上周的市場(chǎng)走勢(shì)值得深思。為什么在銀行大規(guī)模融資的關(guān)鍵時(shí)刻，會(huì)出現(xiàn)這么多的利空：前周是房產(chǎn)稅三年內(nèi)不征收，結(jié)果辟謠，上周傳出萬(wàn)科全面降價(jià)，繼而又被否認(rèn)；針對(duì)近期的部分商品上漲，主流經(jīng)濟(jì)學(xué)家一致認(rèn)為應(yīng)盡快加息，甚至周末傳出所謂年內(nèi)CPI達(dá)到7%，當(dāng)然又是再度辟謠；農(nóng)行IPO即將起步，突然有報(bào)道稱地方融資平臺(tái)去年積累3萬(wàn)億（總值8萬(wàn)億），將要威脅經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。所有這些異?，F(xiàn)象的背后，筆者認(rèn)為與銀行融資有關(guān)。

　　先讓我們回憶一段歷史。2003年，我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)經(jīng)過(guò)長(zhǎng)達(dá)三年的調(diào)整后進(jìn)入到一個(gè)長(zhǎng)達(dá)五年的黃金發(fā)展期，期間GDP年均增長(zhǎng)超過(guò)了10%，作為經(jīng)濟(jì)的反應(yīng)H股自2003年年中則開始由熊轉(zhuǎn)牛，拾階而上。而2003年又恰是我國(guó)開始著手國(guó)有銀行的轉(zhuǎn)制上市，需要證券市場(chǎng)的大力支持。而當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)正陷入在巨大的揭丑過(guò)程中：國(guó)有股全流通問(wèn)題、券商問(wèn)題、莊股文化問(wèn)題等，媒體一邊倒的對(duì)于這個(gè)問(wèn)題大加鞭撻，“國(guó)九條”的公布也不能挽回市場(chǎng)信心，而最終的結(jié)果是，管理層力推的銀行改制上市在A股被拖延，被壓價(jià)后的廉價(jià)籌碼最終落到了香港，落到了外資大行手里，因此他們比A股更有眼光，特別是長(zhǎng)線的眼光。

　　目前全球經(jīng)濟(jì)當(dāng)然不及2003年，甚至不排除出現(xiàn)二次探底的可能性，我國(guó)也正在進(jìn)行艱難的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，因此基本面上不可同日而語(yǔ)，但是相同的是我國(guó)經(jīng)濟(jì)上的負(fù)面因素被明顯夸大：房地產(chǎn)調(diào)控更多是發(fā)展中的問(wèn)題，卻被市場(chǎng)理解為管理層放棄經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要一極，房?jī)r(jià)漲跌的些微變化被極力渲染并且歪曲，有關(guān)城鎮(zhèn)化和低價(jià)房的建設(shè)卻被忽略；2009年四季度的信貸總量已經(jīng)接近2008年的同期水平，至今看不出信貸再度從緊的跡象，但是市場(chǎng)卻是見風(fēng)就雨，把提高存款準(zhǔn)備金率對(duì)沖到期央票，夸大為貨幣政策的重大轉(zhuǎn)變；通脹問(wèn)題并不嚴(yán)重，年初管理部門早已經(jīng)聲明上半年加息概率不大，經(jīng)濟(jì)學(xué)界卻在天天勸導(dǎo)加息，更有一些人完全無(wú)視全球性的通縮可能性，搞得市場(chǎng)每當(dāng)數(shù)據(jù)公布就神經(jīng)過(guò)敏；我國(guó)的總體負(fù)債占到GDP的50%左右，這還包含了地方融資平臺(tái)在內(nèi)，這個(gè)數(shù)據(jù)遠(yuǎn)比世界主要發(fā)達(dá)國(guó)家低，卻有人刻意夸大、散布地方融資平臺(tái)的問(wèn)題。看宏觀經(jīng)濟(jì)，我國(guó)不是金融危機(jī)的發(fā)源地和重災(zāi)區(qū)，看股市我們卻是。因此，股市的下跌確實(shí)有基本面的因素作怪，但信心喪失卻是下跌過(guò)度的關(guān)鍵。

　　如果市場(chǎng)以這樣的方式繼續(xù)運(yùn)行下去，2003年很有可能還會(huì)上演。上周中國(guó)銀行的再融資已經(jīng)不順利，本周一銀行板塊再創(chuàng)新低，跌幅都在2%以上，農(nóng)行IPO還沒(méi)開始總募資量和發(fā)行價(jià)格已經(jīng)被一再壓縮，內(nèi)地基金集體壓價(jià)，倒是美歐大行和中東資金大感興趣。

　　當(dāng)然，要是政策能夠做到恢復(fù)市場(chǎng)信心，就另當(dāng)別論了。2005年靠國(guó)有股全流通的解決挽救了市場(chǎng)信心，這次會(huì)有什么呢？上周五券商股異軍突起，皆因有所謂的“T+0”傳言?！癟+0”制度如果實(shí)施，對(duì)于活躍市場(chǎng)有一定幫助，至少有助于改善A股活躍資金流向股指期貨市場(chǎng)的被動(dòng)局面。但僅僅從交易角度并不足以重建市場(chǎng)信心，管理層的明確表態(tài)是目前市場(chǎng)最需要的。

　　如果看清楚這一點(diǎn)，操作上相對(duì)是比較簡(jiǎn)單的，那就是精選個(gè)股、順勢(shì)操作，不建議積極減倉(cāng)應(yīng)對(duì)下跌。所謂順勢(shì)操作就是不以脫出籌碼為前提，爭(zhēng)取不斷降低成本，等待反彈的到來(lái)。還需強(qiáng)調(diào)，每一次的調(diào)整都會(huì)催生一批新的熱點(diǎn)品種，特點(diǎn)是大盤調(diào)整過(guò)程中走勢(shì)遠(yuǎn)比大盤強(qiáng)。投資者不妨對(duì)于這一類個(gè)股板塊重點(diǎn)關(guān)注。