觀點(diǎn)小結(jié)

本次調(diào)研主要針對(duì)河南地區(qū)甲醇上下游企業(yè)的生產(chǎn)、銷售、成本以及庫存情況。

根據(jù)調(diào)研情況來看，隨著近期甲醇價(jià)格的反彈，而成本端煤炭價(jià)格表現(xiàn)穩(wěn)定，導(dǎo)致河南地區(qū)甲醇生產(chǎn)利潤明顯改善，在此背景下河南地區(qū)甲醇裝置基本處于滿開狀態(tài)。需求端現(xiàn)實(shí)情況仍偏弱但預(yù)期偏樂觀，當(dāng)前時(shí)間點(diǎn)臨近傳統(tǒng)需求“金九銀十”消費(fèi)旺季，傳統(tǒng)下游企業(yè)備貨意愿回升，調(diào)研企業(yè)反饋下游采購情緒相對(duì)二季度有所回升，但烯烴企業(yè)的表現(xiàn)偏謹(jǐn)慎，當(dāng)前烯烴裝置現(xiàn)金流較差且終端訂單表現(xiàn)一般，這限制企業(yè)的采購意愿。庫存方面，河南地區(qū)甲醇庫存整體不高，部分廠家考慮旺季即將到來有意備貨。

從廠家對(duì)于后市預(yù)期來看，多數(shù)企業(yè)認(rèn)為8月中旬左右甲醇價(jià)格會(huì)有所回調(diào)，但幅度不大，隨著旺季的到來，后市仍偏樂觀。

調(diào)研背景

上半年受成本端煤炭價(jià)格的下跌以及需求弱勢拖累，甲醇價(jià)格大幅下跌，三季度以來隨著煤炭消費(fèi)旺季、供應(yīng)端收縮以及需求端改善影響，甲醇價(jià)格重心持續(xù)上移。隨著傳統(tǒng)需求“金九銀十”消費(fèi)旺季預(yù)期臨近，疊加烯烴裝置的兌現(xiàn)，下游市場情緒相對(duì)二季度明顯改善，針對(duì)近期市場情緒的變化，此行前往河南地區(qū)調(diào)研甲醇供應(yīng)與需求的實(shí)際情況。

河南地區(qū)作為中國重要的甲醇供應(yīng)與消費(fèi)地，同時(shí)也是重要的甲醇貿(mào)易樞紐。一般情況下，河南甲醇企業(yè)從西北采購原料煤炭，生產(chǎn)的甲醇主要供應(yīng)河南本地的下游，部分會(huì)外銷至山東、湖北等地，偶爾套利窗口打開時(shí)會(huì)流向華東地區(qū)。

截至2022年底，河南地區(qū)甲醇產(chǎn)能381萬噸/年，國內(nèi)產(chǎn)能占比3.78%，從生產(chǎn)工藝來看主要還是以煤制甲醇為主。從下游產(chǎn)能來看，河南地區(qū)主要甲醇下游是甲醛和醋酸，另外有兩套烯烴裝置（10萬噸MTO，6萬噸的甲醇制乙烯）。

表1：河南地區(qū)甲醇企業(yè)

圖1：中國甲醇產(chǎn)能（分省份）

圖2：河南主要甲醇下游產(chǎn)能及占比（萬噸/年，%）

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊，紫金天風(fēng)期貨研究所

調(diào)研內(nèi)容

一、甲醇A生產(chǎn)企業(yè)

1、生產(chǎn)情況

目前企業(yè)有甲醇裝置4套，共計(jì)產(chǎn)能190萬噸（30+50+50+60），均是煤制甲醇裝置。近期隨著甲醇價(jià)格的反彈，河南甲醇價(jià)格賣到2200元/噸以上，目前裝置有200-300元/噸的利潤，利潤轉(zhuǎn)好刺激下當(dāng)前裝置基本滿產(chǎn)。

2、生產(chǎn)成本

企業(yè)自有煤礦，但自產(chǎn)煤炭灰分較高不能作為原料，只能作為燃料煤使用。原料煤主要外采西北5500大卡及以上的動(dòng)力煤，價(jià)格基本按照長協(xié)價(jià)格，占比70-80%。燃料煤到廠約600元/噸左右，原料煤到廠約920元/噸，甲醇成本1.5噸原料煤+0.5噸動(dòng)力煤+加工費(fèi)，目前成本大概2000元/噸。

3、需求

河南地區(qū)周邊銷售較好，一般向周邊近距離銷售，銷售半徑200公里范圍內(nèi)，占比約80%，少量銷售到魯南。下游需求主要是甲醛、二甲醚工廠，當(dāng)前甲醛需求增量不大，主要受地產(chǎn)偏弱以及新老裝置交替置換影響，最近由于甲醇上漲壓縮甲醛利潤，工廠追高意愿不強(qiáng)，目前一周采購500-600噸算較高水平。

4、企業(yè)預(yù)期

8月份可能提前透支了原本9-11月份的上漲行情，謹(jǐn)防大幅回調(diào)。如果持續(xù)上漲的話不排除9-11月出年內(nèi)高點(diǎn)。

二、甲醇B貿(mào)易企業(yè)

1、貿(mào)易情況

前幾年市場市場較好的情況下年貿(mào)易量有130-140萬噸，近年貿(mào)易量大概80-90萬噸左右，目前每個(gè)月有10萬噸的伊朗貨。企業(yè)涉及國內(nèi)甲醇貿(mào)易區(qū)域較廣，目前山東月貿(mào)易量一萬噸左右，山西華昱一萬噸到兩萬噸的長約。另外武漢地區(qū)有一家分公司，以船貨貿(mào)易為主，主要涉及西南、華東的甲醇貿(mào)易。

2、需求情況

企業(yè)配套甲醇下游16萬噸甲醛和10萬噸二甲醚，公司工貿(mào)結(jié)合，抗風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)。目前日耗600噸甲醇，企業(yè)采用生產(chǎn)甲醛的尾氣轉(zhuǎn)產(chǎn)二甲醚，循環(huán)經(jīng)濟(jì)效益相對(duì)較好。當(dāng)前甲醛需求處于傳統(tǒng)淡季疊加房地產(chǎn)的影響，整體表現(xiàn)不好，企業(yè)預(yù)計(jì)9月以后需求將逐漸好轉(zhuǎn)，主要基于傳統(tǒng)需求季節(jié)性的判斷。

3、企業(yè)預(yù)期

隨著8月國內(nèi)甲醇產(chǎn)能回歸、進(jìn)口增量以及需求的偏弱，價(jià)格存在向下的預(yù)期但幅度不會(huì)太大。9月以后隨著需求的好轉(zhuǎn)甲醇價(jià)格重心將有所抬升。

三、甲醇C生產(chǎn)企業(yè)

1、生產(chǎn)情況

目前企業(yè)有三套甲醇裝置，分布在河南、江西和新疆。河南工廠產(chǎn)能60萬噸/年，江西工廠產(chǎn)能60萬噸/年、新疆工廠產(chǎn)能15萬噸/年。河南工廠下游配套20萬噸二甲醚，10萬噸甲醛以及精細(xì)化工，除了正常檢修外基本不停。江西裝置下游配套20萬噸/年二甲醚和20萬噸混甲胺，目前有500-600噸/日外售量，主要流向華中、華東、江西、安徽局部和浙江。新疆工廠主要是新疆本地售賣。

2、生產(chǎn)成本

河南工廠的原料煤是陜西榆林5500k以上，都是用的鐵路專線，年采購量超過700萬噸/年；江西工廠用船運(yùn)，由于船周轉(zhuǎn)次數(shù)較多生產(chǎn)成本相對(duì)較高。燃料煤是從河南本地或者山西拉運(yùn)。工廠甲醇單耗大概1.6t（原料煤），成本折算1900元/噸附近。

3、需求情況

河南工廠生產(chǎn)的甲醇基本自用，少量外售，對(duì)外主要銷售到河南本地和山東，比例大概一半一半，偶爾有套利窗口的時(shí)候會(huì)往港口運(yùn)。河南工廠有斯?fàn)柊畹拈L約，月供貨1萬噸左右，目前斯?fàn)柊钜呀?jīng)恢復(fù)長約。

4、后市展望

當(dāng)前終端下游企業(yè)訂單相對(duì)二季度有所好轉(zhuǎn)，下游備貨意愿回升，企業(yè)對(duì)于金九銀十旺季預(yù)期相對(duì)樂觀，目前會(huì)主動(dòng)去積攢部分庫存。

四、甲醇D生產(chǎn)企業(yè)

1、生產(chǎn)情況

企業(yè)目前有50萬噸/年甲醇和20萬噸/年乙二醇產(chǎn)能，下游無配套裝置。甲醇和乙二醇共用合成氣，20萬噸/年乙二醇裝置近期開車導(dǎo)致一部分合成氣轉(zhuǎn)至乙二醇裝置，目前產(chǎn)生的合成氣約60%用來生產(chǎn)甲醇，甲醇裝置未滿負(fù)荷。

2、生產(chǎn)成本

原料煤主要來自西北，以長協(xié)為主；燃料煤為集團(tuán)旗下煤炭企業(yè)供煤。目前煤炭主要由集團(tuán)銷售公司采購，由于有鐵運(yùn)專線，運(yùn)輸成本較低。目前煤炭到廠價(jià)格約850元/噸左右，折算成本2000元/噸附近。

3、需求情況

目前甲醇均售給石化E生產(chǎn)企業(yè)，只能滿足該工廠甲醇需求的30%。

4、后市展望

企業(yè)對(duì)于8月份預(yù)期是先回落再上漲，但目前價(jià)格始終偏強(qiáng)，對(duì)于當(dāng)下行情是否過度反應(yīng)難下判斷，但對(duì)于金九銀十預(yù)期偏樂觀。

五、石化E生產(chǎn)企業(yè)

1、生產(chǎn)情況

企業(yè)有石油化工和煤化工兩條線，石油化工路線主要裝置有：20萬噸/年乙烯、26萬噸/年聚乙烯、6萬噸/年聚丙烯。煤化工生產(chǎn)路線，60萬噸/年甲醇制烯烴（S-MTO）裝置和配套的10萬噸/年聚丙烯裝置，以及10萬噸/年乙烯單體外賣裝置。MTO裝置目前8成負(fù)荷，最近隨著甲醇價(jià)格的反彈才降的負(fù)荷，已經(jīng)是最低了不能再低了。目前裝置一般是三年一大檢，周期45天左右；一年一小修，一般15天，近期沒有檢修計(jì)劃。

2、原料來源

石腦油來源主要來自于洛陽石化，2025年洛陽石化大煉化開了可能對(duì)原料造成沖擊。甲醇主要是關(guān)中的貨源，包括山西華昱，陜西神木化學(xué)等長協(xié)，關(guān)中過來運(yùn)費(fèi)最低80元/噸。另外還有部分貿(mào)易商的長協(xié)，采購價(jià)格是河南均價(jià)+65元/噸。甲醇D生產(chǎn)企業(yè)的甲醇供應(yīng)占比約30%，一天1300噸左右。

3、下游需求

PP/PE由華中銷售公司統(tǒng)銷，通用料一般在華中地區(qū)銷售，專用料可以跨區(qū)銷售。企業(yè)目前PP/塑料訂單不好，油品的訂單相對(duì)較好。塑料下游企業(yè)原料和成品庫存均不高，基本按需采購。近年鋰電池隔膜需求較好，但無法滿足所有廠家的需求，規(guī)格還在磨合，需求正在逐漸放量，整體占比不高。

4、庫存

廠區(qū)有6個(gè)5000立方米的罐，華中地區(qū)有兩個(gè)一萬立方米的罐。目前甲醇庫存17000噸左右，庫存中等。PP/塑料基本沒有庫存，以銷定產(chǎn)，一般是直接售給終端客戶，少部分到貿(mào)易商。

六、甲醇F生產(chǎn)企業(yè)

1、生產(chǎn)情況

甲醇裝置產(chǎn)能11萬噸/年，采用的技術(shù)是焦?fàn)t氣生產(chǎn)LNG，副產(chǎn)的氫氣與二氧化碳混合后生產(chǎn)甲醇。公司的二氧化碳主要是從附近的鞍鋼的廢氣提純而來。品質(zhì)目前參考國標(biāo)優(yōu)等品，但是實(shí)際指標(biāo)可以到5個(gè)9，同時(shí)不含乙醇。目前日產(chǎn)甲醇200噸（未滿負(fù)荷）。

2、生產(chǎn)成本

甲醇投產(chǎn)以來基本處于虧損狀態(tài)，生產(chǎn)成本在3500元/噸，而實(shí)際銷售價(jià)格僅能賣到河南當(dāng)?shù)厥袌鰞r(jià)。公司目前甲醇銷售是每周三報(bào)價(jià)，價(jià)格參考鶴壁和中原大化的價(jià)格。目前公司還是試運(yùn)營階段，安全生產(chǎn)許可證9月份可獲得，屆時(shí)會(huì)開始線上招標(biāo)。

3、需求情況

目前公司有10臺(tái)車?yán)阂约敖固浚?/span>10臺(tái)車都是用的甲醇燃料。另外公司對(duì)外銷售主要是當(dāng)?shù)仄髽I(yè)，另外對(duì)接部分新能源項(xiàng)目，目前暫時(shí)沒有銷售壓力。

4、庫存情況

工廠目前有兩個(gè)甲醇罐，合計(jì)罐容7000噸，目前庫存有2000噸，其中，500噸是安全庫存，剩余量為可售量。

5、企業(yè)展望

企業(yè)認(rèn)為該項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)性較差，裝置停車反而虧損相對(duì)較少，公司盈利需要甲醇賣到2800，同時(shí)LNG到6900才不虧。二氧化碳制甲醇主要還是為了減少碳排放，后續(xù)市場前景存在不確定性，還是得看政策。

（注：紫金天風(fēng)期貨發(fā)布調(diào)研報(bào)告的時(shí)間為8月14日）

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