品種觀點參考

時間周期說明：短期為一周以內(nèi)、中期為兩周至一月

備注：

1.有夜盤的品種以夜盤收盤價為起始價格，無夜盤的品種以昨日收盤價為起始價格，當(dāng)日日盤收盤價為終點價格，計算漲跌幅度。

2.跌幅大于 1%為下跌，跌幅 0~1%為震蕩偏弱，漲幅 0~1%為震蕩偏強，漲幅大于 1%為上漲。

3.震蕩偏強/偏弱只針對日內(nèi)觀點，短期和中期不做區(qū)分。

? 主要品種價格行情驅(qū)動邏輯—商品期貨黑色板塊

品種：動力煤（ZC）

日內(nèi)觀點： 中期觀點：參考觀點：震蕩

核心邏輯：3 月上旬煤價企穩(wěn)小幅反彈后，本周港口動力煤價格再次走低，截至 3 月 20 日，秦皇島港 5500K 報價 675 元/噸，周環(huán)比下跌 10 元/噸。現(xiàn)階段，我國動力煤產(chǎn)量和進口量均維持較高水平，而暖冬過后淡季到來，電煤需求將繼續(xù)走弱，煤炭市場氛圍偏空，貿(mào)易商和用煤企業(yè)觀望情緒較濃，維持剛需補庫思路。具體從供應(yīng)端來看，2025 年 1~2 月，全國原煤產(chǎn)量達到 7.7 億噸，同比增長 7.7%，日均產(chǎn)量 1297 萬噸。分省份來看，前兩月國內(nèi)煤炭增產(chǎn)主要來自于山西和新疆，同比增幅分別達到 20.3%和 9.5%，陜西和內(nèi)蒙產(chǎn)量維持 2%左右的穩(wěn)定增長。3 月份，國內(nèi)重要會議期間，三大主產(chǎn)區(qū)的安全檢查有所收緊，但會后逐漸恢復(fù)正常。進口方面，2025 年 1~2月，我國煤及褐煤累計進口 7612 萬噸，較去年高基數(shù)同比增長 2.1%。整體來看，動力煤產(chǎn)量和進口量均實現(xiàn)同比增長，供應(yīng)維持較高水平。需求端，今年冬季國內(nèi)氣溫整體偏暖，電煤需求支撐不足。統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2025 年 1~2 月我國全社會累計用電量 15564 億千瓦時，同比增 1.3%；累計發(fā)電量 14921 億千瓦時，同比下降 1.3%。另外，國家氣候中心最新預(yù)測顯示，3 月 31 日~4月 15 日，我國大部地區(qū)氣溫將較常年顯著偏高，預(yù)計 3 月下旬至 4 月期間電煤需求將快速回落。非電行業(yè)方面，近年來我國科技轉(zhuǎn)型的發(fā)展方向更加明晰，政策層面更多聚焦于新興產(chǎn)業(yè)，而對傳統(tǒng)地產(chǎn)、基建行業(yè)則以穩(wěn)增長、防風(fēng)險為主，支持力度相對有限。受此影響，今年一季度非電行業(yè)用煤需求表現(xiàn)依然疲軟，未能對煤炭市場形成有力支撐。庫存方面，截至 3 月 20 日，環(huán)渤海9 港煤炭總庫存 3155.46 萬噸，周內(nèi)累庫 41.65 萬噸，同比偏高 982.7 萬噸。綜上所述，當(dāng)前我國動力煤市場仍受高供應(yīng)、高庫存格局壓制，且電力和非電行業(yè)用煤需求支撐不足，后續(xù)供應(yīng)端若無外力干擾，煤價或仍維持低位運行。