北京證券交易所開市，當天市場的一大特點就是分化明顯。在掛牌上市的81只股票中，有10只系由創(chuàng)新層升格，還在近期進行了非定向增發(fā)，并且實現(xiàn)上市。另外71只(其中3只停牌)則本來是在精選層運行，這次通過平移的方式到北交所上市。

前述的10只股票出現(xiàn)大漲，其中幅度最大的達到500%以上，但另外一些股票則多數(shù)下跌，其中有的跌幅超過10%。用“冰火兩重天”來形容這種狀況，應該說是頗為確切的。

而之所以出現(xiàn)這種分化，最主要的原因在于這些股票原來估值的高低。由精選層平移過來的股票，在兩個月前宣布新三板改革，成立北交所以后，股價紛紛出現(xiàn)了大漲，其中不少實現(xiàn)了翻倍。

客觀而言，它們已經享受到了這次重大改革所帶來的政策紅利，市場也是按照北交所成立后流動性大為改善的預設場景，對其進行了重新估值。

因此在北交所開市時，其估值已經基本到位了，相反有的還存在一定的透支，所以此時股價就面臨了較大的調整壓力。

至于從創(chuàng)新層升格過來的股票，因為要向合格的非特定投資者發(fā)行股票，大都已經停牌了很長時間，新三板改革消息公布時還沒有恢復交易，同時在股票發(fā)行時，按慣例定價還會低于停牌前的市場價，因此其估值相對是比較低的。

北交所開市后，這些股票能夠流通了，自然要享受改革的紅利，因此大漲也就不可避免。

當然，這里也不排除有投機的因素，因此有些漲得太多了，到了第二個交易日就出現(xiàn)了下跌。像那只上市當天上漲500%的股票，次日就下跌了10%以上。

到這個時候，大致可以說，目前在北交所上市的股票，其股價都已經比較充分地反映出了新三板改革的紅利，其未來的走勢則更多取決于在資本市場推動下，公司盈利能力的抬高以及治理結構的改善。

如果投資者在這方面缺乏預期，那么下跌也就不可避免。

北交所曾經強調過其重點服務的對象是“更早、更小、更新”的創(chuàng)新型中小企業(yè)。對這類企業(yè)來所，最大的特點在于盡管規(guī)模不大，但具有很好的發(fā)展?jié)摿?。換言之，就是屬于高成長型企業(yè)。

顯然，對這些股票的投資，主要是著眼于成長性，換言之也就要容忍其在一段時期的低收入、低盈利。同時，也不得不對可能的投資失敗有所準備。畢竟，越是早期的、小的、新的企業(yè)，往往也是不那么成熟的，經營上波動很大，收益也難以穩(wěn)定，特別是抗風險能力比較弱的企業(yè)。

雖然在到新三板的基礎層、創(chuàng)新層以及北交所上市前，都經過相應的審核，但這并不能保證企業(yè)一定能夠順利地發(fā)展起來。事實上，也確實會有一些企業(yè)，雖然起步時還不錯，但隨后的發(fā)展則不甚理想，沒有能夠做大做強，甚至原有的一些優(yōu)勢也不復存在，而這無疑是一種很大的風險。

當然，更多的情況則是，企業(yè)雖然也是按計劃在推進各項工作，但進度明顯不如預期，也就是需要花更多的時間來達到原定的發(fā)展目標。同樣，這也是一種風險。

當人們看到來北交所上市的公司所具有的高增長前景時，對這樣一些可能存在的困難，也是要有所考慮的。北交所之所以有比較嚴格的投資者適當性管理要求，其原因也就在于要求參與者有相應的風險意識以及足夠的抵御風險的能力。

進一步說，北交所上市公司的這個特征，是提示出投資者需要以長線思維來對待投資。現(xiàn)在，相應的政策紅利已經兌現(xiàn)了，今后相關公司新發(fā)行的股票，一般來說也不會像之前發(fā)行的那樣便宜，而且因為申購者增加，收益率還可能下降。

因此，不能再指望還有很多制度紅利，要想獲得投資收益，需要的是更加理性的投資，通過精心研究來選擇真正具有成長性的公司，通過長期投資來分享企業(yè)成長的收益。

雖然北交所上市公司因為盤子小，很可能被短線資金反復炒作，但因為這些公司的穩(wěn)定性不是太高，相應的風險也很大，所以短炒就是很冒險的投機行為，也是與北交所的理念不想符合的，應該予以回避。