昨日A股探底回升。伴隨市場(chǎng)繼續(xù)盤整，金融期權(quán)成交量持續(xù)萎縮，滬市50ETF期權(quán)成交量為120萬(wàn)張，滬市、深市、中金所300期權(quán)成交量分別為133萬(wàn)、14.6萬(wàn)、5.6萬(wàn)張，滬市300期權(quán)成交量達(dá)到50ETF期權(quán)的110.7%份額，隨著股指期權(quán)進(jìn)一步放開交易限額，其成交量增長(zhǎng)相對(duì)幅度更大，沉淀資金達(dá)50億元左右，已達(dá)為50ETF期權(quán)的一半以上。50ETF期權(quán)成交PCR為1.06，滬深兩市300ETF期權(quán)成交PCR分別為0.95、0.82，認(rèn)沽期權(quán)成交量與認(rèn)購(gòu)期權(quán)接近。當(dāng)月ETF期權(quán)合約成交占比在90%附近，投資者主要集中在當(dāng)月9月合約上進(jìn)行交易。

受8月合約到期影響，金融期權(quán)持倉(cāng)量均有較大下降，當(dāng)前滬市50ETF、滬市300ETF、深市300ETF持倉(cāng)分別下降33%、36%、46%、21%至203萬(wàn)、169萬(wàn)、35萬(wàn)、12萬(wàn)張。其中滬市300ETF期權(quán)持倉(cāng)為50ETF期權(quán)的83.3%，當(dāng)月合約持倉(cāng)量占比在78%左右，下月合約上也積累了2%左右的持倉(cāng)。

從各行權(quán)價(jià)成交持倉(cāng)分布情況可以看出，50ETF期權(quán)投資者主要集中于平值期權(quán)上進(jìn)行交易，9月3.30行權(quán)價(jià)認(rèn)購(gòu)期權(quán)合約成交量達(dá)20萬(wàn)張以上，深市期權(quán)平值合約同樣十分活躍。另外，投資者在虛值期權(quán)上有不少持倉(cāng)積累，整體分布較為合理。

50ETF期權(quán)隱含波動(dòng)率走勢(shì)較為平穩(wěn)且略有下降，波動(dòng)率期限結(jié)構(gòu)近高遠(yuǎn)低，從歷史數(shù)據(jù)上看，目前隱含波動(dòng)率仍處于偏高位置但仍在合理范圍內(nèi)。

圖為各月份IV走勢(shì)

方向性操作建議上，股市急漲行情暫告一段落，表現(xiàn)為振蕩走強(qiáng)趨勢(shì)，建議繼續(xù)持有牛市價(jià)差頭寸。