近期玻璃期現(xiàn)貨市場走勢出現(xiàn)分化。玻璃期貨價格自1月9日開啟階段性上漲趨勢，主力2505合約1月17日收于1454元/噸，較9日收盤價上漲10.24%；同期玻璃現(xiàn)貨價格偏弱震蕩，1月17日浮法玻璃市場均價1321元/噸，較9日下跌2元/噸。

玻璃供應水平不斷下降提振期現(xiàn)貨價格。1月17日，玻璃在產(chǎn)日熔量15.74萬噸，較去年12月底下降1030噸。去年年底及今年年初玻璃在產(chǎn)產(chǎn)能處于近五年最低水平，春節(jié)前仍有下降預期。

另外，環(huán)保題材發(fā)酵也成為近期期貨走強的主要驅(qū)動。1月15日，工信部、生態(tài)環(huán)境部、國家發(fā)展改革委、市場監(jiān)管總局聯(lián)合發(fā)布《關于公布工業(yè)產(chǎn)品碳足跡核算規(guī)則團體標準推薦清單（第一批）的通告》，確定了15項工業(yè)產(chǎn)品碳足跡核算規(guī)則團體標準推薦清單（第一批），其中包含平板玻璃。該清單公布后，市場對玻璃供應下降的擔憂情緒上升，但經(jīng)調(diào)研發(fā)現(xiàn)，部分企業(yè)已執(zhí)行新標準，能耗指標等各項要求均能達標，且相關政策尚處于準入階段，短期對玻璃供應影響甚微。長期來看，2027年有關部門將制定出臺200項重點工業(yè)產(chǎn)品碳足跡核算規(guī)則標準，對不達標的玻璃產(chǎn)線，屆時或進行產(chǎn)能淘汰、改造升級、改善原料及能耗設備，可能對玻璃供應、成本產(chǎn)生顯著影響。

春節(jié)前玻璃企業(yè)庫存將季節(jié)性累積。截至1月17日，玻璃企業(yè)庫存4385.3萬重箱，周度上升0.35%。由于玻璃需求即將進入空檔期，市場活躍度將進一步下降，春節(jié)前玻璃廠仍有累庫預期。

關于庫存變化，需多角度看待。一方面，玻璃企業(yè)累庫屬于季節(jié)性因素，當前行業(yè)庫存水平整體可控，尤其是沙河地區(qū)，廠家和下游企業(yè)原片庫存處于絕對低位，部分企業(yè)甚至零庫存。另一方面，近期，期貨盤面升水現(xiàn)貨幅度擴大，期現(xiàn)商囤貨需求旺盛，貨源主要從上游轉(zhuǎn)移至中游，并未被市場消耗，可能導致節(jié)后囤貨需求力度減弱。

短期玻璃需求既取決于下游深加工春節(jié)前回款程度，也取決于國家補貼政策。經(jīng)調(diào)研，沙河地區(qū)深加工企業(yè)基本于農(nóng)歷臘月二十（1月21日）之后全面停工放假，玻璃剛需短期面臨回落壓力。另外，目前多數(shù)深加工企業(yè)處于回款階段，市場普遍預計回款較差，成為限制節(jié)前深加工企業(yè)采購原片的核心因素。另外，1月20日國家對手機等電子產(chǎn)品的補貼政策落地，全年對家電、廚衛(wèi)、新能源車的補貼政策延續(xù)，持續(xù)提振玻璃非地產(chǎn)消費。

長期來看，玻璃終端需求偏弱。2024年國內(nèi)商品房銷售面積同比下降12.9%，房屋新開工面積同比下降23%，房屋施工面積同比下降12.7%，房屋竣工面積同比下降27.7%，降幅較2023年分別擴大4.4、2.6、5.5、44.7個百分點。竣工面積由正轉(zhuǎn)負長期壓制地產(chǎn)行業(yè)對玻璃的需求高度。按照新開工傳導至竣工需要18至24個月計算，2025—2026年地產(chǎn)竣工面積仍處于同比負增長狀態(tài)，進一步削弱玻璃終端消費。

產(chǎn)業(yè)對春節(jié)后玻璃市場走勢存在較大分歧?？炊囹?qū)動來自政策預期強、供應水平低、庫存可控、需求有保底、深加工出口向好等方面，看空理由包括地產(chǎn)資金問題仍未解決、行業(yè)利潤推動玻璃生產(chǎn)企業(yè)復產(chǎn)、深加工訂單量少且節(jié)后開工偏晚、政策落地及見效周期較長等。我們認為，產(chǎn)業(yè)心態(tài)明顯分化將使春節(jié)后玻璃市場波動較大，階段性行情值得期待。全年玻璃日熔量低位波動，終端需求偏弱，非地產(chǎn)消費有望增長。行業(yè)底部已于2024年9月中下旬出現(xiàn)，2025年全年玻璃價格底部中樞或較2024年微幅抬升。