背景：

2月份以來碳酸鋰價(jià)格波動(dòng)劇烈，產(chǎn)業(yè)鏈上下游博弈進(jìn)入深水區(qū)，成本進(jìn)一步壓縮后已傳導(dǎo)至電車終端售價(jià)，車端的價(jià)格戰(zhàn)或?qū)⒓铀傩袠I(yè)洗牌，未來各環(huán)節(jié)的格局都會(huì)向頭部集中。材料廠的感知尤為明顯，對(duì)碳酸鋰的實(shí)際需求影響也是最大的，故2-3月一二線的電池和正極廠的排產(chǎn)分化比較嚴(yán)重，接到問界、理想、比亞迪等企業(yè)訂單，3月排產(chǎn)環(huán)比復(fù)蘇顯著，且對(duì)4月預(yù)期較好，其余企業(yè)產(chǎn)能利用率則較為平淡。因此，本次調(diào)研的主要目的是：1）探究3-4月訂單情況和排產(chǎn)預(yù)期、采購(gòu)邏輯、庫(kù)存狀況。2）對(duì)于當(dāng)前碳酸鋰價(jià)格的接受程度。

1、鐵鋰材料廠A

觀點(diǎn)：

價(jià)格目前不太好判斷，最近受資金和情緒的影響比較大，11萬這個(gè)位置往上往下都有可能，認(rèn)為跌到10萬會(huì)有比較多的買盤，但是現(xiàn)在同行之間的分歧比較大，也確實(shí)存在越跌越不買的情況，大體上還是按需采購(gòu)為主。

采購(gòu)邏輯：

公司還是以保生產(chǎn)為主，這個(gè)行業(yè)的訂單不是特別穩(wěn)定，長(zhǎng)協(xié)占70%，留了30%的靈活敞口向市場(chǎng)買散貨，而且價(jià)格也不穩(wěn)定，個(gè)別月份的長(zhǎng)協(xié)也不一定很劃算，會(huì)拿一部分的余量來調(diào)節(jié)價(jià)格和訂單。外采大約2000-3000噸/月，多一點(diǎn)會(huì)達(dá)到4000噸。但是散貨也更傾向于大批量采購(gòu)，比如一次性就買300-500噸，不愿意幾十噸的散單買。

價(jià)格方面，大部分時(shí)間都是采用后點(diǎn)價(jià)的模式，根據(jù)對(duì)行情的判斷，有時(shí)候也會(huì)用一口價(jià)。

品質(zhì)方面，對(duì)貨的品質(zhì)有一定的要求，但在行業(yè)內(nèi)不算最高的，磁性金屬顆粒數(shù)的指標(biāo)不能超過200，但是目前很多鹽廠也做不到，需要具體溝通，保證最低能做多少。但不會(huì)因?yàn)檫@個(gè)指標(biāo)去卡價(jià)格。比較明確的表示鹽湖的貨很難用，主要就是因?yàn)榇蓬w的問題，一般不會(huì)去接藍(lán)科的貨。云母、輝石、回收料只要品質(zhì)過關(guān)都可以用，主流的幾個(gè)品牌都能用。

生產(chǎn)情況：

今年2月有5000多噸的需求量，產(chǎn)能幾乎是滿的。1-3月的排產(chǎn)比較穩(wěn)定，幾乎持平，波動(dòng)很小，下游客戶比較穩(wěn)定。沒有市場(chǎng)上傳的訂單多很多，但是也沒有之前預(yù)期的那么悲觀，比較中性，照常生產(chǎn)。4月市場(chǎng)傳的排產(chǎn)認(rèn)為是假的，因?yàn)楦掠蔚拇罂蛻粢话愣荚诿總€(gè)月的25號(hào)左右才能定下來，現(xiàn)在4月份的訂單無法判斷。

礦石冶煉成本：

對(duì)于冶煉廠這個(gè)行業(yè)，現(xiàn)在加工費(fèi)比較透明，最公允的價(jià)格應(yīng)該在4萬左右，今年因?yàn)榧儔A等一些輔料的價(jià)格下調(diào)了，所以現(xiàn)在差不多降到3.4-3.5萬左右的報(bào)價(jià)已經(jīng)比較極限了。市場(chǎng)上有些報(bào)價(jià)2.8萬的，實(shí)際收率最多可能就只能給到70%。3.5萬的加工費(fèi)收率能做到80%。

下游銷售報(bào)價(jià)：

下游依舊還是以smm的均價(jià)在算上一些折扣去談?dòng)唵?，目前折扣還是沒調(diào)整，維持在90-92折之間，有可能二季度電池廠要再談?wù)劭郏F(xiàn)在還不確定。之前SMM和盤面的價(jià)差太大，壓力還是比較大的，行情一波動(dòng)，就要承擔(dān)虧損，電池廠一直很強(qiáng)勢(shì)，正極材料目前沒有任何溢價(jià)能力。

海外需求情況：

歐美的訂單量目前來看還是在持續(xù)的增長(zhǎng)，只是現(xiàn)在對(duì)國(guó)內(nèi)的沖擊力沒有這么強(qiáng)，國(guó)內(nèi)幾個(gè)頭部的正極廠都有意向在海外發(fā)展。未來海外可能會(huì)成為獨(dú)立市場(chǎng)，包括國(guó)內(nèi)的企業(yè)也在努力出海。

庫(kù)存：

模式上還以外倉(cāng)的形式，我們的產(chǎn)成品先拉到外倉(cāng)，電池客戶有需求了隨時(shí)會(huì)去提走。下游客戶對(duì)我們的硬性要求就是必須保證外倉(cāng)里的庫(kù)存是足夠的，客戶隨取隨用。外倉(cāng)的庫(kù)存各家都不一樣，客戶自己會(huì)做調(diào)整。但是對(duì)于正極廠來說，想要和下游電池客戶維持良好長(zhǎng)期的關(guān)系，并且要和同行形成競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，就要把庫(kù)建的更大，保障足夠的產(chǎn)品庫(kù)存，同行沒貨的時(shí)候我們有貨，才能更好的維持和客戶的關(guān)系。

工廠是會(huì)有一定的安全庫(kù)存量，包括原材料、成品都會(huì)有，還要保證客戶除了外倉(cāng)以外會(huì)額外增加訂單的需求，大致會(huì)保證7天左右的安全庫(kù)存。

2、三元材料廠B

觀點(diǎn)：

不太看好這輪上漲的持續(xù)性，情緒的影響更大一些。原因跟市場(chǎng)所知的差不多：1）江西環(huán)保小作文。2）澳洲減產(chǎn)。3）新能源汽車下鄉(xiāng)。4）中下游庫(kù)存水平偏低，部分正極廠3月需求環(huán)比2月好轉(zhuǎn)達(dá)到70-80%的幅度。打了個(gè)供需錯(cuò)配的時(shí)間差。

采購(gòu)邏輯：

現(xiàn)在并沒有改變采購(gòu)的策略，依舊是維持安全庫(kù)存搭配一點(diǎn)97-98折的長(zhǎng)協(xié)?，F(xiàn)在已經(jīng)不想買貨了，后面價(jià)格再漲就更不想買貨了，因?yàn)殡娦緩S還是按90折拿貨，3月的排產(chǎn)基本上也定下來了不會(huì)有太大的變化，比1月甚至還要差一點(diǎn)，總體的感官上來看，并沒有超預(yù)期。另外，目前原料采購(gòu)比較困難，上游存在違約的現(xiàn)象。

庫(kù)存：

貨已經(jīng)買夠了，現(xiàn)貨庫(kù)存能維持穩(wěn)定生產(chǎn)，遠(yuǎn)期的現(xiàn)貨之前也定了，如果以目前的訂單狀態(tài)，后面不會(huì)再買貨了。

3、電池廠C

觀點(diǎn)：

最近價(jià)格比較強(qiáng)勢(shì)，采購(gòu)端的感知上，現(xiàn)貨確實(shí)不太好買，最近1-2周上游大廠也不愿意賣，價(jià)格報(bào)的比較高，基本都是12+，甚至比有些貿(mào)易商的價(jià)格都高，冶煉廠的庫(kù)存可能也不多，至少可流通的貨不多，大部分貨都拋盤面或者賣給貿(mào)易商，至于價(jià)格到3月底的時(shí)候可以再等等，現(xiàn)在也不好判斷。訂單這塊，2-3月理想的訂單還可以，覺得還是有一定的持續(xù)性，儲(chǔ)能方面，2-3月的訂單并沒有特別樂觀。

產(chǎn)能利用率：

目前實(shí)際產(chǎn)能投入占總產(chǎn)能的50%，2024年實(shí)際投料30G，產(chǎn)出規(guī)劃預(yù)20G左右。

采購(gòu)邏輯：

完全根據(jù)市場(chǎng)的情況，對(duì)于我們這些生產(chǎn)型企業(yè)來說，不會(huì)去考慮做投機(jī)的事情，還是以訂單為準(zhǔn)，下游有多少需求，對(duì)應(yīng)的采購(gòu)就有多少需求，幾乎是1:1。有自己的正極廠 一個(gè)月對(duì)碳酸鋰的需求大概4-5百噸，算上客供大致有2000噸，和當(dāng)升 裕能 鋰源都有合作，目前正在摸索向礦端延伸。

買正極材料目前還是根據(jù)有色網(wǎng)的均價(jià)去談，之前有92折，現(xiàn)在大概97 98折左右，頭部的幾家正極廠之前拿了些便宜的原料而且采購(gòu)原料上有規(guī)模優(yōu)勢(shì)，所以現(xiàn)在應(yīng)該還是有一些利潤(rùn)的。

買原料的價(jià)格，以當(dāng)天或者一兩天的行情，跟盤面報(bào)價(jià)也能接受，要一口價(jià)不能是點(diǎn)價(jià)，簽合同的時(shí)候就要把價(jià)格確定，但是價(jià)格走審批要一天的時(shí)間，最近碳酸鋰的價(jià)格波動(dòng)太大，對(duì)采購(gòu)端不太友好，跌了還好，漲了以后抵抗情緒比較嚴(yán)重。

下游需求：

電池主要供長(zhǎng)城理想 吉利 寶馬，長(zhǎng)城的利潤(rùn)率稍微高一些，2-3月理想的訂單還可以。關(guān)于儲(chǔ)能，2-3月的訂單并沒有特別樂觀，這塊具體還是要看c廠。

庫(kù)存情況：

儲(chǔ)能端的庫(kù)存反饋比較高，目前整個(gè)儲(chǔ)能的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)比較激烈。動(dòng)力電池庫(kù)存目前還好，相對(duì)健康。電池的庫(kù)存沒有硬性的保質(zhì)期的要求，基本上庫(kù)存都是可以用的。

4、鐵鋰正極廠D

觀點(diǎn)：

短期看多，現(xiàn)貨比較緊，現(xiàn)在很多江西沒有自有礦的冶煉廠還是虧錢的，但是這輪高度看的不會(huì)很高，因?yàn)檫@個(gè)價(jià)位很多鹽場(chǎng)又有利潤(rùn)可以重新開始生產(chǎn)了，鹽場(chǎng)的復(fù)工節(jié)奏會(huì)很快，停了3個(gè)月，看到有利潤(rùn)了，4-5天就能重新開起來，另外一季度電芯廠還是以消化庫(kù)存為主，并沒有很大的訂單需求。覺得二三季度會(huì)有一輪比較大的上漲，因?yàn)槟菚r(shí)候估計(jì)電芯廠的庫(kù)存也消耗完畢了，需求會(huì)迎來轉(zhuǎn)機(jī)。再看的遠(yuǎn)一些，還是悲觀的產(chǎn)業(yè)鏈過剩的情況還是比較嚴(yán)重，遠(yuǎn)期電碳可能會(huì)去到6W。

生產(chǎn)情況：

目前總產(chǎn)能有2w噸鐵鋰，規(guī)劃的產(chǎn)能很大，兩個(gè)產(chǎn)線分別是5+5萬噸，但是因?yàn)樾星椴缓茫偛拷型Ａ?，所以工廠建設(shè)的進(jìn)度停了。集團(tuán)給了比較充裕的資金專門做原料采購(gòu)。公司在一季度末二季度初會(huì)開始投料生產(chǎn)，現(xiàn)在還是處于試生產(chǎn)，送檢的過程所以看不出來整體的開工率和實(shí)際的需求情況。庫(kù)存方面，目前只有60噸的原料庫(kù)存和200噸的產(chǎn)成品庫(kù)存。倉(cāng)庫(kù)最多可以容納2000噸。

整體感受：

公司的中層和一把手，對(duì)行業(yè)還是比較謹(jǐn)慎，覺得24年還是下行周期，未來想往小動(dòng)力電池的方向發(fā)展，對(duì)點(diǎn)價(jià)還有供應(yīng)鏈的合作模式比較感興趣，還是想要通過金融工具來減少原材料波動(dòng)和增加產(chǎn)品價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力。

（注：大地期貨發(fā)布調(diào)研報(bào)告的時(shí)間為3月19日）

七禾帶你去調(diào)研，最新調(diào)研活動(dòng)請(qǐng)掃碼咨詢

更多調(diào)研報(bào)告、調(diào)研活動(dòng)請(qǐng)掃碼了解