一、調(diào)研背景

海外銀行事件風(fēng)險釋放后，橡膠相繼突破12000平臺，向下至11560低點；隨著割膠季節(jié)來臨，我司去海南橡膠林走訪，調(diào)研橡膠產(chǎn)業(yè)鏈上下企業(yè)，探尋新一輪橡膠的牛市驅(qū)動。

二、核心問題

1、為什么全鋼半鋼的開工率這么高，庫存還在延續(xù)累庫？

主要原因是年初01合約逼倉，導(dǎo)致了海內(nèi)外套利窗口打開，01交割后海外不斷有套利貨物進來。另外隨著1月份逼倉，15價差走強，接了貨的公司，如果不能消耗掉，就會把貨物拋到5月。兩種因素的結(jié)合，導(dǎo)致了全鋼和半鋼開工率維持高位，橡膠還在累庫的現(xiàn)象。

2、橡膠如果要出階段性行情，需要具備什么條件？

一定要是需求好，如果有人把庫存接掉一大部分儲存起來，等到橡膠價格上漲再拋出也是可以的，但是這樣又會導(dǎo)致之前所說的，這樣會導(dǎo)致月差走強，海內(nèi)外套利窗口打開，海外的貨還還會不會源源不斷的流入，這是需要考慮的。另外，可以確定未來10年橡膠一定會漲價嗎？我們預(yù)計今年海外需求沒有預(yù)期中的好，國內(nèi)的需求相比于去年是好的，如果海內(nèi)外需求真正轉(zhuǎn)好，橡膠價格的反轉(zhuǎn)還是有盼頭的。

3、和膠農(nóng)交流時，對方表示橡膠價格再低的話，他們就不愿意割膠了，低價會影響橡膠產(chǎn)量嗎？

這個說法是不成立的，橡膠已經(jīng)走了十年熊市了，從數(shù)據(jù)上來排除衛(wèi)生事件影響的年份看，我國的橡膠產(chǎn)量還是保持相對穩(wěn)定的，當(dāng)然有些人覺得橡膠價格低，認(rèn)為割膠不劃算早就不割了。如果橡膠價格起來，一些擁有膠林的人覺得劃算，還會回去或者請人割膠，這樣對高價橡膠形成了壓力。其實農(nóng)民對橡膠價格的下限忍耐度還是很大的，現(xiàn)在保險+期貨的模式，穩(wěn)定了相當(dāng)一部分膠農(nóng)的收入，具體今年海南產(chǎn)量怎么樣，還要到5月份再看。

4、據(jù)說云南白粉病很嚴(yán)重，會影響到橡膠價格嗎？

不會，目前海南逐步進入開割，開割情況正常。云南白粉病嚴(yán)重，部分地區(qū)延遲開割（云南白粉病年年有，今年比較嚴(yán)重）。但是不影響整體，我們國家進口較多。橡膠價格想要反轉(zhuǎn)，必須是海內(nèi)外需求好起來。

5、年初的橡膠01合約為什么可以逼倉成功？據(jù)說目前橡膠最大的變量就是交易所，后面這種政策的調(diào)整會有反復(fù)嗎？

首先要知道橡膠的交割規(guī)則，橡膠的交割必須是那一年合約的新膠；到了第二年，去年的橡膠就不能交割了，所有01合約的橡膠可以不停的往后拋，最晚拋到12合約；所以說01具有逼倉的價值。現(xiàn)在的可交割庫存還是不多的，多頭還是可以憑借優(yōu)勢去逼一把。但是交易所會不會給多頭批套保頭寸又是另一回事了。交易所開設(shè)橡膠期貨是為了加強我國對于橡膠的定價權(quán)，同時也是為了可以調(diào)控價格，當(dāng)然最大功能就是價格發(fā)現(xiàn)。

三、總結(jié)

橡膠行業(yè)人士普遍對橡膠價格后市比較悲觀，主要原因是認(rèn)為：今年橡膠的供應(yīng)不會出現(xiàn)太大的問題，海內(nèi)外需求平平，目前來看沒有亮眼的地方。逼倉行情也不太可能出現(xiàn)。如果需求真正好起來，橡膠價格將迎來結(jié)構(gòu)性的牛市。

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