恰逢期貨市場20周年，股指期貨的誕生，意味著國內(nèi)資本市場正式進入金融衍生品時代。國內(nèi)金融風險管理的層次將邁向一個新的臺階，后期差異化的競爭有助于培養(yǎng)出一批具有國際競爭力的金融服務機構(gòu)。海外成熟資本市場的發(fā)展經(jīng)驗表明，股指期貨的上市是期貨公司加速差異化的突破口，激烈競爭促使一部分具有核心競爭力的公司（如營業(yè)部，客戶資源和資本實力）將借機迅速壯大，而一部分優(yōu)勢不明顯的期貨公司勢必被邊緣化或兼并重組。面對加劇分化的嚴峻形勢，依照現(xiàn)行業(yè)務模式和相關(guān)法規(guī)條例限制，筆者認為期貨公司和機構(gòu)投資者之間存在三種可行的合作模式。

期貨經(jīng)紀業(yè)務——以市場為導向，明確客戶需求

股指期貨上市以來，投資者結(jié)構(gòu)逐步由一開始的散戶時代向機構(gòu)投資者時代演化。期貨公司遇到了前所未有的挑戰(zhàn)，只有以優(yōu)質(zhì)服務來培育和爭奪高端客戶，不斷優(yōu)化自身的服務體系，才能在激烈的市場競爭中贏得主動權(quán)。作為高端客戶之一基金公司，國內(nèi)一部分期貨公司已經(jīng)做好股指期貨經(jīng)紀業(yè)務方面的對接工作。根據(jù)基金公司參與股指期貨的實際需求，交易軟件服務商恒生推出了股指期貨快速VIP系統(tǒng)和期現(xiàn)套利系統(tǒng)。VIP系統(tǒng)能應對大資金量的報單需求，擁有極速般的下單響應。期現(xiàn)套利系統(tǒng)以客戶需求為導向，制定研發(fā)了一系列便捷功能，如一鍵下單、實時跟蹤套利機會、期現(xiàn)買賣平臺整合等，為多策略運用股指期貨進行資產(chǎn)組合管理提供技術(shù)保障。

期貨投資咨詢——重視量化研究，增強精確定價能力

期貨市場加速差異化的競爭，將改變期貨公司原有單一的經(jīng)紀商角色，而期貨投資咨詢業(yè)務是最有可能在近期獲得監(jiān)管部分批準的。一部分國內(nèi)優(yōu)秀的期貨公司，已經(jīng)投入了大量的人力、物力和財力，聘請到具有扎實數(shù)理功底的金融工程師和經(jīng)驗豐富的IT技術(shù)人才，努力打造一支高素質(zhì)的專業(yè)量化投資研究團隊。股指期貨對應著股票現(xiàn)貨的變化，相比商品期貨，具有價格波動更加頻繁，信息反映更迅速以及較容易受預期影響等特點，期貨公司及時掌握這些特點，加強了對現(xiàn)貨的跟蹤，增強對期貨的精確定價能力，一方面能更好地服務于機構(gòu)投資者，另一方面又能為期權(quán)等定價精確的衍生品推出做好準備。

投資產(chǎn)品合作研發(fā)與銷售——充分利用股指期貨特性,推動業(yè)務創(chuàng)新

股指期貨的各種特性為新產(chǎn)品開發(fā)提供了便利，如杠桿性、做空機制性、期貨性等。目前國內(nèi)多數(shù)優(yōu)秀期貨公司在股指期貨投資策略研發(fā)上頗有建樹，配合量化投資和程序化交易已經(jīng)形成較為成熟的投資策略體系。股指期貨投資策略固化后可以通過信托，集合理財，“一對多”專戶理財?shù)饶Ｊ叫纬韶S富的投資產(chǎn)品。在后期產(chǎn)品推廣上，券商系的期貨公司具有相對優(yōu)勢，憑借自身及證券公司遍布全國的營業(yè)部，加上從業(yè)人員對股指期貨專業(yè)知識的掌握，在渠道開拓方面將會大有幫助。

總體來看,股指期貨的誕生將國內(nèi)金融風險管理提高到一個新的層次，推動了國內(nèi)期貨市場廣度和深度的擴展，并且有效地增強了期貨公司和券商、基金、上市公司等機構(gòu)投資者之間的業(yè)務合作關(guān)系?？焖俣嘣暮献髂Ｊ綍宫F(xiàn)有的利益格局發(fā)生根本性改變，期貨公司只有保持思想上的先進性才能在競爭激烈的期貨行業(yè)保留一席之地。