在資金面與政策面預(yù)期博弈時(shí)刻，建議密切關(guān)注國家政策面變化，當(dāng)緊縮預(yù)期弱化時(shí)，股指會(huì)獲得上漲動(dòng)力，預(yù)期強(qiáng)化時(shí)，下行依舊可能。

受“7·23”甬溫線特大事故影響，周一高鐵概念股大幅走弱，滬深300現(xiàn)指低開低走，下挫3.25%，成交量有所放大，期指合約全線暴跌，IF1108收于3000點(diǎn)關(guān)口下方，減倉75手。

三季度為筑底行情

回顧二季度以來的市場走勢，4 月份下旬之后市場出現(xiàn)了兩波明顯的下挫，之后自6月15日開始的四個(gè)急速下跌至2610點(diǎn)之后，連續(xù)五個(gè)交易日強(qiáng)勁反彈，走出了一個(gè)完美的V型反轉(zhuǎn)。從三季度看，如果中小板與創(chuàng)業(yè)板的業(yè)績預(yù)期回升，那么中小板與創(chuàng)業(yè)板會(huì)帶動(dòng)市場上行，如果業(yè)績預(yù)期繼續(xù)下降，對于市場的走勢也不必過于悲觀，因?yàn)楣墒械淖邉輰⑻崆坝趯?shí)體經(jīng)濟(jì)，我們對照2004年以來A股凈利潤同比增速與市盈率走勢可以看到，市盈率的探底往往先于實(shí)體經(jīng)濟(jì)業(yè)績低點(diǎn)，也就是說，即使三季度整個(gè)市場仍將面臨業(yè)績下滑的局面，但是此時(shí)股市已經(jīng)走過低點(diǎn)就此觸底回升了。

我們認(rèn)為三季度經(jīng)濟(jì)的階段低點(diǎn)出現(xiàn)之后，出現(xiàn)見底回升的概率較大。隨著保障房等民生基建項(xiàng)目的落實(shí)，經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期將進(jìn)一步確認(rèn)。股市的運(yùn)行周期往往先于經(jīng)濟(jì)周期一步，因此，三季度市場將呈現(xiàn)振蕩向上的走勢。

在宏觀調(diào)控政策上，自2010年1月18日本輪第一次調(diào)整存款準(zhǔn)備金率以來至最近的2011年7月7日加息，長達(dá)一年半的持續(xù)性緊縮將會(huì)伴隨著通脹的高位趨緩而告一段落，其調(diào)控節(jié)奏將會(huì)出現(xiàn)大幅緩和，同時(shí)伴隨著“十二五”規(guī)劃逐步落實(shí)，或兼并重組或行業(yè)扶持，均會(huì)為重點(diǎn)行業(yè)提供更好的發(fā)展前景。

在資金面與政策面預(yù)期博弈時(shí)刻，建議密切關(guān)注國家政策面變化，當(dāng)緊縮預(yù)期弱化時(shí)，股指會(huì)獲得上漲動(dòng)力，預(yù)期強(qiáng)化時(shí)，下行依舊可能。

政策放松預(yù)期受到打壓

就在7月上旬召開的四次經(jīng)濟(jì)形勢座談會(huì)上，溫家寶依舊強(qiáng)調(diào)“既要把物價(jià)降下來，又不使經(jīng)濟(jì)增速出現(xiàn)大的波動(dòng)”，“避免貨幣政策的滯后效應(yīng)與多種因素疊加，對下一階段實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生大的影響”。這些“保增長”的論調(diào)，最終卻未在上周五7月22日的中央政治局會(huì)議中加以體現(xiàn)，而是替之以“抗通脹、抑房價(jià)”。因此，在高通脹之下，政策緊縮將較之前顯得更加強(qiáng)硬。本輪反彈的動(dòng)力之一即是政策放松預(yù)期，短期來看，這種預(yù)期受到打壓，多頭的進(jìn)攻熱情大幅減弱。

現(xiàn)指3060一線成敗定格局

目前來看，我們認(rèn)為，現(xiàn)指前期的3060點(diǎn)—3150點(diǎn)的箱體振蕩格局宣告失敗，調(diào)整重心下一臺階。但是，我們中期的看法是，現(xiàn)指2900點(diǎn)下方空間不大，更多的是時(shí)間上的調(diào)整需求。短期之內(nèi)，昨日的大跌或已涵蓋了IF1108本周剩余三四個(gè)交易日的整理區(qū)間2960點(diǎn)—3020點(diǎn)，遇反抽時(shí)再行短空介入，止損位3050點(diǎn)。現(xiàn)指調(diào)整目標(biāo)位暫看至2920點(diǎn)。