關(guān)于股指期貨市場與現(xiàn)貨市場領(lǐng)先滯后關(guān)系的大多數(shù)研究證明，期貨市場更具有成本和信息優(yōu)勢，導(dǎo)致其價(jià)格形成領(lǐng)先現(xiàn)貨市場，從而顯示出價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能。

　　由于滬深300股指期貨日收益率的時(shí)間間隔較長，并且從上市以來樣本總量不充足，難以精確反映出兩個(gè)市場對信息的反應(yīng)速度。我們選取主力合約IF1005 1分鐘高頻數(shù)據(jù)，日期為2010年4月16日至2010年5月21日，共有5920組數(shù)據(jù)用于分析和建立模型。我們首先進(jìn)行數(shù)據(jù)的平穩(wěn)性檢驗(yàn)，接著分析指數(shù)收益率與期貨收益率的關(guān)系，最后運(yùn)用分布滯后模型衡量期現(xiàn)領(lǐng)先滯后關(guān)系。

　　經(jīng)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，滬深300指數(shù)1分鐘收益率均值大于股指期貨收益率均值，而股指期貨收益率波動大于現(xiàn)貨指數(shù)收益率波動，滬深300指數(shù)及股指期貨收益率峰度都表現(xiàn)為“尖峰”，且兩者均拒絕正態(tài)分布假設(shè)。與此同時(shí)，一分鐘的高頻交易數(shù)據(jù)表明，在日內(nèi)交易中，只存在期貨市場到現(xiàn)貨市場的單向引導(dǎo)關(guān)系，期貨價(jià)格可以引導(dǎo)現(xiàn)貨價(jià)格波動，但現(xiàn)貨價(jià)格無法引導(dǎo)期貨價(jià)格的變動。

　　總而言之，從高頻交易數(shù)據(jù)來看，在我國期貨上市初期，期貨市場的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能就已經(jīng)嶄露頭角，并且只存在從期貨市場向現(xiàn)貨市場的單向引導(dǎo)關(guān)系。這主要是由于期貨市場的低交易成本和高流動性使得信息在期貨市場率先得到反應(yīng)。進(jìn)一步運(yùn)用模型建模發(fā)現(xiàn)，期貨收益率變動領(lǐng)先現(xiàn)貨收益率變動約為4分鐘之內(nèi)。以上分析說明，股指期貨的走勢對現(xiàn)貨市場提供了重要的參考依據(jù)。