一、行情回顧

11月份，國(guó)際金價(jià)呈現(xiàn)寬幅震蕩的格局，歐債危機(jī)的演變?nèi)允鞘袌?chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。歐元區(qū)國(guó)家遲遲無(wú)法達(dá)成全面的解決債務(wù)危機(jī)的共識(shí)，而在希臘之后，債務(wù)危機(jī)有向意大利、西班牙甚至法國(guó)等歐元區(qū)核心國(guó)家蔓延的趨勢(shì)。與此同時(shí)，三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)繼續(xù)下調(diào)歐元區(qū)國(guó)家主權(quán)信用評(píng)級(jí)，葡萄牙、匈牙利、比利時(shí)無(wú)一辛免，法國(guó)也遭到警告。美元指數(shù)在恐慌情緒中強(qiáng)勢(shì)上揚(yáng)，一度逼近80點(diǎn)，而黃金則在極端避險(xiǎn)情緒引發(fā)的商品拋售潮中震蕩下行，11月下旬跌破1700美元整數(shù)關(guān)口。

月底的歐盟財(cái)長(zhǎng)會(huì)議結(jié)果盡管不盡如人意，但各國(guó)財(cái)長(zhǎng)終究達(dá)成相關(guān)協(xié)議。最后一天六大央行更是聯(lián)手釋放美元流動(dòng)性，黃金重返1700美元上方，月末收于1750美元一線。

從11月份黃金走勢(shì)的特點(diǎn)來(lái)看，一是黃金避險(xiǎn)功能弱化，在歐洲流動(dòng)性趨緊的情況下，避險(xiǎn)資金更青睞美元而非黃金。二是黃金與美元負(fù)相關(guān)關(guān)系加強(qiáng)。金價(jià)上有阻力下有支撐，短期恐仍難有趨勢(shì)性行情出現(xiàn)，震蕩區(qū)間位于1680-1800美元之間。

二、基本面分析

1、歐債危機(jī)有蔓延的趨勢(shì)

11月初的歐盟峰會(huì)一度穩(wěn)定了金融市場(chǎng)情緒，但隨著時(shí)間的推移，這三大措施——提高銀行資本充足率、對(duì)希臘債務(wù)進(jìn)行減記、將EFSF充分杠桿化并沒(méi)有對(duì)歐債問(wèn)題的解決有實(shí)際的幫助，歐債危機(jī)已經(jīng)開(kāi)始向歐元區(qū)核心國(guó)家開(kāi)始蔓延，金融市場(chǎng)耐心正逐漸喪失。

11月13日意大利標(biāo)售的30億歐元5年期國(guó)債收益率達(dá)6.29%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出前期拍賣時(shí)的收益率，為歐元誕生以來(lái)最高，而其十年期國(guó)債收益率已經(jīng)三次越過(guò)7%的警戒水平。11月17日，西班牙拍賣 35.63億歐元10年期國(guó)債，最高收益率突破 7%，平均收益率創(chuàng)14 年最高水平。法國(guó) 10年期國(guó)債收益率與德國(guó)同期國(guó)債息差一度擴(kuò)大至接近200個(gè)基點(diǎn)，同樣創(chuàng)下歐元區(qū)成立以來(lái)的歷史新高。在獲得AAA評(píng)級(jí)的國(guó)家中，除了法國(guó)之外芬蘭、荷蘭、比利時(shí)等國(guó)家的國(guó)債收益率均出現(xiàn)上升，歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)進(jìn)入了危險(xiǎn)階段。

目前市場(chǎng)最為擔(dān)心意大利、西班牙和法國(guó)的債務(wù)問(wèn)題，飆升的收益率意味著意大利和西班牙在債務(wù)市場(chǎng)籌資越發(fā)困難，如果其國(guó)債收益率繼續(xù)走高，將不得不步希臘后塵向歐盟和貨幣基金求助。但以意大利高達(dá)2萬(wàn)億的總債務(wù)來(lái)看，根本沒(méi)有足夠的資金進(jìn)行救助，所以意大利債務(wù)問(wèn)題一旦爆發(fā)必將會(huì)壓垮歐元區(qū)。

與此同時(shí)，國(guó)際三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)均大刀闊斧的調(diào)降歐元區(qū)國(guó)家債務(wù)評(píng)級(jí)，促使歐元區(qū)國(guó)家融資成本上升，使得債務(wù)問(wèn)題雪上加霜。最近遭調(diào)降的國(guó)家包括了比利時(shí)、葡萄牙等，而法國(guó)由于國(guó)債收益率上升也被穆迪警告。

而11月末舉行的歐元區(qū)財(cái)長(zhǎng)會(huì)議上，盡管與會(huì)各方同意向希臘發(fā)放第六筆援助資金，同時(shí)也敲定了EFSF擴(kuò)容細(xì)節(jié)，但由于會(huì)議結(jié)果基本符合預(yù)期，且會(huì)議結(jié)果仍然無(wú)任何實(shí)質(zhì)性的結(jié)果，市場(chǎng)反應(yīng)仍十分冷淡?？梢灶A(yù)見(jiàn)的相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，歐債疑云都將籠罩在金融市場(chǎng)。而宏觀環(huán)境持續(xù)存在的避險(xiǎn)情緒使得包括銅在內(nèi)的大宗商品難以走出像樣的反彈。

2、 美國(guó)經(jīng)濟(jì)相對(duì)較強(qiáng)，美元指數(shù)維持強(qiáng)勢(shì)不利金價(jià) 近段時(shí)間以來(lái)，盡管美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍好還不一，但二次探底的擔(dān)憂逐漸淡化。11月美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)普遍好轉(zhuǎn)，包括勞動(dòng)力市場(chǎng)、房地產(chǎn)市場(chǎng)，零售銷售等核心經(jīng)濟(jì)指標(biāo)均止住了下滑的趨勢(shì)。月中美國(guó)兩黨超級(jí)委員會(huì)對(duì)于1.2萬(wàn)億減赤計(jì)劃的談判失敗一度引起市場(chǎng)恐慌，但最終并未引起太大的波瀾。

12月上旬美國(guó)將進(jìn)行本年度最后一次議息會(huì)議，從美國(guó)近期核心CPI突破2%臨界值及美國(guó)利益出發(fā)考慮，美國(guó)本次會(huì)議恐難有新意，QE3的預(yù)期恐怕再次落空。加之美國(guó)經(jīng)濟(jì)相對(duì)歐元區(qū)更具韌性，在避險(xiǎn)情緒的共同作用下，美元指數(shù)恐將繼續(xù)維持強(qiáng)勢(shì)，這將黃金價(jià)格造成負(fù)面影響。