今年6月份中金所開始限制交易量過大的高頻交易，證監(jiān)會也對高頻交易、程序化交易進行檢查，似乎自動化的高頻交易有礙市場的公平競爭，監(jiān)管層為了保護手工交易者而打擊高頻交易者。

市場上馬上就有了兩種觀點，一種認為高頻交易依托IT技術的先進性，形成了不公平競爭，另一種則認為高頻交易能夠提高市場效率，而且本質(zhì)上并沒有不公平。到底哪一種聲音更有道理，或者哪一種觀點對市場的發(fā)展更有利呢？

我們舉一個出租車和人力三輪車競爭的例子來說一說這個問題。

在出租車沒有普及之前，有些城市會有大量營運性的人力三輪車，后來出租車慢慢地多了起來，人力三輪車的車夫就會埋怨出租車“不公平”競爭。當時政府有沒有因為出租車司機掌握了更先進的“技術”而限制他們的營運？沒有，因為出租車和三輪車都是為市民服務的，市民要得到的是更快捷更舒適的交通服務，至于他會選擇三輪車還是出租車完全是自愿的行為。

也正是因為絕大部分市民選擇了出租車，才使得人力三輪車退出了大中型城市，目前只在郊縣和小鎮(zhèn)服務了。其實出租車的出現(xiàn)提高了城市交通服務的效率，雖然它對三輪車有一定的“不公平”競爭，但三輪車夫也可以通過考駕照來成為出租車司機，也就說這個競爭機制實際上還是公平的，但競爭的結(jié)果則是社會效率的提升。

在期貨投資領域，高頻交易與手工交易之間的關系和出租車與人力三輪車的關系差不多。高頻交易效率高，手工交易效率低，在同樣的盈利思路下，高頻交易會搶占手工交易的利潤，導致手工交易者更難盈利或擴大虧損。那么是不是就此限制甚至禁止高頻交易呢？我們還應該看到以下三個方面的情況，才能做出正確的、更利于市場發(fā)展的結(jié)論。

1、高頻交易和手工交易的競爭，最終只會提高市場效率，增加市場流動性。從而使期貨市場能夠更好地為套期保值客戶服務，能為實體經(jīng)濟服務。

2、手工交易者如果想要擺脫被動局面，也可以通過購買電腦設備、掌握程序化編程技能、設計高頻交易模型來實現(xiàn)，總體來說投資者之間的競爭還是公平的。

3、假如是同一種思路，或許高頻交易的執(zhí)行會優(yōu)于人工交易，但不同思路呢？如果是一種低頻率的交易模式，用不用高頻交易技術實際上差別不大；更很重要的是，如果某個人工交易者的盈利策略遠高于高頻交易者，那么高頻交易的效率再高也贏不過人工交易者，還有某些盈利策略根本就無法用電腦自動交易實現(xiàn)，那也就只有手工交易者之間的競爭，而不存在高頻交易和手工交易的競爭了。

所以說，高頻交易的出現(xiàn)會提升市場效率，但是手工交易仍有存在和發(fā)展的空間，因為從某種程度上說，手工交易也有優(yōu)于高頻交易的地方?；蛟S我們根本不該限制高頻交易，而因適當引導投資者采用先進的“武器”。

雜談者：沈良 期貨中國網(wǎng)m.levitate-skate.com總編