股指期貨上市之初，中金所頒布了《證券投資基金參與股指期貨交易指引》，下稱(chēng)《指引》，為公募基金進(jìn)入股指市場(chǎng)奠定了良好基礎(chǔ)。半年多以來(lái)，股指期貨市場(chǎng)表現(xiàn)十分優(yōu)異，無(wú)論成交量還是持倉(cāng)量都逐步顯現(xiàn)出成熟市場(chǎng)的特點(diǎn)，并以飽滿的姿態(tài)迎接機(jī)構(gòu)投資者的加入。按照基金投資標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)范疇的不同，目前國(guó)內(nèi)公募基金可以分為股票型，混合型，債券型，貨幣市場(chǎng)型和其他類(lèi)型等五大類(lèi)。其中股票型，混合型和部分其他類(lèi)型基金（如封閉式，ETF）根據(jù)《指引》是被允許把股指期貨加入到基金產(chǎn)品的投資策略中來(lái)。股指期貨在基金產(chǎn)品的功能運(yùn)用上亦是非常豐富，如套期保值，流動(dòng)性管理，資產(chǎn)配置，杠桿效用和追求絕對(duì)收益等。

套期保值：金融衍生品的首要功能是風(fēng)險(xiǎn)管理，因此基金管理人在股票市場(chǎng)處于劇烈波動(dòng)情況下可以適當(dāng)運(yùn)用股指期貨對(duì)基金所持有的股票現(xiàn)貨組合進(jìn)行套期保值，對(duì)沖股票資產(chǎn)縮水可能性，規(guī)避系統(tǒng)性下跌風(fēng)險(xiǎn)。

流動(dòng)性管理和資產(chǎn)配置：利用股指期貨的現(xiàn)貨替代功能和其金融衍生品交易成本低廉的特點(diǎn)，可以作為管理現(xiàn)貨流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的工具，降低現(xiàn)貨市場(chǎng)流動(dòng)性不足導(dǎo)致的交易成本過(guò)高的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)基金面臨大額認(rèn)購(gòu)和贖回時(shí)，大規(guī)模的股票突擊建倉(cāng)或拋售會(huì)造成市場(chǎng)的劇烈動(dòng)蕩產(chǎn)生較大的沖擊成本，此時(shí)可考慮運(yùn)用股指期貨來(lái)化解沖擊成本的風(fēng)險(xiǎn)。股票建倉(cāng)前先做多相應(yīng)規(guī)模和期限的股指期貨、股票拋售前先做空相應(yīng)規(guī)模和期限的股指期貨，然后再按計(jì)劃從容構(gòu)建或者拋售現(xiàn)貨頭寸，化解沖擊成本的同時(shí)實(shí)現(xiàn)資金在各有價(jià)證券間的合理配置。

杠桿效用：利用股指期貨的金融衍生品杠桿特性和現(xiàn)貨替代功能，可以有效降低資金使用成本，增強(qiáng)基金收益?；鸸芾砣嗽谶m當(dāng)情況下（替代效果良好，期現(xiàn)相關(guān)性顯著）可考慮利用少量資金構(gòu)建與股票現(xiàn)貨相匹配的股指期貨多頭頭寸，其余資金全部配置債券等保本資產(chǎn)，這樣既可以獲得更多的收益回報(bào)，分享牛市行情為基金帶來(lái)的可觀收益，又可以滿足特定的資產(chǎn)配置比例要求，增強(qiáng)基金防守墊厚度提升抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

追求絕對(duì)收益：利用運(yùn)用股指期貨進(jìn)行對(duì)沖操作從而賺取低風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)下長(zhǎng)期穩(wěn)定的超額收益：一方面，基金管理人可以利用股指合約頻繁升貼水變化，構(gòu)建股指期貨和股票現(xiàn)貨組合進(jìn)行期現(xiàn)套利；另一方面，基金管理人可以考慮運(yùn)用股指期貨對(duì)基金持有的股票現(xiàn)貨進(jìn)行主動(dòng)型對(duì)沖，尤其在股票市場(chǎng)處于下跌通道時(shí)挖掘行業(yè)輪動(dòng)等強(qiáng)勢(shì)板塊，買(mǎi)入現(xiàn)貨市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)股，并同時(shí)做空相應(yīng)規(guī)模的股指期貨頭寸，博取潛在的超額Alpha收益。

上述股指期貨功能并不適用于每個(gè)基金產(chǎn)品，像被動(dòng)指數(shù)型基金和ETF指數(shù)型基金以跟蹤誤差小來(lái)衡量基金的表現(xiàn)，力爭(zhēng)投資組合的收益率擬合該目標(biāo)指數(shù)所代表的資本市場(chǎng)的平均收益率，那么此時(shí)流動(dòng)性管理和資產(chǎn)配置功能較為適用；而像是增強(qiáng)指數(shù)型基金和保本基金的基本投資理念為符合基金合同約定的投資策略和目標(biāo)的基礎(chǔ)上，為投資者帶來(lái)可觀的當(dāng)期收益與長(zhǎng)期的資本增值，那么此時(shí)套期保值，追求絕對(duì)收益和杠桿效用等功能將有用武之地。