周四A股市場出現(xiàn)分化走勢。因醫(yī)療板塊、新能源鋰電池股疲軟，創(chuàng)業(yè)板指再度急挫；得益于煤炭股、金融股等低估值品種活躍，上證綜指強(qiáng)勢拉出紅盤。

這顯示當(dāng)前存量資金仍在積極調(diào)倉，從高估值品種轉(zhuǎn)向低估值品種，也折射出當(dāng)前主流資金的防御心態(tài)。

商品價格高企，推動低估值品種復(fù)蘇

當(dāng)前A股市場存量資金出現(xiàn)“水往低處流”態(tài)勢的背后誘因，不僅是存量資金的畏高情緒，還在于低估值品種有著估值修復(fù)的催化劑。這主要是指全球商品期貨市場出現(xiàn)牛市特征，比如，倫鋁等期貨價格創(chuàng)出2008年以來新高，頗有再創(chuàng)歷史新高的苗頭。受此驅(qū)動，鋁、銅、煤等相關(guān)上市公司的業(yè)績有望進(jìn)一步走高，從而抬升了它們的低估值坐標(biāo)。所以，此類個股在近期明顯受到存量資金青睞，反復(fù)活躍走高，成為當(dāng)前A股一景，也是上證綜指在近期持續(xù)反抽的推動力。

值得指出的是，有分析人士指出，這一次的商品期貨牛市較以往略有不同的是，那就是能源短缺、能源價格大幅上漲的因素不可忽視。其中，歐洲電價上漲幅度逾三倍，美國電價上漲一倍，在此背景下，高耗能的電解鋁等產(chǎn)品成本迅速提升。但我國的電力供應(yīng)正常、電價上漲幅度有限，所以，我國電解鋁等高耗能產(chǎn)品的市場競爭力迅速顯現(xiàn)，這也意味著此類A股上市公司的出口勢頭將大增，從而抬升了此類低估值品種2022年的業(yè)績預(yù)期。因此，存量資金在近期持續(xù)轉(zhuǎn)向這些低估值品種，有著強(qiáng)大的邏輯推演力量。

切換趨勢延續(xù)，靜候新平衡格局來臨

由此可見，存量資金從高估值品種向低估值品種的切換趨勢還在延續(xù)中。畢竟，這一次的商品期貨牛市的推動力不僅是流動性，還有能源短缺、能源價格上漲，這些因素在短期內(nèi)無法迅速消除，甚至也難以減弱。因此，類似于電解鋁、電解銅等高耗能產(chǎn)品價格高企的趨勢仍難以改變，也就意味著此類個股的吸引力仍然存在。所以，在當(dāng)前A股市場成交金額未明顯放大，沒有增量資金涌入的大背景下，存量資金一旦加大對低估值品種的配置力度，那么，相對應(yīng)的就是高估值品種的拋壓會進(jìn)一步增強(qiáng)。這可能也是周四的新能源動力汽車產(chǎn)業(yè)鏈個股繼續(xù)向下滑落的誘因之一。

當(dāng)然，高估值品種股價的向下滑落趨勢雖然存在，但在近幾個交易日出現(xiàn)了有所分化的態(tài)勢。其中，新能源汽車、智能駕駛、醫(yī)療等領(lǐng)域的高估值品種繼續(xù)走低。但是，食品飲料板塊、元宇宙板塊等賽道股出現(xiàn)了分化中企穩(wěn)的態(tài)勢。這說明，經(jīng)過今年一月以來的大范圍、大力度的回落之后，部分高估值品種的性價比開始顯現(xiàn)出來，存量資金外流的壓力減弱，只是尚未到達(dá)新一輪的平衡格局而已。也就是說，高估值品種的殺跌行為已經(jīng)減弱、分化，從而說明創(chuàng)業(yè)板指的跌速也將放緩，只是尚未見到清晰的熊牛拐點信號而已。

綜上所述，當(dāng)前A股市場存量資金關(guān)注的焦點仍然是低估值品種，其中包括一些2021年業(yè)績大漲而使得估值迅速走低的周期股，它們在近期仍將反復(fù)活躍，有望牽引上證綜指進(jìn)一步反抽。而創(chuàng)業(yè)板指由于高估值品種的回落壓力仍然存在，尚需進(jìn)一步低位整理以釋放估值壓力。因此，在操作中，目前仍宜跟蹤存量資金關(guān)注的低估值品種，尤其是那些受益于全球能源價格上漲的品種。