春節(jié)前國內(nèi)甲醇市場仍面臨高負(fù)荷運(yùn)行，下游已逐步完成備貨，后期國內(nèi)將由去庫轉(zhuǎn)為累庫格局，基本面相對偏弱。不過，節(jié)前市場避險情緒升溫，甲醇價格下行幅度受限。

近期甲醇主力合約先揚(yáng)后抑，本周一主力合約收盤價為2582元/噸。我們認(rèn)為，考慮到下方臨近前期低點(diǎn)，疊加春節(jié)前市場避險情緒上升，節(jié)前甲醇市場雖然偏弱運(yùn)行，但持續(xù)下滑空間或有限。

裝置高負(fù)荷運(yùn)行

從國內(nèi)市場來看，在近期裝置檢修量小于重啟量的背景下，國內(nèi)甲醇裝置開工率及產(chǎn)量雙雙處于近幾年同期高位，對盤面形成一定壓制。截至1月17日當(dāng)周，國內(nèi)甲醇裝置產(chǎn)能利用率為90.96%，周度上升0.99個百分點(diǎn)，較去年同期上升9.37個百分點(diǎn)；在高開工影響下，國內(nèi)甲醇周產(chǎn)量達(dá)到192.18萬噸，較前一周增加1.87萬噸，周度增長0.99%，同比增長12.8%。

從外圍市場來看，當(dāng)前伊朗氣溫偏低且天然氣供應(yīng)尚未恢復(fù)，海外裝置整體開工率下滑。由于外圍市場甲醇產(chǎn)量下滑，后期出口至國內(nèi)的數(shù)量將有所下降，對盤面構(gòu)成利多支撐。截至1月17日當(dāng)周，國際甲醇產(chǎn)量為80.16萬噸，較前一周減少4.64萬噸，產(chǎn)能利用率為56.24%，較前一周下降3.26個百分點(diǎn)。

隨著下游各個行業(yè)裝置開工率下降，后期港口去庫速度或放緩，市場存在累庫行為。從后期來看，國內(nèi)裝置開工率依舊維持高負(fù)荷運(yùn)行，在國內(nèi)甲醇產(chǎn)量繼續(xù)增加、庫存維持高位運(yùn)行的背景下，社會庫存仍有上行預(yù)期。考慮到當(dāng)前社會庫存已達(dá)到近幾年同期高位，后期壓力不容小覷。

下游逐步完成備貨

臨近春節(jié)假期，甲醇部分下游行業(yè)已完成備貨，按照季節(jié)性規(guī)律，節(jié)前企業(yè)將陸續(xù)放假，開工率將持續(xù)下滑，對上游甲醇市場或存在一定負(fù)反饋。上周，除了下游占比最大的烯烴開工維持高位運(yùn)行外，傳統(tǒng)下游企業(yè)如甲醛、二甲醚多數(shù)區(qū)域的小廠已經(jīng)停工。本周開工率或降至年內(nèi)低位，待春節(jié)后復(fù)工，或存在一定的需求增量。因此，從下游來看，對甲醇市場利多有限。

避險情緒上升

春節(jié)假期期間，由于國內(nèi)市場休市，而外圍市場持續(xù)交易，對內(nèi)外盤關(guān)聯(lián)性較強(qiáng)的品種而言，市場不確定因素較多。作為進(jìn)口依存度15%左右的商品，甲醇與外圍市場關(guān)聯(lián)性較強(qiáng)，盤面避險情緒上升。若節(jié)前基本面無較大變化，本周盤面資金將持續(xù)流出。

綜合來看，我們認(rèn)為春節(jié)前國內(nèi)甲醇市場仍面臨高負(fù)荷運(yùn)行，周產(chǎn)量和裝置開工率處于近幾年同期高位。下游已逐步完成備貨，對上游市場存在一定負(fù)反饋。節(jié)前雖然外圍市場產(chǎn)量下滑，出口至我國港口的量下降，但受制于節(jié)前下游陸續(xù)放假，后期國內(nèi)將由去庫轉(zhuǎn)為累庫格局，基本面相對偏弱。不過，節(jié)前市場避險情緒升溫，而且臨近前期低點(diǎn)，甲醇價格以偏弱運(yùn)行為主，下行幅度有限。