調(diào)研時間：8月27日-31日

PX產(chǎn)業(yè)調(diào)研第一天我們走訪了一家生產(chǎn)企業(yè)和一家貿(mào)易商。第一天的調(diào)研讓我們對PX有了非常直觀的感受：PX是一個生產(chǎn)和終端之間的直接貿(mào)易較多，中間貿(mào)易較少的一個品種。PX的標準化程度很高，廠家之間幾乎沒有質(zhì)量差異。PX的倉儲也大都集中在廠家與下游工廠，社會倉庫規(guī)模普遍不大，即使是生產(chǎn)企業(yè)，儲存量也大都小于1個月的產(chǎn)量，PX企業(yè)考核的一個重點指標即是不能脹庫。PX連接了化工和汽油，汽油的體量遠大于化工，化工的利潤情況不決定PX的供需，汽油的偏緊和寬松才有決定性作用。當前企業(yè)認為PX的供需格局仍處于偏緊態(tài)勢。

調(diào)研企業(yè)：寧波某PX生產(chǎn)企業(yè)

觀點提煉：PX貿(mào)易長約為主，只有少量外賣，為防止憋罐風險，PX目前維持三成庫容率。

企業(yè)簡介：集團的主營版塊為采油，產(chǎn)能可以控制，根據(jù)原油套期保值，去年采油利潤可達1700億，其他的套保目前參與度有限，去年幾個煉廠效益70多億。去年有歧化40萬噸MX產(chǎn)能投放，2023年一季度PX投產(chǎn)當前120萬噸/年產(chǎn)能，預計2024年4季度還有40萬噸PX產(chǎn)能新增，當前PX開工率6成左右。煉廠共有1200萬噸/年產(chǎn)能，后年還有400萬噸新增。

芳烴貿(mào)易模式：工廠的純苯給苯乙烯多數(shù)自用，多余量賣給附近另工廠，PX外銷車運合約為主，目前只有少量通過現(xiàn)貨市場外賣。三家大PTA工廠及幾家大貿(mào)易商簽了主要的合約量，給工廠的長約一年一談，給長約工廠統(tǒng)一招標，客戶承擔運費均價90元/噸。10月底會進行明年的競標，打算留出一些量外賣。

歧化利潤：歧化和異構(gòu)聯(lián)合測算，產(chǎn)物主要以純苯和PX為主，少量重芳烴，均按照市場價測算，綜合來看目前噸毛利虧損狀態(tài)。PX生產(chǎn)上面甲苯歧化生產(chǎn)一部分PX，其他的重整油里面就有芳烴有PX，大部分在異構(gòu)化流程產(chǎn)出。

調(diào)油組分：甲苯直接外售給主營煉廠，很少給調(diào)油商，甲苯是制毒產(chǎn)品，監(jiān)管十分嚴格，每一噸都不能缺失。調(diào)油分主營煉廠、社會調(diào)油兩大塊，原本比例1:1，近兩年各種組分開始完善收稅，社會調(diào)油商激增，具體的量是難以問到的。目前南京和常熟還有，山東基本在華東調(diào)，成品油和調(diào)油料1200元/噸以上價差才有利潤，現(xiàn)在已經(jīng)微薄。

PX罐容：該企業(yè)罐容總共約4.4萬噸，最擔心的是憋罐問題，不能影響排庫問題導致工廠降幅。年初產(chǎn)3k-4k噸/日PX，但是當時大船靠泊比較麻煩，1月-3月船較少，導致?lián)谋锕揎L險，平時罐容率在3成以下，打算申請廠庫。目前一個月倉儲費苯乙烯50元/噸，PX50-60元/噸，二者差別不大。

冬天MX、PX價格有時候就會有較大波動：這是因為歐美煉廠在4Q就會為來年春天的消費旺季去備貨。汽油消費的季節(jié)性比較強，10月到第二年4月都是淡季。每年夏天是消費旺季，僅僅是汽車的空調(diào)用油量都會比淡季高6-7%。

企業(yè)貿(mào)易量略有縮減：國家政策要求貿(mào)易要減少空轉(zhuǎn)后，企業(yè)的主要工作變成了外售產(chǎn)量，對PX的貿(mào)易參與度下滑。

調(diào)研企業(yè)：華東某PX生產(chǎn)貿(mào)易企業(yè)

觀點提煉：國內(nèi)PX僅有三家較大貿(mào)易商，采購及銷售均以長約對接工廠為主，如果國內(nèi)PX期貨上市后長約與其掛鉤，也會考慮參與國內(nèi)PX期貨，了解到當前PX上下游庫存均偏低。

企業(yè)簡介：貿(mào)易板塊以芳烴聚酯鏈化工品為主，產(chǎn)品分為PX、PTA為主的芳烴鏈，MEG、瓶片為主的聚酯鏈，以及純苯苯乙烯鏈。

產(chǎn)品貿(mào)易體量：該企業(yè)PX為主年度貿(mào)易量100-120萬噸，MX5-10萬噸，純苯1萬噸左右。

PX采購方式：該企業(yè)的采購方以幾大煉廠為主，合約占比6-7成，內(nèi)貿(mào)、外貿(mào)占比1:1；國內(nèi)工廠采購也是參照外盤價格，目前沒有國內(nèi)人民幣現(xiàn)貨價。外盤來自日韓、東南亞，東南亞有文萊、泰國、馬來西亞等地。品質(zhì)方面各國差別不大，幾乎都可以符合。

PX銷售方式：該企業(yè)PX的銷售模式是長約及現(xiàn)貨比例1:1，主要銷售給工廠為主，部分外盤貨可以給貿(mào)易商，國內(nèi)貨都是工廠，長約參考普氏、ICIS、Argus價格定價，外盤會參與紙貨的套保。長約在年底談，如果上市之后一部分長約根據(jù)國內(nèi)定價，也會參與。和韓國貿(mào)易量變動不大，日韓年產(chǎn)能700-800萬噸，多數(shù)已經(jīng)通過長約給到工廠，可能只有10%會貿(mào)易，日韓是講長約合作的，韓國工貿(mào)結(jié)合比較好，短期淘汰可能不大，日本更加傳統(tǒng)近些年已經(jīng)有煉廠在淘汰。

PX倉儲：了解到市場上PX幾乎是工廠對工廠，少有公共罐。PX儲罐需要特別改造許可，化工品資質(zhì)等問題。運費方面最低是管輸，其次是短途車運，裝船最不經(jīng)濟的，上船最短途100元/噸以上。當前了解下來市場上現(xiàn)貨偏緊，上下游庫存都不多。

期貨參與意向：該企業(yè)目前考慮到交割月份、匯率變動、買方定港口等不確定性較高，更多選擇觀望。該企業(yè)認為PX期貨推出后會比較活躍。

PX貿(mào)易商：因為PX多是工廠點對點貿(mào)易，所以國內(nèi)貿(mào)易商很少，目前中國只有三家貿(mào)易商體量大一些。

混二甲苯：組分難以定義，如果按化工品賣出去，會對含有的乙苯、甲苯等含量有要求，需要達到一定標準才可以。賣MX的工廠是因為自己下游沒有配套的芳烴裝置。買MX的工廠不一定只是短流程，也有工廠可以外采MX，提升自己的芳烴開工率。

PTA企業(yè)的PX合約量占比：PX的上下游傾向于點對點的交易。最小的PTA工廠也有10萬噸的月需求。如果沒有蓄水池，風險就很大。所以工廠的PX長約大部分在90%以上，有些甚至100%。上下游保持穩(wěn)定生產(chǎn)為主。

新的貿(mào)易主體進入PX市場比較難：是否有能力處理實貨是新進貿(mào)易商的關(guān)鍵。對新進入者有一定門檻，尤其是煉廠賣貨，會非?？垂镜陌踩浴Ｈ枕n等企業(yè)外售PX對企業(yè)的資質(zhì)審核要求較高，時間較長。想要參與PX貿(mào)易的期現(xiàn)企業(yè)可以找少量的中間貿(mào)易商來交易，價格合適就可能拿到貨物。

芳烴及調(diào)油：我國混合芳烴進口要交消費稅之后，減少了部分汽油的調(diào)和組分，減少的這部分量就需要二甲苯等來補充，化工芳烴的量就小了。在芳烴貿(mào)易商甲苯和二甲苯都是比較小的體量，PX的規(guī)模稍微大一些。今年的一個新事物是7-8月每個月有20萬噸的乙苯都去調(diào)油了，乙苯的銷售在8月21號那周開始難度加大。

合約談判：每年的合約談判從10月就開始準備，11月正式談起來，年底談成。2024年的合約談判可能比較艱難。

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