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螺紋鋼情緒修復，偏強震蕩：國泰君安期貨1月16早評

重點關注

燒堿、多晶硅

燒堿：驅動向上。今日燒堿期貨價格繼續(xù)大幅上漲，主要因當前現(xiàn)貨較為強勢。受華南區(qū)域套利、出口支撐以及貿(mào)易商和部分下游補庫影響，燒堿企業(yè)持續(xù)去庫，現(xiàn)貨持續(xù)上漲。目前現(xiàn)貨的問題在于燒堿企業(yè)給山東某氧化鋁大廠的送貨量低于其日耗，如果這個趨勢維持，考慮到后期氧化鋁還有新產(chǎn)能投放，春節(jié)后或存在較大的備貨需求。為了提高燒堿企業(yè)的送貨量，氧化鋁廠只能不斷上調采購價，進而推動燒堿廠家價格的上漲。同時，燒堿遠月預期仍較好，在3月中下旬前，驅動難逆轉。雖然燒堿目前山東最便宜可交割品價格約2859元/噸，05盤面升水幅度較高，但歷史上燒堿價格彈性較大，因而當下無法定義估值是否合理。

多晶硅：仍以回調做多思路為主。昨日盤面大幅拉漲，并創(chuàng)下期貨上市以來的歷史新高，最高漲至44640元/噸，收盤于44225元/噸。短期內(nèi)消息面擾動偏多，類似于光伏能耗政策、光伏行業(yè)自律等逐步發(fā)酵，光伏股票板塊提升，此均會對多晶硅期貨盤面構成擾動。從基本面來看，硅片雖逐月提產(chǎn)，但亦已經(jīng)提前備了較多原料庫存，這使得節(jié)前現(xiàn)貨成交較為清淡，多晶硅周度庫存亦有所累庫，短期硅片、電池片已順利實現(xiàn)漲價，市場更多關注下游節(jié)后補庫時能否接受漲價的硅料價格。不過，從期貨倉單視角，短期市場或逐步轉向倉單定價邏輯，事實上目前買可交割品的現(xiàn)貨報價在45000元/噸，若盤面一直維持在較低位置則可能會面臨交割倉單不足等問題，此會給到盤面下方有力的支撐。后續(xù)來看，在期貨倉單兌現(xiàn)之前，考慮節(jié)后需求起色所帶來的去庫預期，我們對多晶硅期貨仍維持回調多配的思路。短期盤面波動放大，建議關注行業(yè)自律執(zhí)行情況、美國昨日關稅政策等后續(xù)進展。

所長早讀

12月核心CPI數(shù)據(jù)低于預期和前值

觀點分享：1月15日美國勞工統(tǒng)計局公布，12月CPI同比上漲2.9%，預期值2.9%，前值2.7%。這是去年7月以來的最高水平；12月核心CPI同比上漲3.2%，低于預期的3.3%，前值為3.3%；12月CPI環(huán)比上漲0.4%符合預期，前值為0.3%。其中40%以上的漲幅來自能源；12月核心CPI環(huán)比上漲0.2%，低于預期值和前值的0.3%。此前核心CPI已連續(xù)四個月環(huán)比上漲0.3%；美聯(lián)儲最喜歡的CPI指標——超級核心CPI環(huán)比上漲0.28%，將年度通脹速度放緩至4.17%。核心CPI同比和環(huán)比均低于預期，最新的CPI數(shù)據(jù)令市場預計美聯(lián)儲將繼續(xù)降息步伐，降息進程或許不會有數(shù)據(jù)公布前預計的那樣悲觀，這也有助于阻止美債市場的大幅拋售。數(shù)據(jù)公布后，交易員預期美聯(lián)儲首次降息時間從9月提前至7月，全年累計降息幅度從28個基點回升至40個基點，基本回到了非農(nóng)就業(yè)發(fā)布前的水平。

今日早評

黃金：CPI數(shù)據(jù)不及預期，美元回落

白銀:受到支撐位支撐

銅：美元回落，支撐價格

鋁：日間下跌，尾盤反彈

氧化鋁：快速回落

鋅：低位運行

鉛：波動收斂

鎳：宏觀情緒改善，印尼不確定性較高

不銹鋼：震蕩運行

錫：震蕩回落

工業(yè)硅：上方空間有限