節(jié)，屆時(shí)需要關(guān)注中國大豆采購的情況和供應(yīng)鏈的風(fēng)險(xiǎn)。

從海外大豆價(jià)格看，短中期看，雖然關(guān)稅政策會(huì)打壓美豆需求，不過由于今年美國大豆減少種植面積，預(yù)計(jì)CBOT大豆價(jià)格在美國作物時(shí)段（5-8月份）下行空間偏小，反而要謹(jǐn)慎氣象的風(fēng)險(xiǎn)，要防范像樣的反彈。長期看，受宏觀風(fēng)險(xiǎn)和全球大豆熊市周期影響，2022年CBOT大豆價(jià)格見頂下跌，經(jīng)過兩年多的快速下跌，跌幅較為可觀，利空釋放較為充分。雖然巴西大豆仍然有可供擴(kuò)張的面積，但是美國大豆這一端可供擴(kuò)張的面積偏小，預(yù)計(jì)CBOT大豆的下行空間幅度會(huì)偏小，CBOT大豆價(jià)格會(huì)處于震蕩筑底的態(tài)勢中，反而要謹(jǐn)慎氣象帶來的上漲風(fēng)險(xiǎn)。

從國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨的情況看，由于從巴西大豆發(fā)貨到中國存在時(shí)間差，巴西收獲季龐大的供應(yīng)帶來的壓力一般會(huì)體現(xiàn)在4月下旬到7月下旬，預(yù)計(jì)后期國內(nèi)豆粕會(huì)呈現(xiàn)累庫的特點(diǎn)，要防范豆粕基差繼續(xù)下跌風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)計(jì)現(xiàn)貨表現(xiàn)會(huì)弱于期貨?；钍艿桨臀鞔蠖沟礁蹓毫τ绊?，要注意二季度會(huì)維持偏弱的狀態(tài)，注意負(fù)基差加深的風(fēng)險(xiǎn)。

從國內(nèi)豆粕期貨盤面看，中國目前對巴西大豆5月份發(fā)運(yùn)船期的采購接近尾聲，正在對巴西大豆6月之后發(fā)運(yùn)的船期進(jìn)行采購，預(yù)計(jì)在關(guān)稅的擔(dān)憂下，我們傾向盤面要維持較好的壓榨利潤，加速去采購巴西的大豆，以防范四季度美豆供應(yīng)鏈的風(fēng)險(xiǎn)。疊加美國產(chǎn)區(qū)在5-8月份處于大豆種植生長期，有天氣驅(qū)動(dòng)題材和關(guān)稅的擔(dān)憂，預(yù)計(jì)盤面會(huì)偏強(qiáng)。