穩(wěn)健套利活動的目標是獲取無風險收益，市場參與者無力承受等量分批出清現(xiàn)貨的，應極力避免持套利倉進入均價交割涉及的時間范疇。在追逐收益的同時，套利者也要謹慎把握頭寸在股指合約所處的階段。

交割日當周套利策略受制于環(huán)境變動，合約所處的時段不同，方案的執(zhí)行細節(jié)上也是有區(qū)別的。臨近交割日及早趁平水甚至位置更佳的貼水位置實現(xiàn)存續(xù)期限第一次平倉或許是較好的策略。隨后在各合約剩余期限內(nèi)反復套利，能夠獲取的利潤較謀求高較深貼水的策略要好。

因此，鑒于IF1012合約本周五將要交割，以恰當方式把握交割日前的基差機會，能夠帶來較一般套利更好的收益。

平倉時機

均價結(jié)算制度下，套利可分三個階段。第一階段是主力合約形成至其切換完成前。此時，市場參與者結(jié)構完備，流動性充裕，借助ETF頭寸日內(nèi)回轉(zhuǎn)交易或常規(guī)套利建平倉都可順暢進行。此階段末尾，面對基差有收斂機會下，大部分套利者棄用流動性漸現(xiàn)弱勢的合約，轉(zhuǎn)向下一個主力合約。

第二階段是主力合約切換后到均價結(jié)算涉及時段前。此時，市場流動性欠缺，套保者、風險容忍度低的單邊交易者已移倉到下一合約，套利者在此時間需尋找機會迅速出清頭寸，避免到下一階段以較高的交易成本出清。

第三階段是均價結(jié)算涉及時段。具體到滬深300指數(shù)，就是交割日最后兩小時。此時，市場占主流的是風險容忍能力高的單邊交易者和期望以交割價結(jié)算的套利者。套利者如若不以與收斂機制相匹配的平倉方式，轉(zhuǎn)而用單一時點平倉了結(jié)，將可能面臨無法獲利甚至虧損的境況。

穩(wěn)健套利活動的目標是獲取無風險收益，市場參與者無力承受等量分批出清現(xiàn)貨的，應極力避免持套利倉進入均價交割涉及的時間范疇。在追逐收益的同時，套利者也要謹慎把握頭寸在股指合約所處的階段。最佳的選擇是套利持倉始終維持在主力合約上。當確實沒有機會解除頭寸之下，最終持有頭寸到均價結(jié)算涉及時段前，盡量不持倉進入最后兩小時。如果持套利倉到交割日最后兩小時前還沒有平水或更好的平倉機會，為達到期現(xiàn)收斂的目的，需要將現(xiàn)貨頭寸以等量分批的形式退出，期貨則進入交割環(huán)節(jié)。

擇機進行倉位展期

當月合約交割前往往流動性漸弱，但考慮到前期已經(jīng)交割完畢的合約到期前貼水深度較大，因而可預留一定量的倉位以求貼水帶來的額外收益。套利過程中，頭寸可適量放到當月、下月、當季合約上。在當月、下月、當季合約上各持有適合各合約流動性的套利頭寸，獲取收益的機會可能更大，每日開倉、平倉的機會也更多，比較而言，多合約上不時展開套利頭寸，也為套利策略施展提供了相對較寬廣的空間。

在持倉當月合約過程中，當月與其他合約之間出現(xiàn)較高的價差時，市場參與者可能將留倉等待平倉的行為轉(zhuǎn)換為展期，繼續(xù)持倉的這部分當月合約收益狀況頗佳。在有等量分批出清的保障后，市場參與者等待貼水到-20點以下機會平倉并非不無可能，即使無法等到，也能按照分批出清策略實現(xiàn)收益。不過，在多個合約上布局，需要謹慎關注成交額、持倉量等流動性指標，有的放矢，方可擊中標靶；而不愿承擔風險的參與者需盡量遠離當月合約。

增加套利頭寸回轉(zhuǎn)次數(shù)

日內(nèi)回轉(zhuǎn)反復套利操作的模式存在于交割日前、不確定因素較多等環(huán)境中，需借助ETF申購、賣出的機制，捕捉資產(chǎn)價格起伏帶來的收益機會。上周周五午盤前，市場行情相對變化較多，受上周六數(shù)據(jù)發(fā)布影響，可能存在較大的在市場面臨沖擊。期指出現(xiàn)較大幅度震蕩，日內(nèi)基差大幅起伏的機會增多情形，套利者通過把握市場參與者對后市躊躇不前的思路，在一定升水位置構建正向套利，并在隨后運用ETF賣出的形式進行平倉操作，然后再行建倉，如此反復，收益狀況頗佳。