7月17日，國(guó)內(nèi)期市收盤明顯分化，油脂大漲，菜油漲逾4%，豆油、棕櫚油漲逾2%，其他農(nóng)產(chǎn)品中，紅棗跌逾4%，白糖、蘋果跌逾1%；能化品多數(shù)下跌，玻璃逆勢(shì)漲近3%，甲醇跌逾2%，苯乙烯、原油、純堿跌近2%；黑色系分化，焦炭漲逾2%，動(dòng)力煤跌逾1%；有色中，滬鋅漲近1%，滬鉛跌逾1%。

菜油強(qiáng)勢(shì)的底氣在哪 后期需注意哪些風(fēng)險(xiǎn)？

經(jīng)過近幾年的持續(xù)拍賣，臨時(shí)儲(chǔ)備菜油已經(jīng)所剩無幾。由于種植油菜籽的效益長(zhǎng)期偏低，國(guó)內(nèi)油菜籽早已產(chǎn)不足需。雖然今年受新冠肺炎疫情影響，食用油消費(fèi)出現(xiàn)降低，但國(guó)內(nèi)菜油因供應(yīng)緊張依舊表現(xiàn)強(qiáng)勁。尤其近期傳言歐洲菜籽油檢測(cè)不合格，而中國(guó)與加拿大貿(mào)易關(guān)系依舊緊張，這也支撐菜油維持偏強(qiáng)運(yùn)行態(tài)勢(shì)。

傳言進(jìn)口歐盟菜油檢測(cè)不合格

近幾天，市場(chǎng)傳出我國(guó)進(jìn)口歐盟的菜油檢測(cè)出不合格成分，且已拒收，市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)菜油供應(yīng)的擔(dān)憂加劇，使原本因供應(yīng)偏緊而表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)的菜油再度受到提振。油菜籽市場(chǎng)出現(xiàn)貿(mào)易問題，必然會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)菜油價(jià)格產(chǎn)生強(qiáng)烈的支撐作用。就目前來看，下半年為美國(guó)大豆和加拿大油菜籽的出口季節(jié)，國(guó)際貿(mào)易關(guān)系若不能有效改善，相關(guān)油脂油料市場(chǎng)將再度呈現(xiàn)供應(yīng)偏緊的局面。

下半年節(jié)日消費(fèi)增多利于菜油

雖然今年新冠肺炎疫情導(dǎo)致國(guó)內(nèi)各地旅游數(shù)量降低，外出餐飲同比驟減，豆油、菜油消費(fèi)同比大幅縮減，但下半年國(guó)內(nèi)中秋、國(guó)慶、春節(jié)、元旦等節(jié)日集中，需求仍會(huì)出現(xiàn)環(huán)比的增加，尤其植物油價(jià)格較去年已經(jīng)明顯偏低，菜油等的消費(fèi)甚至可能出現(xiàn)一定的同比增幅。從供應(yīng)端來看，目前國(guó)內(nèi)菜油庫存不足20萬噸，若無其他新增供應(yīng)來源，其將長(zhǎng)期維持庫存偏緊的狀態(tài)。

金信期貨提醒后期菜油價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)主要在于：一是高價(jià)差背景下，一旦豆油、棕櫚油轉(zhuǎn)為下跌勢(shì)頭，將拖累菜油價(jià)格；二是要小心整體市場(chǎng)情緒的轉(zhuǎn)變。

玻璃：供需格局尚未改變 期價(jià)仍有上漲預(yù)期

五月初以來，平板玻璃價(jià)格在快速消減天量庫存的旺盛需求的推動(dòng)下不斷收復(fù)失地，行業(yè)利潤(rùn)也快速修復(fù)。而現(xiàn)時(shí)的雨季也未能澆滅玻璃市場(chǎng)的熱度，在行業(yè)高產(chǎn)銷率的帶動(dòng)下期貨價(jià)格不斷沿均線上揚(yáng)。目前來看，未有滯漲或翻轉(zhuǎn)的跡象，盤面或?qū)⒃賱?chuàng)新高。

行業(yè)利潤(rùn)的傳導(dǎo)是另一個(gè)推高價(jià)格因素

純堿價(jià)格開年之后一路跌破1100元/噸，華北地區(qū)燃煤玻璃的生產(chǎn)利潤(rùn)一度超過500元，玻璃行業(yè)進(jìn)入高利潤(rùn)時(shí)代。純堿行業(yè)產(chǎn)能在2016年之后重新開啟低速擴(kuò)張模式，但在2019年增速突然爆發(fā)，新增產(chǎn)能260萬噸，增幅達(dá)到8.4%。反觀同一時(shí)間玻璃行業(yè)卻進(jìn)入產(chǎn)能收縮期，再加上疫情的原因，輕堿的需求斷崖式下降，純堿行業(yè)面臨嚴(yán)重的供需錯(cuò)配。因此，盡管玻璃行業(yè)一直維持高利潤(rùn)，也始終無法傳導(dǎo)到純堿價(jià)格上。但隨著玻璃產(chǎn)能的逐步恢復(fù)，純堿行業(yè)下游需求端復(fù)蘇，重堿的價(jià)格也會(huì)有一個(gè)較大幅度的反彈，低迷的情況不會(huì)持續(xù)太久，那么在生產(chǎn)成本的推動(dòng)下，只要玻璃行業(yè)自身能維持在供需弱平衡的狀態(tài)，價(jià)格維持強(qiáng)勢(shì)的格局就不會(huì)發(fā)生改變。