CPI連續(xù)3個(gè)月回落，本輪通脹拐點(diǎn)應(yīng)已出現(xiàn)

經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)符合預(yù)期，后市需關(guān)注股市成交量和熱點(diǎn)持續(xù)性

為緩解企業(yè)資金壓力，四季度貨幣政策松動(dòng)概率較大，利好股指

當(dāng)前，我國(guó)正處在2000年以來(lái)的第三輪通脹周期中，第一輪是在2004年，第二輪是2007—2008年。通過(guò)觀察歷史數(shù)據(jù)不難發(fā)現(xiàn)，我國(guó)的通脹周期大致符合“9+3”規(guī)律，即當(dāng)通脹啟動(dòng)9個(gè)月左右時(shí)達(dá)到峰值，再經(jīng)過(guò)3個(gè)月左右的高位徘徊后開(kāi)始回落。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局周三公布的數(shù)據(jù)顯示，10月份通脹率同比增速降至5.5%，已經(jīng)連續(xù)3個(gè)月回落，目前來(lái)看本輪通脹的拐點(diǎn)應(yīng)該已經(jīng)出現(xiàn)。

政策松動(dòng)有望形成持續(xù)利好

自10月下旬開(kāi)始，我國(guó)信貸閘門(mén)已出現(xiàn)松動(dòng)跡象，在10月21—27日間，新增信貸猛增600多億元，大大高于10月中上旬的平均水平。與此同時(shí)，央行11月8日發(fā)行的100億元1年期央票利率較前一期下行1.07基點(diǎn)至3.5733%。市場(chǎng)人士認(rèn)為，作為“利率風(fēng)向標(biāo)”的1年期央票利率下行，可能意味著緊縮周期的終結(jié)。結(jié)合央行在10月20日下調(diào)三年央票發(fā)行利率和隨后暫停三年央票發(fā)行的操作，央行在4周時(shí)間內(nèi)已累計(jì)3次向市場(chǎng)釋放微調(diào)信號(hào)。伴隨著貨幣政策微調(diào)信號(hào)的不斷增多，預(yù)計(jì)未來(lái)M2-M1剪刀差自目前高位逐步回落將是大概率事件，加之12月份通脹同比增速可能繼續(xù)大幅回落，市場(chǎng)對(duì)于貨幣政策進(jìn)一步微調(diào)的預(yù)期也在增強(qiáng)，后期A股市場(chǎng)有望展開(kāi)新一輪反彈。

弱市癥結(jié)有待消除

雖然市場(chǎng)的整體氛圍依然支持A股和期指反彈的延續(xù)，不過(guò)從基本面和資金面情況來(lái)看，市場(chǎng)依然存在不確定性因素。首先，歐債問(wèn)題仍然困擾著包括A股在內(nèi)的全球金融市場(chǎng)，盡管意大利總理希望通過(guò)辭職來(lái)?yè)Q取其國(guó)內(nèi)財(cái)政改革方案的順利通過(guò)，但是其國(guó)內(nèi)政權(quán)的不穩(wěn)定和高額的財(cái)政負(fù)債仍難以為市場(chǎng)樹(shù)立信心。其次，資金面緊張的問(wèn)題一直未得到有效解決。銀河證券監(jiān)測(cè)的數(shù)據(jù)顯示，2011年2月至今，平均每周新股發(fā)行凍結(jié)的資金額在4499億元左右，占目前存量保證金的比例達(dá)46%，可見(jiàn)A股市場(chǎng)“重融資、輕投資”的特點(diǎn)仍將制約A股的上行空間。但總體來(lái)看，隨著上述負(fù)面因素的逐漸消失或減弱，A股市場(chǎng)的反彈趨勢(shì)仍將延續(xù)。

就短線(xiàn)市場(chǎng)而言，目前滬深300指數(shù)和期指依舊處于2700點(diǎn)附近的頸線(xiàn)上方，盡管本周前3個(gè)交易日部分空頭資金入場(chǎng)，但是期指下行幅度非常有限，預(yù)計(jì)本周后兩個(gè)交易日多空雙方還將在頸線(xiàn)位置上方展開(kāi)爭(zhēng)奪，而后市隨著外圍市場(chǎng)情況和貨幣政策微調(diào)預(yù)期的進(jìn)一步明朗化，期指新一輪上漲仍可以期待。