美國剛剛公布了2季度GDP數(shù)據(jù),實際GDP環(huán)比年化增速-32.9%,略好于市場預期的-34.5%,相比1季度的-5%進一步惡化,也成為二戰(zhàn)以來最大的單季度經濟下滑。數(shù)據(jù)公布后,美元小幅走弱。具體來看,各分項情況如下: 私人消費環(huán)比-34.6%(年化,下同)是主要拖累項。1)商品消費環(huán)比-16.7%。其中,耐用品消費環(huán)比-5.8%,跌幅相比1季度的-14.0%收窄,健身器材等環(huán)比增長+31.1%是重要貢獻。非耐用品環(huán)比-21.6%,上季度為+6.6%;2)服務環(huán)比-43.4%,下降幅度遠大于商品消費,與我們預計的封鎖對依賴于人與人接觸的服務業(yè)沖擊更大這一判斷相符。這其中,住房及水電費用環(huán)比+6.9%,金融保險-5.5%,醫(yī)療環(huán)比-61.6%,餐飲住宿環(huán)比-81.4%,交運環(huán)比-85%,娛樂環(huán)比-93.3%。 私人固定資產投資環(huán)比-29.3%。其中,居民地產投資環(huán)比-38.7%,企業(yè)投資環(huán)比-27%。企業(yè)投資中,建筑(廠房、油井等)環(huán)比-34.9%,設備投資環(huán)比-37.7%,研發(fā)投資環(huán)比-7.2%。鑒于利率大幅下行后,地產需求反彈較快,我們相應預計,私人投資中地產投資將在3季度率先反彈,而設備投資等回升的速度將相對更慢。 凈出口“衰退式”改善繼續(xù)。公共衛(wèi)生事件加劇影響下,全球貿易在2季度均顯著萎縮。美國方面,其2季度實際出口環(huán)比下降64.1%,進口下滑53.4%。不過,因為其進口規(guī)模更大,整體效果是美國貿易逆差收窄,從而凈出口對經濟增長貢獻+0.7個百分點。不過我們也繼續(xù)強調,這種需求崩塌時期凈出口的正貢獻,是典型的“衰退式”改善,并非什么好事。 GDP平減指數(shù)環(huán)比-1.8%,同比0.6%,顯示在需求大幅下降中價格指數(shù)承壓。 2季度數(shù)據(jù)已經是過去時,3季度經濟漸進復蘇依然是大趨勢。整體看,美國經濟壓力最大的4月份已經過去,而5月和6月數(shù)據(jù)已經顯著回升。進入3季度,雖然7~8月經濟復蘇節(jié)奏因為公共衛(wèi)生事件反彈而相比5~6月份“緩一緩”(《公共衛(wèi)生事件反彈可能令美國經濟復蘇節(jié)奏“緩一緩”》),但我們預計整體趨勢依然是繼續(xù)修復。因而,我們預計美國3~4季度GDP將重回環(huán)比正增長。 美聯(lián)儲政策立場有望繼續(xù)寬松。在最新的7月FOMC議息會議上,美聯(lián)儲表示,美國經濟和通脹繼續(xù)面臨較大下行風險。因而,我們預計,其政策立場在下半年將維持寬松,包括繼續(xù)每月1200億美元的QE購買,以及9月會議可能宣布采用“平均通脹目標制”,11月會議可能修改前瞻指引(《美聯(lián)儲7月議息:平靜度過,但更多寬松或在路上》)。 圖表: 美國2季度實際GDP環(huán)比折年增速-32.9%,略好于市場預期的-34.5% 責任編輯:七禾編輯 |
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