期指自1月底持續(xù)反彈以來已有十幾個交易日，近期上行動能明顯減弱。當前這個位置除了面臨前期高點的壓力之外，恰好也是12月份交投密集的區(qū)域，有一定拋壓盤的壓力。

從量能角度上看，IF1103合約持續(xù)增倉放量，但這僅是主力移倉換月中正?，F(xiàn)象，并不能說明IF1103上行動能強勁。從整個期指市場上看，近幾個交易日成交量變化并不大，但從2月16日開始，持倉量便開始明顯減少，兩個交易日減掉3300多手。而對應期指走勢，其兩個交易日均呈現(xiàn)小幅回落趨勢。另外，從主力持倉上看，近幾個交易日IF1103合約上空頭布局的力度要大于多頭，增倉力度相對較大，除了凈空略有放大之外，空頭集中度也進一步提高，這也提醒我們要關注期指主力上方的調(diào)整壓力。

正常情況下，在市場持續(xù)反彈之后均會遭受技術性調(diào)整，投資者心態(tài)也會產(chǎn)生一些微妙的變化，盡管中期比較看好，但這個時候市場短期迎來調(diào)整的概率就非常大。其實我們從商品期貨市場也能看到很多品種已經(jīng)出現(xiàn)調(diào)整，個別品種調(diào)整幅度還比較深。與商品期貨相比，期指走勢更強一些，調(diào)整意圖并沒有商品那么強，看得出兩者之間走勢有一定分化，但仍存一定聯(lián)動性，當前期指調(diào)整走勢明顯滯后于商品期貨。

而正是這樣一個時刻，期指調(diào)整略顯猶豫的時候，18日晚間央行宣布，從2011年2月24日起上調(diào)存款類金融機構(gòu)人民幣存款準備金率0.5個百分點。這是央行年內(nèi)第二次宣布上調(diào)存款準備金率，而距離2月9日加息僅僅10天。這個消息可以說突然，也可以說不突然，畢竟市場對于上調(diào)存款準備金率的預期相當強烈。1月外匯占款較多，而2月份巨量現(xiàn)金回流以及央票到期使得上調(diào)準備金率難以避免。另外，年內(nèi)首次加息剛剛公布，年內(nèi)第二次加息時間窗口可能需等待2月份主要宏觀經(jīng)濟指標數(shù)據(jù)公布完畢之后，政府才能做出決定，在這期間上調(diào)準備金率的概率就大大增加。從之前調(diào)整政策上看，加息和調(diào)準兩種工具也是搭配使用。

但從另一方面說，該消息還是有些突然，畢竟這個時間窗口比市場預期的要提早了一些，使得市場情緒再度緊張起來。此次上調(diào)存款準備金率除了對多余流動性正常回收之外，從側(cè)面也反映出當前通脹壓力仍然不小，調(diào)整仍有抑制通脹的意味。那么，此時的調(diào)準無疑會對期指市場帶來短期影響，期指恰好可以借機完成調(diào)整，消化持續(xù)反彈的壓力。另外，我們認為此次上調(diào)存款準備金率雖然在一定程度上收縮流動性，但對市場資金面造成的壓力并不大。因此，我們也不用過度擔憂。期指如果能夠進行正常的調(diào)整，中期趨勢仍然向好。