觀點小結(jié) 本次調(diào)研主要針對廣東地區(qū)豆粕上下游企業(yè)的生產(chǎn)、銷售以及庫存情況。 根據(jù)調(diào)研情況,國內(nèi)豆粕上半年處于供需兩旺的格局。供給方面,目前油廠大豆庫存較為充足,暫時沒有較長停機計劃,8月大豆到港量基本覆蓋加工量,暫時不出現(xiàn)大豆去庫存。需求方面,高消費來自生豬存欄量的高企,此外禽料、水產(chǎn)料均有較好的支撐。廣東地區(qū)油廠銷售進度整體較快,但油廠間節(jié)奏分化。銷售偏慢的油廠相對看好8-10月豆粕價格,加之個別月份虧損嚴重,近兩月盈利情況好轉(zhuǎn),所以挺價意愿很強。另外,珠三角地區(qū)飼企配方十分靈活。例如往年普遍認為菜粕是水產(chǎn)料剛需,但近兩年菜粕在喪失性價比的背景下,幾乎可以做到零添加。在豆菜粕價差正常情況下,菜粕剛需添加在7%左右。今年上半年,菜粕價格優(yōu)勢明顯,在養(yǎng)豬深度虧損的情況下,對于飼料顏色感官是可以讓步的,因此增加了豬料中的菜粕用量。 總的來說,9-10 月份,國內(nèi)進口大豆進入去庫存階段,豆粕庫存同樣將進入季節(jié)性低位,屆時豆粕市場供給相對偏緊,有利于支撐豆粕基差價格。因此,貿(mào)易商對9-10月豆粕基差價格較為樂觀,也比較看好M9-1的月差。 調(diào)研背景 行程:廣州——東莞——深圳 2023年上半年以來,豆粕現(xiàn)貨價格經(jīng)歷多重波折,先是受政策影響導(dǎo)致大豆到港延遲,現(xiàn)貨價格隨之走高,政策影響逐漸消退,接踵而來的又是美豆主產(chǎn)區(qū)的天氣炒作。 廣東是我國大豆壓榨產(chǎn)能最集中、畜禽水產(chǎn)養(yǎng)殖最重要的省份之一。本次調(diào)研走訪廣東油廠、飼企、貿(mào)易商,就當前市場關(guān)心的問題與走訪企業(yè)進行交流,并探討短期及中期豆粕期現(xiàn)貨價格走勢。 圖1:行程路線 調(diào)研內(nèi)容 一、大型飼料養(yǎng)殖企業(yè)A 1、公司簡介 公司位于廣東省廣州市,主要做水產(chǎn)飼料為主,全國共有8 個工廠,飼料產(chǎn)量年產(chǎn) 48 萬噸。其中湖南 1 個,湖北 3 個,廣東 3 個,廣西 1 個。水產(chǎn)飼料占比 60-70%左右,普水料,特水料、豬料和禽料都做。 2、原料采購 原料采購是公司總部集采,年度植物蛋白原料采購占飼料產(chǎn)量40%左右,其中 70%為豆粕、30%為菜粕。菜粕年用量 5-6 萬噸,平均月均 2000 噸左右。 3、原料庫存 目前工廠豆粕物理庫存12-15 天左右,加上已點價合同一個月出頭,蛋白原料備貨相對充足。因為其認為接下來的消費旺季,現(xiàn)貨庫存比價格更重要,特別是 8-10 月這段時間。 4、飼料配方 華南當?shù)仫暳吓浞街胁似蓜傂栊枨?/span>7%,一般正常10-11%,菜粕性價比高的時候可以用到 13%及以上。魚粉在特種水料中也是剛需存在,因為氣味對魚類有吸引力,但是由于價格高,疊加公司特水料占比不高,用的不算很多。此外,在兩湖地區(qū),由于當?shù)貒a(chǎn)菜籽的供給,當?shù)仫暳蠌S會使用青餅。顆粒粕也會使用,一般找建發(fā)采購,從華東用運到湖北。 5、豆菜粕價差 企業(yè)認為豆菜粕價差在650-700 元/噸左右就比較有性價比,800 元/噸及以上的價格則大規(guī)模使用菜粕。他認為當前菜粕相比已經(jīng)有一些性價比了,但是公司配方還沒調(diào);目前采購菜粕現(xiàn)貨的話,要考慮好不好提貨。 6、后市展望 表示近期豬價上漲之后,催生一些二育需求,所以認為8-10 月的豆粕消費需求不會差,看好消費。 國慶節(jié)以后,菜粕消費需求將明顯下降,因此菜粕流動性逐步變差,導(dǎo)致價格波動比較大。相比目前菜粕比較好的消費階段,如果菜粕價格合適,會考慮繼續(xù)采購。 二、飼料原料貿(mào)易企業(yè)A 1、公司簡介 公司位于廣東省廣州市。最早經(jīng)營氨基酸維生素添加劑,從2008 年開始做大宗原料貿(mào)易,目前蛋白原料貿(mào)易主要是豆粕、菜粕;油脂主要是豆油棕櫚油。豆粕年貿(mào)易商 20 萬噸左右,一個月接近 2 萬噸。兄弟公司還有 4 家飼料廠,主要是禽料(雞料,少量鴨料),年產(chǎn)能 20 萬噸,分布在佛山、東莞、惠州、江門。飼料廠原料采購在價格一樣的情況下,優(yōu)先采購自家貿(mào)易公司的。 2、原料庫存 目前公司豆粕庫存采購?fù)戤叄?/span>8-1 月共計采購幾萬噸,基本上買滿。 3、飼料配方 雞料中豆粕添加比例為22%左右,谷物添加比例為65%左右,包括薏米(占50%以上)、高粱、大麥,其次是添加劑、填充料、次粉、石粉、水等。豆粕每月消耗量幾千噸左右。豆粕一個月1萬噸左右的貿(mào)易量,主要賣給貿(mào)易商,三成賣給飼料廠。 4、替代使用情況 性價比高的時候菜粕在雞料中添加比例4%。目前主要使用豆粕,沒有使用菜粕,認為性價比還不夠高。認為菜粕/豆粕比值在 0.8 左右開始有性價比,低于 0.8 則加大菜粕使用比例,0.75 的時候豬料中也可以使用。 5、后市展望 看好10-11 月豆粕基差,認為可以實現(xiàn) m01+1000 元/噸。原因就是在于供需,疊加生豬漲價后,二次育肥進一步刺激豆粕消費。認為華南近期飼料廠將對飼料進行漲價;并且目前飼料消費處于旺季,銷售沒啥太大壓力。 認為8 月份開始豆油需求比較好,油廠豆粕庫存拐點就在未來兩三周。 三、飼料原料貿(mào)易企業(yè)B 1、公司簡介 公司為某國企下屬公司,以蛋白原料和能量原料貿(mào)易為主。蛋白原料主要是豆粕、菜粕和葵粕,其中豆粕月銷量5-6 萬噸,菜粕月均 0.2-0.3 萬噸,葵粕月均 0.3 萬噸左右??蛻羧后w主要是貿(mào)易商和飼料廠、終端;其中貿(mào)易商占比 40%;飼料、終端占比 60%,華南大中型飼料廠大多有合作。 2、后市展望 看好M9-1 和 9-10 月份的豆粕基差價格。主要從供需角度來看,認為大豆庫存最高在 8 月份,9-10 月將明顯去庫存,他認為 9-10 月大豆到港量不超多 1300 萬噸,而豬料需求和禽料需求都屬于旺季,而水產(chǎn)料因為今年投苗時間晚,也仍然處于需求旺季,在需求比較好的情況下,所以將出現(xiàn)大豆去庫存,并且豆粕也將去庫存,有利于豆粕基差價格的上漲。而 9 月錨定 9 月底的現(xiàn)貨,當現(xiàn)貨基差處于上漲的過程中,M9-1 甚至是可以享受溢價的,因此認為 M9-1 價差有希望達到 700-800 元/噸。 菜粕方面,認為8-9月供給偏緊,并且目前豆粕現(xiàn)貨堅挺,讓菜粕逐步又開始體現(xiàn)出性價比了,所以也認為 RM9-1 還有上漲空間,短期的下跌是受到的盤面資金進出的影響。 四、大型油廠A 1、公司簡介 公司位于廣東省東莞市。該公司為壓榨廠,目前有兩條壓榨產(chǎn)線,一條專門壓榨大豆,設(shè)計產(chǎn)能3500 噸/日,最高壓榨 4000 噸/日;一條豆菜雙榨線,涉及產(chǎn)能 2500 噸/日,最高壓榨 3000 噸/日。此外,精煉線 3 條,分提 3 條線(3000 噸/日)。暫無停機計劃。 2、原料來源 進口或者輪換都有。出油率看產(chǎn)地,一般來說大于19%,巴豆出油率高于20%,今年出油正常偏低。 3、壓榨量 8月壓榨量100萬噸左右。消費旺季金九銀十,其預(yù)估若油廠正常開機,9月的壓榨量在108萬噸以上。 4、銷售情況 工廠豆粕銷售客戶群體中貿(mào)易商占比80%,飼料廠占比 20%左右。主要因為該廠不做賒銷。定價由總部定價,工廠可以根據(jù)實際情況申請。目前 9 月豆粕銷售50%左右;10-1 月銷售 30--40%;24 年 5-9 月銷售僅10%左右。 5、行情展望 看好9-10 月豆粕基差價格,認為價格下跌空間有限,主要因為 9-10 月大豆到港量下降,大豆去庫存,而豆粕消費處于旺季,疊加中秋國慶雙節(jié)備貨,預(yù)計后面豆粕基差價格將保持堅挺。 五、大型油廠B 1、公司簡介 該企業(yè)在廣東有3 個壓榨廠,東莞兩個工廠,大豆壓榨產(chǎn)能 2000 噸/日和3000 噸/日;陽江工廠大豆壓榨產(chǎn)能 3800 噸/日。暫無擴產(chǎn)能計劃,三個工廠在廣東市場算開機率比較高的,之前廣東市場豆粕供給量占比高的時候約 23%,近年來因為中糧產(chǎn)能提高,令其市場占有率下降至 20%左右,排名第 2。此外,公司這邊還有做一部分菜籽葵花籽的貿(mào)易,貿(mào)易量合計 20 萬噸左右自己工廠不加工。未來會考慮做進口菜粕業(yè)務(wù),也在申請菜粕交割庫資質(zhì)。 2、菜粕 8-9 月廣東當?shù)夭似煽墒哿恳埠苌?,目前飼料廠并沒有積極買菜粕,一方面是因為菜籽壓榨廠開機時間不定,菜粕可售量少;另一方面是菜粕相比豆粕的性價比不算明顯,如果豆粕價格繼續(xù)漲價,菜粕性價比凸顯后,預(yù)計飼料廠會采購菜粕,包括葵粕等其它蛋白雜粕替代一部分豆粕。 今年菜籽供給很少,卻沒什么驅(qū)動。公司菜籽是做貿(mào)易,賣給其他工廠壓榨。菜粕在普水料配方中占比7%-10%。小廠在配方調(diào)整上靈活一些。認為11月底新作菜籽才能形成供應(yīng)。 3、銷售情況 客戶群體分為三類,貿(mào)易商、中小飼廠、其他企業(yè)。銷售進度快,豆粕8-10 月基本上銷售完畢,10 月份還剩下20%左右。 4、下游需求 2023年水產(chǎn)的飼料需求同比減少,企業(yè)認為8、9月的水產(chǎn)飼料需求消費環(huán)比增加,但是達不到去年的水平,生豬飼料需求較去年提高10%左右。 5、后市展望 關(guān)于后期大豆到港,預(yù)計9 月全國大豆到港量 620/630 萬噸左右,所以9-10 月豆粕供給相對偏緊,所以也認為價格不好下跌。 六、大型油廠C 1、公司簡介 公司位于廣東省東莞市,為壓榨企業(yè),目前大豆壓榨產(chǎn)能5000 噸/日,菜豆雙榨線壓榨產(chǎn)能 2000 噸/日。廣東省內(nèi)還有兩個在建的新廠,其中潮州工廠預(yù)計 2023 年 10月份開機,設(shè)計大豆壓榨產(chǎn)能 3000 噸/日;茂名工廠預(yù)計 2024 年底開機,設(shè)計大豆壓榨產(chǎn)能 3000 噸/日。 2、開機率 由于到港數(shù)量少,因此開機率調(diào)低,但沒有停機。 3、銷售情況 銷往貿(mào)易商相對少,飼料廠多一些,因為企業(yè)可以賒銷。整體銷售進度偏慢。目前豆粕8 月銷售完畢,10-1 月銷售 10%左右。賣一口價賣的多。大豆+菜籽的貿(mào)易量一年100-300萬噸左右,最近不壓榨菜籽,菜粕目前只有幾千噸庫存,要到11月底才有菜籽新作,目前基本無銷售壓力。 七、大型飼料企業(yè)A 1、公司簡介 公司位于廣東省東莞市。調(diào)研企業(yè)是該集團的貿(mào)易板塊,國內(nèi)豆粕貿(mào)易量一流。豆粕年貿(mào)易量300 多萬噸,全國各區(qū)域均有布局,其中豆粕占 80%,雜粕占 20%,客戶群體主要是飼料廠和貿(mào)易商,能夠給到下游賬期。在廣東的貿(mào)易量月均 3-5 萬噸(不包含粵西),客戶群體貿(mào)易商飼料廠的比例為 4:6,其中飼料企業(yè)客戶以大集團為主。 2、大豆到港預(yù)估 8-11 月大豆到港量預(yù)計 920 萬噸,610 萬噸,600 萬,810 萬噸,認為 9-10 月國內(nèi)豆粕供給偏緊,豆粕基差將保持堅挺。 3、替代情況 企業(yè)認為豆菜性價比主要考慮單位蛋白差,相同情況下的話,豆菜價差越大,菜粕越有性價比。目前水產(chǎn)料中的極端情況下甚至可以不使用菜粕,菜粕的剛需屬性減弱。豬料,禽料中基本無菜粕剛需,菜粕特別有性價比就會考慮用。并且菜粕顏色偏深,自用料中菜粕有性價比可以多用點,商用料考慮成色,豆粕做出來的飼料顏色更鮮亮。 4、下游需求 廣東省飼料需求最差的時候一般在2 月,需求最好的時候一般在 9 月,因廣東地區(qū)水產(chǎn)的飼料需求季節(jié)性比較強,2 月份魚塘清塘,需求減少,9 月份氣溫高,水產(chǎn)正值旺季。下游還有少量客戶 8 月 9 月沒有點價,9-1 移倉的也有,但是現(xiàn)在也不多。 八、大型飼料養(yǎng)殖企業(yè)B 1、公司簡介 企業(yè)位于廣東省深圳市,在全國共有16 家工廠,年產(chǎn)量 120 萬噸。主要做水產(chǎn)料,畜禽為輔助。其中水產(chǎn)料占比 70%(特水料 60%、普水料 40%),畜禽料20-30%。 2、進口大豆到港預(yù)估 8-10 月大豆到港量預(yù)計 850 萬噸,600 萬噸,620萬,認為 9-10 月國內(nèi)豆粕供應(yīng)仍舊偏緊,豆粕基差將保持堅挺。 3、原料來源與庫存 原料來源油廠和貿(mào)易商。目前豆粕物理庫存7 天左右,加上合同 40 天左右,因下游擔心高價豆粕重演,普遍提高安全庫存,現(xiàn)在和一季度相比,華南豆粕物理庫存從 2-3 增至 7-10 天。旺季庫容滿足一周左右,淡季可能十幾天。 4、產(chǎn)能利用率 80%的產(chǎn)能利用率,企業(yè)主要做水產(chǎn)料,因此開停機有非常明顯的季節(jié)性,水產(chǎn)淡季也做做其他的飼料。9月水產(chǎn)旺季是滿產(chǎn),今年飼料廠沒有限電。去年飼料產(chǎn)量120多萬噸。廣東地區(qū)水產(chǎn)飼料500-600噸。預(yù)計今年產(chǎn)量增5%。 5、水產(chǎn)中蛋白添加比例 特水料中豆粕添加比例較穩(wěn)定,占比20%左右,雜粕添加較少,動物蛋白魚粉等用量較大;普水料中雜粕用的多,蛋白粕(豆粕、菜粕、其它雜粕)30-40%。水產(chǎn)料中菜粕添加比例最低可以不添加,當菜粕價格較高的時候,但是一般添加比例在 7%,性價比高的時候可以達到 15%,普水料如草魚,羅非魚料中可高達 30%,豆菜性價比,主要看單個蛋白的價差。企業(yè)水產(chǎn)料添加油的比例2-3%,豆油作為能量使用。 6、下游需求 今年水產(chǎn)料全國范圍同比下降15%左右,特別是普水料下降明顯,下降了 20-30%。 九、大型飼料企業(yè)C 1、公司簡介 公司目前轉(zhuǎn)型為養(yǎng)豬為主。該公司2019 年開始進軍生豬養(yǎng)殖,2020 年進種豬,2021年肥豬出欄。2022 年生豬出欄量 110 萬頭,2023 年出欄量 180-200 萬頭,預(yù)計2024 年出欄量 230 萬頭;目前存欄母豬 10 萬頭,后備母豬 1 萬頭。 2、行情回顧 2023 年上半年國內(nèi)生豬出欄價在 7 塊一斤維持很長時間,最后在 7 月底爆發(fā),很快漲到 9 塊一斤。企業(yè)認為原因如下:豬價橫盤過程中有相關(guān)政策托底,例如收儲以及其它一些組合拳;7 塊一斤的豬價對養(yǎng)殖行業(yè)的絕大多數(shù)企業(yè)來說是深度虧損的,進一步大幅下跌的難度很大。年初 3 月份,在豬價進入低位區(qū),屠宰廠就開始做凍品入庫,因為去年 4 月份豬價見底后開始了一波反彈,所以今年屠宰廠針對凍品入庫有明顯的搶跑;后來7月底豬價大漲,因為有臺風(fēng)天氣影響,并且更重要的是中小養(yǎng)殖戶出現(xiàn)壓欄,甚至二育進場,導(dǎo)致短期供需錯配。 (注:紫金天風(fēng)期貨發(fā)布調(diào)研報告的時間為8月15日) 七禾帶你去調(diào)研,最新調(diào)研活動請掃碼咨詢 |
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